11.3 晨会纪要 宏观: （1）商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问。发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：美方取消对华商品加征10%所谓芬太尼关税，美方加征24%关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等301调查一年；中方将与美方妥善解决TikTok问题。 （2）欧洲央行一致通过将存款机制利率维持在2%不变，连续第三次会议按兵不动。日本央行维持利率不变，两名官员投票支持加息25个基点。 纯镍: 现货市场： 10月31日SMM1#电解镍价格120,500-123,400元/吨，平均价格121,950元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,500-2,600元/吨，平均升水为2,550元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘弱势震荡，尾盘小幅收跌。31日早盘沪镍低开，盘面呈现震荡偏弱态势，截至午盘收盘报120,620元/吨，跌幅0.51%。 10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%""芬太尼关税""，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨（10月29日增加270吨），再创历史新高。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑9.2元/镍点至925.6元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑0.66美金/镍点录得114.52美金/镍点。在下游不锈钢成本倒挂，废不锈钢成本优势稳定，不锈钢厂更多使用废不锈钢的情况下，高镍生铁周内价格继续下跌。供应端来看，10月高镍生铁产量恢复，供应量环比增加，供应过剩格局并未改变，上游报价虽受到成本支撑，但价格重心依然有所下降。需求端来看，传统淡季将至，多家不锈钢企业预计将减产，市场情绪更加低迷，下游采购意向价也继续下跌。总体而言，目前高镍生铁虽受到成本支撑，跌幅放缓，但基本面预计走弱，市场观望情绪浓厚，预计下周高镍生铁仍有一定下跌空间。 不锈钢: 本周，不锈钢现货市场整体呈现弱势格局。SS期货盘面多次走跌下行，带动现货价格进一步下探。无锡冷轧201/2B卷均报8050元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。在需求端，下游终端客户保持较强的谨慎观望态度，采购成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。成本方面，高镍生铁和高碳铬铁价格持续走低，导致不锈钢成本重心有所下移。此外，多家不锈钢厂传出减产消息，预计这将使废不锈钢的需求进一步减少。总体来看，在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 本周，不锈钢现货价格同生产成本同步走弱下跌，不锈钢厂的倒挂幅度小幅收窄。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约127.4元/吨，亏损比例至5.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约27.2元/吨，亏损率仍维持在6.43%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格依旧呈现走弱下跌的态势，但跌势已有所缓和。目前，高镍生铁厂家面临成本与价格倒挂的局面，企业进一步让利降价的意愿较低。然而，由于不锈钢消费市场疲软，在不锈钢厂实施减产计划的情况下，高镍生铁价格的弱势格局难以改变。截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格下跌6.5元/镍点，最终报收于924/镍点。在废不锈钢市场方面，尽管废不锈钢相较于高镍生铁的经济性优势依然明显，但由于整体行情偏弱，废不锈钢价格仍维持偏弱运行。在铬系原料成本方面，高碳铬铁价格走跌下行。周内，青山公布11月对高碳铬铁采购招标价格，环比持平上月，为8495元/50基吨。虽钢招价格持稳，铬铁现货市场却有所走弱，截至周五，内蒙古高碳铬铁价格下跌125元/50基吨，最终报收于8275元/50基吨。总体来看，当前不锈钢市场受宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响，难以摆脱弱势格局，后续需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿CIF中国价格本周持平 菲律宾镍矿CIF印尼价格本周走低 本周菲律宾镍矿CIF中国价格持平。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期有所走弱。1.3%镍矿成交均价为43美金。1.4%镍矿成交均价为50美金。 供需方面来看，本周菲律宾全境降雨均有所增强。Tawi和南Surigao有50mm以上的累计降雨量，除此之外的所有其他装点均有80mm的周累计降雨量。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。9月菲律宾单月出口量环比减少12.34%，同比增长5.95%。预计10月，出口量将会进一步减少。港口库存方面，截止到本周五10月31日，全国港口镍矿库存量为1006万吨，较上周环比减少18万吨。折合金属量约7.9万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，四季度下半旬成交量将维持低位。预计价格整体持稳。 印尼镍矿价格近期持稳，冶炼厂采购量有所增加 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，有稍微零星下雨发生，但未对整体采矿作业未构成阻碍。多数矿山为充分利用已获批的配额，正计划提高销售量，致使镍矿石产出相对增加。然而，运输环节挑战依然存在。由于道路运输活动激增，矿山面临运输瓶颈；同时，部分林业工作组的审查还在持续，导致整体运输效率受阻与延迟。需求方面，为应对下一轮RKAB周期可能出现的原料短缺，部分印尼冶炼厂仍维持较高的矿石采购量。但由于镍生铁（NPI）价格呈下跌趋势，冶炼厂对高矿价的承受能力已近极限。此外，RKAB审批周期从三年缩短至一年的新规，进一步加剧了市场对未来“矿石供应紧张”的预期。展望下个月，火法矿的升水预计将保持高位运行。 湿法矿方面，总体市场交易未出现显著增长。供应方面相对充足。需求方面，对于明年的新RKAB政策，部分HPAL冶炼厂对原料的采购量略有增加，但没有高于市场的供应量。综合来看，在需求低于供应的情况下，湿法矿价格面临下行压力；然而，RKAB政策可能带来的供应链扰动，与矿山端强烈的低价惜售情绪相互叠加，共同构筑了价格的阶段性支撑。预计短期内价格将维持弱稳态势，下跌空间受限。

11.3 SMM铸造铝合金早评   盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2601合约开于20920元/吨，高位至20985元/吨，低位至20875元/吨，终收于20965元/吨，较前收涨160元/吨，涨幅0.77%。成交量2870手，持仓量14135手，多头增仓为主。短期均线呈多头排列，MA5（20767）、MA10（20706.5）、MA20（20577.75）依次上穿，价格持续在短期均线上方运行。日线收出带小上影线的阳线，突破前期高点20760元/吨后延续上行，多头动能未明显衰减，短期上涨趋势保持完好。 基差日报：据SMM数据，10月31日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水515元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，10月31日，铸造铝合金仓单总注册量为50844吨，较前一交易日减少30吨。其中上海地区总注册量4214吨，较前一交易日减少30吨；广东地区总注册量16371吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量8444吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量16801吨，较前一交易日增加0吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21280元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。打包易拉罐废铝集中报价在16050-16550元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17700-18200元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上涨100元/吨。因下游合金需求向好，破碎生铝价格水涨船高，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，涨价幅度为100-200元不等。预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至 17800-18300 元/吨。原铝价格若站稳21200元/吨关口，将进一步传导利好，叠加再生铝企业低库存下的补库需求，短期供应紧俏格局难改。 工业硅方面：（1）价格：上周五工业硅价格主流稳定，SMM华东通氧553#硅在9400-9500元/吨，441#硅在9600-9700元/吨，期货市场，工业硅主力SI2601合约周五尾盘收在9100元/吨，较前一日下跌55元/吨。工业硅主流成交价格暂稳。（2）产量：平枯水期已至，四川云南硅企近期批量减产开工率下降，工业硅全国产量减少。（3）社会库存：SMM统计10月23日工业硅主要地区社会库存共计55.9万吨，较上周减少0.3万吨。其中社会普通仓库12.3万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库43.6万吨（含未注册成仓单及现货库部分），较上周减少0.6万吨。近期新疆地区仓库部分货物继续向天津地区转移，区域间库存变化显著。（不含内蒙、甘肃等地） 海外市场：海外ADC12报价在2560–2590美元/吨，国内现货价格持平在20500–20700元/吨，进口即时亏损位于200元/吨附近。泰国本土ADC12不含税报价位于83.5泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50291吨，较前一交易日增加165吨，较上周一（10月27日）增加1916吨。 总结：上周五SMM A00铝价较前一日涨80元/吨至21280元/吨，保持回升趋势，SMM ADC12价格暂稳于21300元/吨。当前废铝供应紧张格局未改，叠加铜价屡创新高推升原料成本，企业被迫高价采购以保障订单交付。受原料流通不足、高价原料侵蚀利润及江西、安徽等地政策不明朗等因素影响，行业供给有所收缩。整体需求仍具韧性，近期部分再生铝厂反馈订单有所增加，但在成品及原料低库存制约下，企业接单策略趋于谨慎，对市场价格形成一定支撑。整体看来，当前成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内延续偏强震荡，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2025.11.3周一 盘面：上周五隔夜伦铜开于10857.5美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于10948美元/吨，而后震荡下行摸底于10834.5美元/吨，随后震荡上行最终收于10891.5美元/吨，跌幅达0.35%，成交量至2.1万手，持仓量至33.6万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87210元/吨，盘初即摸低于86700元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于87450元/吨，随后震荡下行最终收于87130元/吨，跌幅达0.09%，成交量至7.6万手，持仓量至25.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月31日，Anglo American表示，其位于智利的Collahuasi铜矿正面临矿石品位下降问题，明年产量将受到限制，预计2027年才能恢复正常产出水平。Anglo American COO Ruben Fernandes在接受采访时表示，Collahuasi铜矿年产量有望在2027年年度产量有望回升至约60万吨。主要由于矿山将开采露天矿中矿石品位更高的区域，且新建一座海水淡化厂将于明年全面投产。该铜矿由Anglo American与Glencore各持股44%，剩余12%股权由Mitsui&Co持有。 现货： （1）上海：10月31日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水80-升水80元/吨，均价报价平水，较上一交易上涨55元/吨；SMM1#电解铜价格87340~87800元/吨。隔夜沪铜走跌至88000元/吨以下，期间下探87000元/吨，据贸易商反馈，下游点价较为积极。早盘回升至87500元/吨附近，进入上午十一时后短暂冲高，触及87800元/吨。跨月价差明显收敛至Contango30元/吨以内，沪铜当月进口亏损收敛至900元/吨以内。展望本周，铜价跌落以及临近交割，预计本周现货升水将较为坚挺，成交重心逐渐向平水价位靠近。 （2）广东：10月31日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价升水0元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，均价贴水80元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价87510元/吨较上一交易日跌605元/吨，湿法铜均价为87430元/吨较上一交易日跌605元/吨。总体来看，铜价明显下降下游采购量略增，整体交投好于昨日。 （3）进口铜：10月31日仓单价格32到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格42到62美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-20美元/吨到-4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌持平，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月31日11：30期货收盘价87350元/吨，较上一交易日下降8500元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升55元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差3966元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差1725元/吨。据SMM调研了解，由于海内外利好因素相继落地，铜价午后大幅回撤，再生铜杆企业再次接到大量再生铜原料交货订单，有再生铜杆企业表示由于目前原料库存处于较高水平，下周起有可能将要多开一个炉子进行生产，保证原料库存处于安全线附近。 （5）库存：10月30日LME电解铜库存减少325吨至134625吨；10月31日上期所仓单库存增加2273吨至39710吨。 价格：宏观方面，美联储内部对利率政策存在明显分歧。尽管有理事认为关税未推高通胀并预测12月可能降息，但多数官员公开反对近期降息，强调需维持限制性政策以控制通胀，令市场对12月降息的预期降至约50%。白宫方面对经济形势的判断同样不一，哈塞特预计三季度增长接近4%，贝森特则指出部分部门已陷入衰退并呼吁降息。在此背景下，多名官员反对降息的鹰派表态推动美元走强，利空铜价。基本面方面，供应端呈现结构性紧张，好铜与非注册货源紧缺，平水铜供应相对缓和。需求端受高价抑制，采购意愿疲软。综合来看，预计今日铜价将维持高位窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

11.3 SMM铝晨会纪要 盘面： 10 月 31 日夜盘，沪铝主力合约呈现出低开后震荡走高，整体在高位持稳的态势，开于21360元/吨，最高点21470元/吨，最低点至21355元/吨，收于21415元/吨，较前收涨0.54%。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5: 21279> MA10: 21215.5 > MA20: 21058.25 > MA60: 20808.5) ，MACD4小时K线级别维持金叉状态 (DIFF: 103.23, DEA: 96.87)。趋势上，沪铝仍处于上行通道，夜盘价格虽从日内高点有所回落，但最终仍收在21415元/吨，站在多数短期均线之上，表明当前上行趋势在技术上尚未破坏 ，预计压力位在 21350-21550 区间，支撑位在 20650-20850 区间。 宏观面： 当地时间11月1日下午，韩国总统李在明同中国国家主席习近平在庆州博物馆举行会谈。习近平指出，中方重视中韩关系，对韩政策保持连续性、稳定性，愿同韩方加强沟通，深化合作，拓展共同利益，携手应对挑战，推动中韩战略合作伙伴关系行稳致远，为地区和平与发展提供更多正能量。（利多★）国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措。会议指出，面向产业发展前沿和重大技术攻关需求，优先布局一批新领域新赛道场景、高价值小切口场景和跨区域跨领域综合场景，做好场景资源开放、中试验证创新、商业模式探索等工作，促进形成从技术突破到产业应用的完整闭环。（利多★） 基本面： 库存方面，据SMM统计，今日国内主流消费地电解铝锭库存录得62.7万吨，较上周四累库0.8万吨，环比上周一累库0.1万吨。后随着在途库存增长及环保限产抑制需求，库存望再度累库。 原铝市场： 上周五沪铝早盘涨跌波动，整体运行重心上移。华东地区，铝锭去库叠加市场看好后市铝价，贸易商挺价惜售，实际成交对SMM均价升水10元/吨左右。上周五华东市场出货情绪指数3.08，环比回升0.05；购货情绪指数3.14，环比回升0.03。上周五SMM A00铝报21,280元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，对2511合约平水左右，较上一交易日上涨10元/吨。 中原地区，上周五交易情况回暖，去库趋势显著对铝价提供了明显支撑，贸易商接货、出货意愿均走强，下游环保限产情况据贸易商反映影响较小，目前无明显感受，最终实际成交价格对SMM中原均价平水到升水10元/吨之间。上周五中原市场出货情绪指数2.89，环比回升0.03；购货情绪指数2.84，环比回升0.04。SMM中原A00录得21,150元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，对11合约贴水130元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。豫沪价差-130元/吨，较上一交易日收窄10元/吨。 再生铝原料： 上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21280元/吨，废铝市场价格整体持稳运行。传统旺季尾声将近，废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在16050-16550元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17700-18200元/吨（不含税）。打包易拉罐环比持稳、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上涨100元/吨。因下游合金需求向好，破碎生铝价格水涨船高，江西、湖北、佛山、安徽、湖南等地集体上调生铝系报价，涨价幅度为100-200元不等。 预计本周废铝市场维持偏强震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或上移至 17800-18300 元 / 吨。原铝价格若站稳 21200 元 / 吨关口，将进一步传导利好，叠加再生铝企业低库存下的补库需求，短期供应紧俏格局难改。需求端，传统旺季尾声及环保限产对熟铝需求的压制可能加剧市场分化，需重点关注再生铝企业进入淡季的原料采买节奏及终端订单持续性。若原铝价格冲高回落，废铝市场将面临回调压力，尤其是熟铝系品种受环保限产影响风险较大。总体而言，市场将延续供需博弈态势，建议密切跟踪原铝走势及政策动向。 再生铝合金： 上周五SMM A00铝价较前一日涨80元/吨至21280元/吨，保持回升趋势，SMM ADC12价格暂稳于21300元/吨。当前废铝供应紧张格局未改，叠加铜价屡创新高推升原料成本，企业被迫高价采购以保障订单交付。受原料流通不足、高价原料侵蚀利润及江西、安徽等地政策不明朗等因素影响，行业供给有所收缩。整体需求仍具韧性，周内部分再生铝厂反馈订单有所增加，但在成品及原料低库存制约下，企业接单策略趋于谨慎，对市场价格形成一定支撑。整体看来，当前市场多空因素交织，但成本与供应端支撑占主导，预计ADC12价格短期内易涨难跌，需关注原料价格、库存变化及下游订单表现。 铝市行情总结： 宏观方面，海内外宏观环境利好，中韩元首会晤致力于稳定并深化双边战略合作关系；中国国务院召开会议，旨在通过加速培育和开放新场景来推动前沿科技的产业化应用。供应端，国内电解铝运行产能变化有限；海外方面，海外电解铝厂减产21万吨并预计2026年3月继续减产，供应紧张情绪再起，中期关注印尼电解铝项目爬产情况。 需求方面，由于目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。此外伦铝高企，加工贸易窗口关闭，铝材出口需求走弱。关注高铝价下，下游加工材成品库存去化周期。 综合来看，目前铝价处于高位，下游加工材企业优先去化成品库存，对原料需求有所走弱，但目前铝锭库存仍处于相对低位，短期内基本面驱动铝价有限。而海内外宏观情绪依旧相对乐观，预计沪铝下方受20800元/吨位置支撑，在基本面缺乏明显驱动的前提下，上方21500元/吨存在一定压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面：  上周五晚，伦铅开于2202.5美元/吨，亚洲时段震荡下行，进入欧洲时段上行摸高2025美元/吨，最终收于此，涨3美元/吨，涨幅0.15%。 上周五晚，17390元/吨，开盘后一路震荡下行，最终收于17365元/吨。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国财政部最新数据显示，国债总额已突破38万亿美元，债务规模持续膨胀。国家统计局数据显示，10月官方制造业PMI回落至49.0%，而非制造业商务活动指数回升至50.1%。 现货基本面 ： 沪铅震荡回升，但涨幅有限，持货商报价亦少，另华南地区部分电解铅炼厂厂提报价升水再度下调，主流产地报价对SMM1#铅升水0-100元/吨出厂，再生精铅报价维持对SMM1#铅价贴水100-0元/吨出厂。下游企业月末采购积极性一般，仅部分以刚需采购，散单市场成交暂无明显好转。 库存方面：截至10月31日，LME铅库存减少3875至220300吨；截至10月30日， SMM铅锭五地社会库存总量至2.98万吨，较10月23日下降0.21万吨；较10月27日下降约500吨，再次刷新2024年9月2日以来的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观利好消息持续发酵，给予铅价底部支撑。铅现货市场上，原生铅和再生精铅供应陆续恢复，原生铅冶炼厂库存小幅累增，现货市场流通货源逐渐充足。供应恢复以进口到货预期使铅价上方承压，下游蓄电池旺季接近尾声，部分蓄电池企业以消化成品库存为主，采购积极性稍有下滑，短期铅价反弹空间或相对有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月1日讯： 10月国内光伏玻璃月度产量继续增加，环比9月增长4.07％。10月国内光伏玻璃生产天数较9月增加一天，且月内仍有新玩家窑炉点火以及前期冷修窑炉恢复生产，从而导致在产产能增加致使产量上升，SMM统计月内新增在产产能为2000吨/天。11月供应量方面，由于光伏玻璃生产天数的减少，以及国内组件排产需求的下降，玻璃供应过剩风险表现增加，故存在开工率下降的预期，预估产量环比10月下降2.43％。 据SMM统计，10月国内整体窑炉复产、新投节奏有所加快，山西、内蒙古各新增一座窑炉，福建一座窑炉恢复生产，但湖北地区冷修一座1300吨/天窑炉，玻璃供应量增幅稍有遏制，SMM调研到10月玻璃实际产量较月初预估产量下降约0.3GW，10月新增在产日熔量为700吨/天。 对于11月产量预估，SMM预测11月国内光伏产量将下降至47.76GW左右，下降的主要原因为生产天数的减少以及国内玻璃行情走势预期下降从而导致玻璃企业生产意愿的降低，此外近期国内政策端已有所影响，近月以来，国内头部企业会议不断，会议中提倡龙头企业带头减产的提议已连续多次，且对后续新增产能的控制也预计增强，预计后续国内光伏玻璃产量也将有自律控制。 海外方面预估产量小幅下降至4.83GW，但未来中国企业出海以及海外本土玻璃产能均有扩张预期，预计未来海外光伏玻璃产能增速将加快。总的来说，全球预估11月总产量将达到52GW以上，供应仍有过剩的风险。

10月29日-31日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、中条山有色金属集团有限公司主办的 CCAE 2025 SMM（第十四届）铜业年会暨山西省第二届铜基新材料产业链发展大会 在山西·运城深航国际酒店隆重召开。作为铜行业年度盛会，大会聚焦铜产业链技术突破、市场趋势研判、政策协同落地与国际合作深化，精心设置主旨演讲、产业精准对接、重点项目签约、技术成果展示等核心环节，吸引国内外龙头企业、顶尖科研机构、专业金融机构及行业权威专家齐聚一堂，共探产业链协同发展全新路径。 10月31日，在大会干货满满的发言日程结束之后，SMM组织的100多名参会代表组成的 CCAE 2025 SMM（第十四届）铜业年会暨山西省第二届铜基新材料产业链发展大会考察团(山西篇) ，来到了 中条山旗下的山西北铜新材料科技有限公司、侯马北铜铜业有限公司、山西北方铜业有限公司铜矿峪矿 进行实地考察。 为保障考察安全有序推进，在进行实地考察之前，中条山集团专门组织了安全培训，系统学习矿井开采规范、生产作业安全法则、现场考察注意事项及应急处置流程。 CCAE 2025 SMM（第十四届）铜业年会暨山西省第二届铜基新材料产业链发展大会考察团(山西篇) 一行，按既定行程先后前往山西北铜新材料科技有限公司、侯马北铜铜业有限公司、山西北方铜业有限公司铜矿峪矿开展实地走访。 每到一处，考察团均受到各企业领导的热情接待与细致统筹安排。在企业负责人及相关部门核心人员的带队讲解下，考察团成员先后深入生产车间、产品展示区、技术研发中心等核心区域，近距离观摩关键生产工艺流程，实地查看产品迭代升级成果，详细了解企业主营业务布局、发展历程、产能规模及前沿技术应用情况。 考察全程，全体成员始终严格恪守各企业安全管理规范，自觉遵守现场参观秩序，保持整齐有序的行进节奏，既保障了考察活动的安全平稳推进，也为高效考察参观奠定了基础。 考察过程中，考察团成员分别与山西北铜新材料科技有限公司、侯马北铜铜业有限公司、山西北方铜业有限公司铜矿峪矿的领导们展开友好深入的座谈交流。双方围绕产业发展趋势、技术创新方向、供需合作机遇等话题充分交换意见，现场沟通氛围积极热烈。 中条山有色金属集团有限公司/北方铜业股份有限公司简介 中条山有色金属集团有限公司 （简称中条山集团）成立于1956年，属国家“一五”计划重点项目，是以铜为主、多业并举，集地质勘探、采选冶炼、精深加工、机械制造、建筑建材、国际贸易、科研设计、尾矿综合利用等为一体的中国华北地区最大的铜全产业链企业。先后承担了国家“六五”“七五”“九五”“十五”重点（铜行业）科研攻关项目，是中国铜工业发展的重要孕育地、实践地、技术策源地，2023年成功当选山西省重点产业链“铜基新材料”链主企业。旗下最大控股子公司—— 北方铜业股份有限公司 （简称北方铜业，证券代码000737），于2021年12月在深圳证券交易所成功上市。 中条山集团作为中国重要产铜基地之一，资源储量丰富，现探明保有铜矿石资源储量2.25亿吨、金属量140万吨，矿山深边部远景资源量3.3亿吨，铜金属量250万吨。现主要产品及产能为采矿1050万吨、选矿1150万吨、铜精矿含铜5.5万吨、阴极铜35万吨、高性能压延铜带3万吨、高精度压延铜箔5000吨、金锭15吨、银锭275吨，水泥150万吨、耐磨材料2万吨，同时综合回收铂、钯、硒、碲、铋、铑、铱等有价稀贵金属元素。铜采选、铜冶炼产能稳居中国铜行业前十，连续多年荣登中国有色金属企业营业收入50强。 产品图片 联系方式 山西北铜新材料科技有限公司简介 山西北铜新材料科技有限公司 成立于2020年1月，位于山西省运城市运城经济技术开发区，注册资本6.8亿元，是北方铜业（股票代码000737）的全资子公司，是集铜及铜合金、高精度铜板带、高性能压延铜箔、覆铜板的研发、生产、销售为一体的科技型企业，是中国有色金属加工工业协会理事单位、全国有色金属标准化技术委员会会员单位、中国电子材料行业协会电子铜箔分会及覆铜板分会会员单位。 公司投资的新建高性能压延铜带箔和覆铜板项目年产5万吨高性能铜及铜合金带箔材，其中一期建设规模为3万吨高性能铜及铜合金带箔材（铜及铜合金带材2.5万吨，压延铜箔5000吨），创造了连续轧制单卷长度突破2万米的6μm压延铜箔的行业记录。 公司主要产品有压延铜箔（光箔系列和处理箔系列）、铜及铜合金带材，产品质量达到行业先进标准，主要应用于射频电缆带、电池极耳、引线框架材、新能源用带材、变压器带、5G通讯、航空航天、石墨烯薄膜制备等领域。 山西北铜新材料科技有限公司将践行“产品卓越，品牌卓著，创新领先，治理现代”十六字要求，立足于中条山集团山西省重点产业链铜基新材料产业链“链主”企业及缔造华北地区铜基新材料先进制造业集群，聚焦北方铜业铜精深加工产业链延伸，秉持进军铜加工行业一流标杆企业的使命愿景，全力推动公司铜基新材料产业向高端迈进，为公司加快培育新质生产力和山西省经济社会发展作出新的更大贡献。 考察合影留念 随着对山西北方铜业有限公司铜矿峪矿考察环节的顺利结束， CCAE 2025 SMM（第十四届）铜业年会暨山西省第二届铜基新材料产业链发展大会考察团(山西篇) 的全部行程正式圆满收官！ 在对每一个考察环节结束之后，考察团成员分别与山西北铜新材料科技有限公司、侯马北铜铜业有限公司的领导们一起合影留念！全程考察下来，考察团的成员们不仅近距离洞悉了铜基新材料产业的前沿实践与发展活力，更在供需对接、技术交流中收获了宝贵经验与合作契机，可谓满载而归。 在此，特别感谢考察企业对本次考察活动的鼎力支持与细致安排，为行业同仁搭建了高效务实的实地交流平台。 大家收获满满！感谢山西北铜新材料科技有限公司、侯马北铜铜业有限公司、山西北方铜业有限公司铜矿峪矿对 CCAE 2025 SMM（第十四届）铜业年会暨山西省第二届铜基新材料产业链发展大会考察团(山西篇) 的鼎力支持！ 若您希望与 中条山有色金属集团有限公司/北方铜业股份有限公司 展开更深入的沟通对接，不妨锁定后续行业盛会 ——2025 年 11 月 24-25 日，由 SMM 主办的 2025上海金属周 （Shanghai 即将启幕，中条山有色金属集团有限公司/北方铜业股份有限公司将盛装出席。期待在上海与您再度相聚，共探产业新机遇！ SMM会议联系人 马 瑶：18321395342 李崇山：173 4975 4665

SMM10月31日讯： 2025年10月再生铅产量明显上升，环比增加9.24%，同比去年增加11.86%；再生精铅产量环比上升15.25%，同比去年增加4.27%。 10月铅价震荡上行，SMM1#铅刷新近半年高位；与此同时，废铅酸蓄电池市场供应稳定，价格并未明显跟涨。在原料成本维稳，铅价上涨的行情下，再生铅冶炼利润表现较好。10月上旬为国庆节&中秋节假期，再生铅炼厂复产计划多安排在中旬，华东、华北等地区多家大型炼厂恢复生产。由于再生精铅供应短期无明显宽松，叠加原生铅炼厂新增检修，铅价维持高位震荡。下游电池生产企业畏高慎采，部分大型炼厂停止铅锭采购，10月下旬铅价走势微幅转弱；期间，华东地区某炼厂因数月来生产不稳定决定停产，华北地区某炼厂因设备需要检修停产。 展望11月，华东、西北地区两家炼厂已经烘炉数日，预计进入11月后将正式投料复产。 另外，东北地区新扩建产能投产后将正式出铅，三家企业对11月精铅供应将产生积极影响。再生铅行业正处于转型过程，部分企业的生产原料已经由单纯的废铅酸蓄电池转变为“铅精矿为主、废电池为辅”。 转型之后，再生精铅产量将下滑，电解铅产量增加。综合来看，11月再生精铅产量增减基本相抵，最终增幅或小于2万吨。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库

2025年10月白银产量环比9月下滑约3.55%。分省份看，10月河南、云南、山东、浙江是主要银锭供应地区。10月尽管部分铅冶炼厂检修对银锭供应产生影响，但冶炼厂贵金属生产积极性较高，铅冶炼厂银锭副产品产量并未明显下滑。10月银锭供应减量主要来自铜冶炼厂检修及个别冶炼厂盘点影响。另外，11月广西、甘肃、内蒙古等地铅锌冶炼厂提及原料品味等原因可能下调产量预期。 冶炼厂库存方面，9月底以来多家冶炼厂因出口窗口打开、加工贸易集中出口等原因，大幅上调了出口供应比例。多家冶炼厂仅保障国内长协订单最低供应量，海外逼仓行情传导至国内市场，10月底冶炼厂库存纷纷售罄，与9月底相比，冶炼厂库存下滑接近50%。国内现货市场出现连续多日银锭升水30-50元/吨极端报价，据SMM了解，部分厂家11月上旬仍无国内散单供应计划，但预期随着伦敦市场流动性问题缓和、出口盈利下滑后，国内流通货源或渐转宽松。 》点击查看SMM金属产业链数据库