SMM7月23日讯： 日内沪铅主力2509合约开于16935元/吨，空头增仓沪铅震荡下行，早盘期间铅锭现货市场的表现拖累铅价午后探低至16820元/吨，尾盘小幅补涨，终收于16850元/吨，跌幅0.47%，持仓量62272手，录得二连阴。宏观层面暂无最新消息，铅锭基本面仍表现疲软，短期铅价上涨缺乏动力。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月23日讯，               7月23日讯，SMM 8-12%高镍生铁 均价907.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨4.5元/镍点。供给端来看，冶炼厂持续亏损开工率低迷，7月印尼NPI也出现减量，国内上游企业在经历长期亏损情况下捂货惜售，短期市场流通量相对偏紧。同时消费方面，随着不锈钢价格修复，钢厂利润改善，未来需求存在向好预期。总体而言，在宏观供给侧改革预期下，市场前期悲观情绪有所修复，部分贸易商存在囤货行为。市场出货、采购情绪均有一定改善，周内价格持续向上试探，报价重心上移。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍7月23日讯： 宏观消息： （1）2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会在中国有色金属工业协会本部召开。工信部相关领导表示，工业和信息化部原材料工业司针对企业在产能置换、资源保障等方面提出的问题已陆续开展相关工作。 （2）美国财政部长贝森特当地时间22日在接受福克斯新闻采访时宣布，第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行。此前双方在日内瓦和伦敦举行了两次会谈。报道称，8月12日是中美暂停加征关税截止日，最新一轮谈判旨在推迟这一最后期限。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,700-125,400元/吨，平均价格124,050元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）冲高回落，开盘123,320元/吨，最高124,380元/吨，截至午盘沪镍报价123,150元/吨，跌幅0.23%，上方124,000元/吨阻力明显。 工信部宣布即将推出钢铁、有色等十大重点行业稳增长工作方案，明确“调结构、淘汰落后产能”导向。该政策持续发酵，推动市场对工业金属供给侧改革的乐观预期，提振镍等有色品种风险偏好。 沪镍在宏观情绪利好带动下，镍价维持震荡偏强格局，预计价格区间为12-12.5万元/吨。

7.23 晨会纪要 宏观: （1）美东时间周一，美国国会预算办公室（CBO）公布其最新估计，美国总统特朗普最近颁布的税收和支出法（即所谓“大而美”法案）将在十年内使美国的赤字增加3.4万亿美元，并使数百万人失去医疗保险。CBO对该法案的评分显示，与现行法律的基准相比，到2034年“大而美”法案将令美国财政收入减少4.5万亿美元，支出减少1.1万亿美元。 （2）今年以来，商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快完善现代商贸流通体系，推动批发和零售业高质量发展。据国家统计局数据，1-6月，我国批发和零售业增加值6.8万亿元，同比增长5.9%，占GDP比重为10.3%。我国批发和零售业发展稳中向好，为全方位扩大国内需求、做强国内大循环提供有力支撑。   纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格122,300-124,800元/吨，平均价格123,550元/吨，较上一交易日价格上涨700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）合约夜盘高开高走，收报123,700元/吨，涨幅1.5%。今日早盘延续高位震荡，日内宏观情绪主导多头氛围，截至午盘沪镍报价122,740元/吨，涨幅0.71%。 工信部宣布即将推出钢铁、有色等十大重点行业稳增长工作方案，明确“调结构、淘汰落后产能”导向。该政策持续发酵，推动市场对工业金属供给侧改革的乐观预期，提振镍等有色品种风险偏好。沪镍在宏观情绪利好带动下，镍价维持震荡偏强格局，预计价格区间为12-12.5万元/吨。   硫酸镍: 7月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26987/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27000-27500元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，“反内卷”带动伦镍价格持续反弹，镍盐即期成本走高；从供应端来看，镍盐厂整体库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，部分厂商有挺价意愿；从需求端来看，部分厂商近期有补库需求，采购情绪有所回暖，但由于尚未到达采购节点，市场整体买货积极性未有显著提升。 展望后市，前驱体厂补库节点将至，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预期镍盐价格或将小幅回升。   镍生铁: 7月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价903元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂成本倒挂程度较深，菲律宾镍矿价格松动，但未刺激冶炼厂生产驱动，产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿价格预期仍有下调，冶炼厂成本倒挂或有所缓解，但由于成品价格延续低位，部分产线已进入停产状态。叠加近期镍价反弹修复，生产高冰镍经济性较高镍生铁走扩，部分转产高冰镍，导致预期高镍生铁产量或有所走弱。需求端来看，不锈钢市场处于较淡的周期，头部不锈钢厂产量有所下调，对高镍生铁需求有所走弱，但幅度较为有限。同时，高镍生铁已经历了较长的偏弱走势，上游出现了挺价惜售的心态，加之近期宏观利好政策持续发力，不锈钢期现价格反弹，原料端压力减弱。综上，预期高镍生铁供需改善，不锈钢正反馈或传导至原料端，价格或有所修复。   不锈钢: SMM7月22日讯，SS期货盘面整体呈现窄幅偏强震荡态势。尽管早间开盘走跌回落，盘中也曾一度走高后快速回落，但下午收盘前再次走强，回升至12900元/吨关口之上。现货市场方面，市场情绪虽受早间盘面下跌影响而有所走弱，但报价基本延续前日水平，未出现明显波动。尽管成交较昨日有所减弱，但相较于前期已显著恢复。目前，受宏观消息及资金推动，期货盘面走强，现货市场活跃度提升。然而，基本面实际修复并不明显，仍处于传统淡季，不锈钢价格仍存在一定的回调下跌风险。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12915元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在55-255元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7850元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但不锈钢现货基本面尚未明显逆转。当前市场仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求持续偏弱。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位，消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上，当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日。   镍矿: 下游亏损严重 菲律宾镍矿价格延续跌势 上周菲律宾镍矿价格延续下跌。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为42~44美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为50~53美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为57~60美元/湿吨。供需方面来看，上周，当前正有热带风暴向Aparri移动，过境后会形成台风继续向西，过境阳江、北海等地。未来一周菲律宾大多数镍矿主产区降雨量明显减少，但小部分地区可能受浪涌影响暂时无法装货。展望整个三季度，降水影响有限，预计发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五7月18日，中国镍矿港口库存为715万湿吨，总折合金属量5.616万金属吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周延续跌势。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重。开工率依旧维持低位。对高价原料的接受度受到严重制约。同时，印尼部分NPI冶炼厂停产检修，需求端支撑减弱。海运费方面，本周海运费价格暂稳，截止到本周五7月18日，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰，船只数量紧张下，海运费预计短期仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格仍有下行空间。 印尼2025年的RKAB配额高达3.64亿 镍矿价格易跌难涨 印尼镍矿上周价格持平。基准价方面，7月下半期HMA价格持稳微跌，为14,926美元/吨，环比上期下跌0.11%. 升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.9美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西与哈马黑拉岛的雨季仍在持续，影响开采与运输路线受阻。尽管如此，2025年印尼镍矿的RKAB配额量达到3.64亿，预计供应量有所增加。需求方面来看，印尼NPI价格仍然相对疲软，部分冶炼厂已经停产或减产因为处于亏损状态。冶炼厂对镍矿石采购量有所减少，导致火法镍矿的需求偏低。整体来看，尽管部分开采与运输活动因降雨而受到阻碍，但随着印尼RKAB补充配额后续陆续批复同时冶炼厂成本倒挂，对目前的镍矿价格购买力较弱。后续来看，火法矿的价格仍将易跌难涨。 湿法矿方面，供应端来看，目前供应量再次稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB补充配额的大量进展会推动供应量的增加。需求端来看，下游生产情况正常，MHP生产商对于镍矿的采购量稳中小增。后市来看，随着RKAB补充配额的审批进展，湿法矿价格或有下行空间。

7.23 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20300元/吨，最高至20350元/吨，最低位20265元/吨，终收于20290元/吨，较前一交易日涨10元/吨，涨幅0.05%。成交量1296手，持仓量9907手，空头减仓为主。     基差日报：据SMM数据，7月22日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水115元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格上涨50元/吨，SMM A00现货收报20940元/吨，废铝市场整体跟涨。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15500-16000元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16000-17500元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南、安徽等地调价幅度滞后于铝价，畏高情绪渐浓，报价持平。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比前一日上调50元/吨扩大至1956元/吨，上海机件生铝价差下调4元/吨收缩至1932元/吨。 海外市场：进口ADC12 CIF报价小幅保持在2460-2490美元/吨，进口现货价格上涨至19500元/吨附近，叠加人民币汇率走高，进口即时亏损再度收窄；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月22日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计28777吨，较前一交易日增加100吨，较上周二增加1184吨。 总结：周三SMM ADC12价格上涨50元/吨至20250元/吨。近期铝价持续上行带动废铝普遍跟涨，进一步推高ADC12成本，点燃了市场调价情绪。然而，实际消费表现平平，成交有限。综合来看，废铝成本对再生铝价格的支撑短期增强，但需求疲软叠加社会库存高企，将制约ADC12等再生铝合金价格上行空间，预计其短期将维持窄幅偏强走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

盘面：隔夜伦铜开于9871.5美元/吨，盘初震荡上行后直线下跌下探至9858.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于9923美元/吨，最终收于9898美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至1.3万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79830元/吨，盘初即触及高点80130元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至79630元/吨，而后震荡上行最终收于79970元/吨，涨幅达0.4%，成交量至3.8万手，持仓量至17万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在Truth Social网站上发文表示：“我们刚刚与日本达成了一项重大协议，这可能是有史以来规模最大的协议。” 他在帖子里称：日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将获得其中90%的利润。 （2）央行公布数据显示，2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。 现货：（1）上海：7月22日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水160-升水320元/吨，均价报价升水240元/吨，环比上升20元/吨。周内冶炼厂已经往上海地区补充货源，但目前主流交单平水铜与好铜仍然紧张，预计今日价差仍较大，下游可刚需采购。 （2）广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比跌25元/吨。总体来看，铜价走高消费减弱，现货升水持续走低，整体交投氛围淡静。 （3）进口铜：7月22日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看LME contango结构扩大使得持货商出货意愿降低，进口窗口未大幅打开前美金铜市场持续表现冷清。 （4）再生铜：7月22日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1286元/吨，环比下降139元/吨。精废杆价差1005元/吨。据SMM调研了解，铜期货中午收盘价格盘面几乎与昨日持平，虽然期货盘面早盘冲高回落，但仍有不少再生铜原料持货商看多后续铜价，因此早盘报价较昨日提高100元/吨，后续铜价回落依然没有调整价格，因此不少再生铜杆企业苦不堪言，高企的再生铜原料价格何时能结束，或许只能在再生铜原料供应量大幅增加的情况下，再生铜原料价格方能回复正常。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存增加2775吨至124850吨；7月22日上期所仓单库存减少2670吨至25507吨。 价格：宏观方面，美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”，美国总统特朗普称日本将向美国支付15%对等关税，加剧市场对关税的担忧，同时他直言“鲍威尔很快就会出局”并主张利率应下调3个百分点，而美联储理事鲍曼则强调美联储需保持货币政策独立性，且有责任维持透明度与问责制。隔夜美元指数下行，利多铜价。基本面方面，供应端周内冶炼厂已开始向上海地区仓库补充货源，但当前现货依然紧张，需求端则受淡季叠加铜价高位影响，下游需求走弱。综合来看，宏观面的利多及供应紧张格局对铜价下方形成一定支撑。 【 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托 SMM 内部数据库模型，由 SMM 进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

7.23 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20915元/吨，最高点20975元/吨，最低点至20890元/吨，收于20925元/吨，较前收涨0.12%。伦铝开于2639.0美元/吨，最高点2660.0美元/吨，最低点2631.5美元/吨，收于2652.0 美元/吨，涨幅0.42%。 宏观：（1）美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。特朗普称，目前利率过高，这正在影响住房市场。他表示，利率应该降低3个百分点，甚至更多。（利多★）（2）上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势。显示全球资本配置境内股市的意愿增强。近期调研显示全球30%的央行表示将增配人民币资产。（利多★）（3）美国总统特朗普在社交平台宣布，美国分别与菲律宾和印尼达成了贸易协定。特朗普称，将菲律宾商品关税从20%下调至19%。泰国正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，预计新税率将降至20%左右。马来西亚希望能获得低于25%关税的待遇。（中性） 基本面：（1）广西某铝厂早前技改项目近日开始逐步起槽，第一批起槽5万吨/年共84台电解槽，预计下个月全部投运；剩余技改产能年内陆续起槽完毕。（利空★）（2）据海关数据显示，2025年6月中国出口铝箔10.59万吨，环比下降13%，同比下降23%；2025年6月中国出口铝板带24.57万吨，环比下降12%，同比下降25%.（利空★）（3）据SMM统计，7月22日广东铝锭库存15.9万吨；无锡铝锭库存11.95万吨；巩义铝锭库存7.05万吨，三地库存共计34.9万吨，较上一交易日增长0.55万吨。（利空★） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心围绕日均线附近20850元/吨附近高位震荡整理。华东地区，铝价冲高后下游采买情绪较弱，市场成交以贸易商间为主。日内持货商出货意愿较强，现货升水连连下调，即便如此，铝价高位下市场仍然成交清淡，对SMM均价成交在-20到-30元/吨左右。昨日SMM A00铝报20940元/吨，较上一交易日涨50元/吨，对08合约升70元/吨，较上一交易日跌30元/吨。 中原市场与昨日相差无几，市场出货者依旧较多，而下游企业购买零单量甚少，多数加工材企业选择观望，市场升水继续被踩踏，对SMM中原贴水20至贴水40元/吨。SMM中原A00对沪铝2508合约录得20750元/吨，较上一交易日涨30元/吨，豫沪价差为-190元/吨，较前一交易日扩大20元/吨，对2508合约贴水120元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格上涨50元/吨，SMM A00现货收报20940元/吨，废铝市场整体跟涨。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15500-16000元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16000-17500元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南、安徽等地调价幅度滞后于铝价，畏高情绪渐浓，报价与之前持平。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比前日上调50元/吨扩大至1956元/吨，上海机件生铝价差比前日下调4元/吨收缩至1932元/吨。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于最低点20125元/吨，最高点至20300元/吨，再创上市后新高，终收于20280元/吨，较前一交易日收涨115元/吨，涨幅0.57%，成交量4377，持仓量9938，日内空头减仓为主。 现货市场方面，昨日SMM A00铝价较前一日再涨50元/吨至20940元/吨，SMM ADC12价格上涨50元/吨至20250元/吨。近期铝价持续上行带动废铝普遍跟涨，进一步推高ADC12成本，点燃了市场调价情绪。然而，实际消费表现平平，成交有限。综合来看，废铝成本对再生铝价格的支撑短期增强，但需求疲软叠加社会库存高企，将制约ADC12等再生铝合金价格上行空间，预计其短期将维持窄幅震荡走势。 总结：整体来看，宏观方面，国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨，长期”促销费、稳增长“的基调不变；海外宏观关税缓和，降息预期市场关注度提高。基本面，因到货节奏等影响，库存表现有所反复，但考虑供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。近期资金情绪受”反内卷“”高质量发展“等宏观政策影响较强，预计短期铝价高位震荡为主。后续需关注库存与资金情绪变化情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格