SMM9月29日讯：             截至9月29日，沪锌主力收于21800元/吨，单月下降340元/吨，跌幅1.54%。9月锌价持续持稳整盘，于月中开始一路下行，月尾探低21665元/吨。进入10月，锌价会如何运行？ 宏观角度。九月，美国PPI数据低于预期，同时初请失业金人数不断增多，美联储议息会议降息25个基点如期落地，会上货币政策表态不及预期，对于锌价来说利多出尽，沪锌一路下行。进入10月，美联储官员密集发声，市场对降息预期又起，美国政府停摆风波扰动市场。  供应端。前期由于硫酸利润价格较好，冶炼厂大多推迟七八月常规检修，部分企业在九月进行常规检修，加工费逐渐下滑，企业生产积极性减弱，9月产量有所降低。进口方面由于进口亏损逐渐扩大，精炼锌以长单进口量为主，锌精矿进口量小幅下滑，但同比仍增加30.6个百分点左右，由于价格利润影响，国内冶炼厂更倾向于采购国内矿。进入10月，前期检修冶炼厂逐渐恢复生产，由于硫酸仍处于忘记价格较好，小金属价格仍然不错，虽加工费有下调预期，但精炼锌企业生产利润较好，10月整体锌锭供应水平高于9月，但出口窗口打开，锌锭有出口机会。    消费端。9月随着天气转好，终端开工正常，消费出现边际性转好，但国内需求较弱，订单弱于往年同期，整体来看，9月消费环比增长，但同比要弱。进入10月，受国庆及中秋双节影响，终端放假，运输受限，不少下游企业国庆期间都有放假安排，但处于“银十”预计消费仍有韧性，国网新一批招标在10月开启，出口订单利润仍然较好。预计10月消费仍有韧性，但可能弱于同期表现。   展望10月，国内基本面上供强需弱格局不改，锌锭产量继续增加，消费预期仍较弱，但锌精矿加工费拐点已出现，LME库存仍在持续减少，海外仍然较为强劲，或给予锌价支撑，需持续关注后续宏观指引以及海外基本面表现。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM9月29日讯，          9月29日讯，SMM10-12%高镍生铁均价954元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑0.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.33，环比下滑0.01。从供应端来看，在成本支撑及矿紧预期下，市场报价虽有下滑趋势，但整体仍保持坚挺。需求端来看，不锈钢成品价格环比走低，下游利润压制采购价格，同时临近长假，市场成交氛围较淡，对高镍生铁价格形成压力。整体来看，终端消费表现旺季不旺，高镍生铁价格有一定下滑，但在传统旺季中叠加成本支撑，预计短期内高镍生铁价格难以大幅下跌。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM9月29日讯：恰逢国庆假期，市场对下游企业备库和放假情况较为关注，SMM就镀锌企业放假安排了解如下： 临近国庆假期，SMM对镀锌厂家十一放假情况进行了解，本次涉及38家镀锌企业，总产能2500万吨，据SMM了解，部分企业在五一劳动节期间放假1-8天不等，部分企业选择十一不放假正常生产，平均放假天数3.15天，共计影响耗锌量7232吨左右，较2024年的4768吨增加2464吨。据SMM了解， 24年大多数企业选择中秋放假，国庆前由于黑色涨势较好，订单走货良好。而25年国庆中秋双节，大多数企业中秋有放假安排，且黑色价格持续低迷，镀锌管走货节前备货情况不及预期，镀锌管企多为大厂，成品库存较高，假期期间运输受限，放假防止成品累库过多。结构件方面，铁塔订单韧性较强，且国网在十月将进行新一轮铁塔项目招标，其中特高压铁塔增速明显，部分企业着急交货并无放假安排；其他订单如光伏、桥梁、护栏等今年不及预期，整体需求有所回落。在出口方面，关税仍有90天缓冲期，出口订单表现尚可，十月仍有较好预期。订单整体较去年有所走弱，平均放假天数较去年有所增长。原料库存方面，9月整体锌价偏弱运行，下游点价补库较多，原料库存水平明显提升。后续SMM将持续关注十一复工情况。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM镍9月29日讯： 宏观及市场消息： （1）工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。 （2）国家统计局公布1~8月份全国规模以上工业企业（以下简称规上工企）利润数据。数据显示，8月份，规上工企利润呈两位数增长，由7月份下降1.5%转为增长20.4%。工业企业当月利润改善明显，从三大门类看，1~8月份，制造业规上工企利润增长7.4%，较1~7月份加快2.6个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业规上工企利润增长9.4%，加快5.5个百分点；采矿业规上工企利润下降30.6%，降幅收窄1.0个百分点。 现货市场： 9月29日SMM1#电解镍价格120,700-123,300元/吨，平均价格122,000元/吨，较上一交易日价格下跌450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘弱势震荡，尾盘小幅收跌。主力合约2511最新收报120,790元/吨，下跌1,050元/吨（跌幅0.86%)。29日开盘后，盘面维持弱势运行态势，截至午盘收盘，报120,990元/吨，跌0.7%。 临近中国国庆长假，市场整体交投意愿下降，节前避险情绪浓厚，预计镍价仍将维持弱势运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。长假期间需密切关注海外宏观数据及政策动向，可能对节后镍价造成影响。

9.29 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2511开盘于20755元/吨，最高价20770元/吨，最低价20660元/吨，收盘于20660元/吨，较前收跌0.41%，成交量5.3万手，持仓量20.9万手。上一交易日LME开盘于2660.5美元/吨，最高价2668美元/吨，最低价2643美元/吨，收盘于2649美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘震荡调整为主，运行重心维持在20,760元/吨附近。华东地区，双节假期前备货临近尾声，假期氛围渐浓，现货成交转弱，实际成交围绕SMM均价贴水10元/吨至平水左右。上周五华东市场出货情绪指数3.61，环比下跌0.09；购货情绪指数3.47，环比下降0.12。上周五SMM A00铝报20,770元/吨，较上一交易日持平，对2510合约平水，较上一交易日持平。 中原市场，节前备货同样陆续结束，接货减少，购货情绪回落，但市场库存处于低位，持货商挺价惜售，低价货源难寻，实际成交仍对SMM中原铝价升水10-20元/吨左右。上周五中原市场出货情绪指数3.78，环比上涨0.06；购货情绪指数3.93，环比下跌0.07。SMM中原A00录得20820元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，对10合约升水50元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。豫沪价差环比上涨20元/吨，至50元/吨。 再生铝原料：上周五原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20770元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。国庆假期在即，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在15550-16150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。 预计下周废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 再生铝合金：盘面上，上周五铸造铝合金期货主力合约2512开于最低位20385元/吨，最高至20450元/吨，终收于20325元/吨，较前跌60元/吨，跌幅0.29%。持仓量11833手，成交量2067手，日内空头增仓为主。现货市场方面，上周五SMM A00铝价较前一日持平于20770元/吨，SMM ADC12价格继续稳于20900元/吨。节前再生铝厂原料备库需求受废铝资源偏紧制约，采购压力凸显。需求方面，因今年国庆与中秋假期叠加，下游压铸企业放假时长较去年延长1-2天，企业假期普遍为3-8天（少数维持生产）。尽管节前备库需求带动厂家及贸易商成交回暖，但整体增量有限。综合来看，废铝成本支撑与节前备库需求对ADC12价格形成托底，但下游假期延长、补库增量有限及持续累库制约上方空间，预计节前ADC12价格将维持窄幅震荡，需重点关注原料流通、假期库存累积及节后需求复苏情况。 铝市行情总结：宏观来看，国际方面，美联储负责监管事务的副主席米歇尔•鲍曼上周五表示，为了防范就业市场出现日益严重的问题，美联储决策者必须果断、提前降息，以免错失时机。（中性★）国内方面，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。（利多★） 基本面：库存方面，据SMM统计，9月29日电解铝锭地区社会库存录得59.2万吨，较上周四去库2.5万吨，较上周一去库4.6万吨。供应端，近期电解铝产量相对稳定，维持在84.73万吨/周；成本方面，国内电解铝完全成本为 16,283元/吨，周环比下降81元/吨，行业平均利润扩大71元/吨至4,487元/吨附近。双节小长假即将来临，据悉，个别华南地区铝型材企业放假天数在6-7天及以上，较往年更长，但总体来看与往年相差不大；铝线缆板块头部企业订单相对集中，预计无放假安排，与往年情况类似；铝板带箔头部企业同样基本无放假安排，但双节假期期间开工排产预计放缓。目前根据历史同期数据及SMM与市场交流情况综合判断，国庆假期暂时预计累库总量在6-8万吨左右，具体累库幅度情况需视在途量接铝厂节前发运情况而定。 综合来看，宏观方面，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，增加了后续市场不确定性；国内方面，铜冶炼“反内卷”情绪带动铝期货走强。基本面上，双节前备货临近尾声，后续接货量预计减少，双节期间铝锭库存预计累库6-8万吨，叠加9月去库不及预期，节后初期电解铝升水预计面临一定压力，基本面看铝价上方20,900-21,000元/吨仍然承压；进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。后续需关注双节前后铝锭库存变动情况，另外需注意，反内卷相关政策，不排除带动铝价，超出基本面上涨的风险。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

9.29 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2512合约开于20325元/吨，最高位20360元/吨，终收于最低位20240元/吨，较前收跌85元/吨，跌幅0.42%。成交量1110手，持仓量11888手，空头增仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月26日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2512）10点15分收盘价理论升水为515元/吨。 仓单日报：9月26日，铸造铝合金仓单总注册量为22560吨，较前一交易日增加3379吨。其中上海地区总注册量3073吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量2392吨，较前一交易日增加821吨；江苏地区总注册量7085吨，较前一交易日增加1506吨；浙江地区总注册量6109吨，较前一交易日增加481吨；重庆地区总注册量3901吨，较前一交易日增加571吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。   行业动态：上期所数据显示，9月26日，交割仓库铝合金库存总计54570吨，较前一周周五增加34204吨。其中上海地区库存为4528吨，广东地区库存为17173吨，江苏地区为10308吨，浙江地区库存为16455吨，重庆地区库存为6106吨，四川地区库存为0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20770元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。国庆假期在即，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。上周五打包易拉罐废铝集中报价在15550-16150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17300-17800元/吨（不含税）。打包易拉罐、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比持平。 预计下周废铝价格将维持高位震荡格局。一方面，废铝供应偏紧的基本面短期内难以缓解，下游节前备货需求对价格的支撑效应仍在持续发酵，另一方面，国内税收清理政策暂未收到进一步落实反馈，但远期观察，下游利废企业压价心理仍存。综合来看，破碎生铝（水价）主流价格区间预计将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15600-16100元/吨附近。市场需重点关注国庆假期前下游备货需求的持续性、税收政策的实际落地节奏以及原铝价格的进一步走势指引。 工业硅方面：（1）价格：上周下游用户节前采购市场成交活跃，现货价格坚挺，至上周五SMM华东通氧553#硅在9400-9600元/吨，441#硅在9600-9800元/吨。随着集采渐进尾声市场成交转淡，关注厂家出货心态及大厂开工变化。（2）产量：9月份北方运行产能维持增加，全国工业硅产量增加。西南硅企多计划在10月末减停产，故短期工业硅供应维持高位。  海外市场：海外ADC12报价集中在2530–2560美元/吨，国内现货价格处于20000–20300元/吨，进口即时亏损扩大至400元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价仍处于81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月29日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50050吨，较前一交易日增加104吨，较上周一（9月22日）增加382吨。 总结：上周五SMM ADC12价格继续稳于20900元/吨。节前再生铝厂原料备库需求受废铝资源偏紧制约，采购压力凸显。需求方面，因今年国庆与中秋假期叠加，下游压铸企业放假时长较去年延长1-2天，企业假期普遍为3-8天（少数维持生产）。尽管节前备库需求带动厂家及贸易商成交回暖，但整体增量有限。综合来看，废铝成本支撑与节前备库需求对ADC12价格形成托底，但下游假期延长、补库增量有限及持续累库制约上方空间，预计节前ADC12价格将维持窄幅震荡，需重点关注原料流通、假期库存累积及节后需求复苏情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.9.29周一 盘面：上周五晚伦铜开于10209美元/吨，盘初震荡下行摸低于10165.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10237.5美元/吨，随后维持宽幅震荡最终收于10205美元/吨，跌幅达0.69%，成交量至2.01万手，持仓量至29.8万手。上周五晚沪铜主力合约2511开于并摸高于82270元/吨，盘初铜价重心直线下移摸低于81650元/吨，而后维持宽幅震荡，最终收于81890元/吨，跌幅达0.79%，成交量至7.16万手，持仓量至21.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月26日，阿根廷经济部长宣布，加拿大矿业公司 McEwen Copper 在阿根廷的洛斯阿祖莱斯（Los Azules）铜矿项目获批，投资规模约27亿美元，并被正式纳入国家“大型投资激励制度”（RIGI）税收优惠计划，可享受所得税率下调、增值税豁免和出口关税减免等政策支持。该项目位于圣胡安省，是当地首个获批的铜矿开发，预计自2029年起投产，年均产能约18万吨铜，矿山寿命超过25年，峰值年产量可达19万吨。McEwen Copper 表示未来总投资规模或将提升至30亿美元。 现货： （1）上海：9月26日SMM1#电解铜现货对当月2510合约报贴水70元/吨-升水60元/吨，均价报价贴水5元/吨，较上一交易日下跌35元/吨；SMM1#电解铜价格82320~82650元/吨。早盘沪期铜在82380-82590元/吨区间波动，跨月价差基本走平，沪铜当月进口亏损迅速收敛至800元/吨以内。展望本周，仅存两个交易日，因此次放假时间较长预计周初仍有部分持货商低价甩货，但部分冶炼厂货源已经被预定，预计报价重心将有所抬升。 （2）广东：9月26日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价82490元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为82390元/吨较上一交易日涨115元/吨。总体来看，铜价继续走高下游补货欲下降，但持货商仍坚持挺价出货，整体交投淡静。 （3）进口铜：9月26日仓单价格48到58美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格46到70美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）28美元/吨到36美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中上旬到港货源。 （4）再生铜：9月26日11：30期货收盘价82590元/吨，较上一交易日下降80元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74700-74900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3011元/吨，环比下降115元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，国庆假期临近，再生铜杆企业积极备货，而日内铜价震荡之下，不少再生铜原料持货商出货情绪没有继续升温，但得益于铜价维持高位，再生铜杆再生铜原料采购工作较为理想。 （5）库存：9月25日LME电解铜库存减少25吨至144400吨；9月26日上期所仓单库存减少1105吨至26557吨。 价格：宏观方面，美国8月核心PCE物价指数同比持平于2.9%符合预期，巴以停火谈判陷入僵局带来的地缘政政治冲突为铜价提供支撑，此外有消息称欧佩克+可能小幅增产导致原油下跌，铜价承压，国内方面工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，通过加强资源保障等措施为铜价提供支撑。基本面方面，供应端进口铜与国产非注册货源供应相对宽松，使市场现货供应整体维持较为宽松状态。需求端高铜价抑制下游备货情绪导致需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑但上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2008美元/吨，海外市场交易矛盾不突出，伦铅整日呈高位盘整状态，大多数时段在2000-2010美元/吨之间盘整。盘中虽因美元走弱，伦铅试图站上2010美元/吨未果，最终伦铅收于2001.5美元/吨，跌幅0.37%。 上周五，沪期铅主力2511合约开于17065元/吨，盘初由于铅锭去库，沪铅一度尝试站上17100元/吨，但国庆假期前交易者陆续撤离，市场交易活跃度下降，沪铅震荡回落，最终沪铅收于17075元/吨，跌幅0.09%；其持仓量至59263手，较上一个交易日减少1399手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中国央行：要落实落细适度宽松的货币政策，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争。“反内卷”初露锋芒，中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，创2023年12月以来最高增速，扭转7月下滑1.5%的势头。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，临近国庆假期，现货市场流通货源有限，持货商仓单报价不多，江浙沪地区报价对沪铅2511合约平水报价，同时持货商继续预售下周货源，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水80元/吨出厂。另铅锭进口窗口打开，除了进口粗铅，近日开始有少量进口精铅报价，下游企业按需接货，进口铅将于10月抵达国内，另其他大多数铅蓄电池企业已完成节前备库，目前仅维持刚需采购。 库存方面：截至9月26日，LME铅库存减少125吨至219425吨；SHFE铅锭周度库存总量为49209吨，较前一周减少8123吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周由于国庆假期，仅两个交易日。下游企业即将放假，铅冶炼企业积极清空节前库存，后期铅锭去库速度或放缓。此外，铅锭进口窗口打开，部分下游或铅冶炼企业已预购10月到货的进口铅锭，10月铅价或承压走弱。预计在再生铅企业集中复产与进口铅到港前，铅价将维持盘整态势，但供应增量兑现后，铅价走势将转弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。