2024年，美联储将由加息周期进入降息周期，预示着全球流动性将迎来拐点，美国M2货币供应量有可能温和抬升且美元指数将出现回落。同时，2024年全球精铜供应紧平衡，绝对库存量处于历史偏低水平。从基本面看，全年铜矿供应紧张，导致精铜供应低于预期。消费方面，新能源引擎持续发力，传统行业消费依然有增量。全球主要地区和国家实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。中国经济持续增长，驱动铜消费增加，但消费行业呈现结构性变化。中国房地产行业和传统汽车铜消费减少，但是逆周期的电网行业和政策支持的家电行业用铜消费增量明显。海外市场，南亚、东南亚和中东地区铜消费潜力逐步释放，其中印度带动铜新增消费量最为明显。欧美、日韩等国家铜消费增加，但增量放缓。 美联储或进入降息周期 美联储加息主要是为了控制通胀、预防金融风险和提高政策空间，其中最为重要的是控制通胀。影响美联储货币政策的主要指标是美国通胀数据和新增就业数据等。美国就业市场有所降温，美国企业1月新增就业人数低于预期，与劳动力市场逐渐降温相符。同时，美联储持续通过加息抑制消费和投资，已经压制了通胀。美联储本轮加息开始于2022年3月，美国的通胀也是在该时间后出现连续回落。 2024年2月的议息会议上，美联储如期按兵不动，敞开降息大门，但暗示不会很快行动，给近期降息预期泼冷水。鲍威尔表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员不认为3月就会启动降息，但预计今年可能降息多次。初步预测，美联储进入降息周期后，市场流动性将有所修复，美元指数将出现回落，M2货币供应量将稳中有升。 铜精矿供应相对偏紧 2023年全球铜矿产量持续增加，但是矿企产量结构性变化较为明显。2023年，英美资源、洛阳钼业、紫金矿业、墨西哥铜业、力拓、泰科资源、必和必拓等企业铜矿增量明显，智利铜业铜矿产量下滑明显，KGMH、嘉能可、英美资源等企业产量略有下滑。但是，2024年全球铜矿增量将明显低于2023年，预计全年铜矿的增量只有29.5万吨。铜矿供应扰动主要来自巴拿马铜矿产量的下调和英美资源产量下降。 第一量子旗下巴拿马Cobre Panama铜矿停产，将明显冲击2023—2024年铜矿供应。2023年10月20日巴拿马政府批准与第一量子签订Cobre Panama铜矿开采的长期合同，但是巴拿马民众认为该矿的开采影响了自然环境，爆发了大规模的抗议活动。由于煤炭运输被抗议活动阻断，该矿发电厂无法正常运行，于去年11月23日起暂时停产。巴拿马最高法院从去年11月24日开始审议巴拿马铜矿的开采合同，11月28日裁定采矿合同违宪。第一量子随后发表声明称，将努力找到符合法律和各方利益的解决方案。根据第一量子的产量指引，2024年该矿将继续停产，影响铜矿产量约30万吨。 英美资源大幅下调产量预测。英美资源将2024年的铜产量指引从91万—100万吨下调至73万—79万吨，其中智利和秘鲁铜矿指引分别下调约13万吨和6.5万吨，而2025年铜产量指引调降至69万—75万吨，下调幅度达18万吨。英美资源旗下秘鲁Quellaveco矿山地质问题，以及其位于智利Los Bronces铜矿的加工厂检修，将导致铜矿产量出现较为明显的回落。 2024年全球铜矿冶炼产能持续释放，其中最为明显的特点是海外冶炼项目集中投产，消耗大量铜精矿。海外铜冶炼项目集中投产，铜产量增加明显。统计数据显示，2024年海外的Almalyk、RTB Bor、KFM/TFM、Gresik、Manyar、PT Amman、Kamoa-Kakula III等冶炼产能持续释放，将带动铜增量38万吨左右。国内冶炼产能扩张，但是铜矿供应紧张以及冶炼利润回落有可能限制增量空间。2023年中国新增83万吨粗炼产能，2024年新增41万吨粗炼产能，但是铜矿供应持续紧张有可能限制精铜生产。当前，铜精矿现货加工费TC已经快速降至27.94美元/吨，冶炼厂亏损1634元/吨。海外铜精矿供应愈发紧张，铜精矿加工费下滑速度呈现加快的趋势。部分冶炼厂有可能因原料紧张而减产和检修，精铜产量将受到影响，预计随着铜矿愈发紧张，国内精铜生产将被严重限制。 终端消费整体增加 新旧能源转型过程中，新能源行业带动铜新增消费明显。全球主要地区和国家持续实施新能源支持政策，新能源行业带动铜消费量持续增加。数据显示，2023年新能源行业铜消费量同比将增加55.79万吨，预计2024年将增加55.26万吨。在新能源行业中，新能源汽车和光伏用铜占新能源铜消费的比例较高，可以达到42.46%和41.95%，风电用铜占比仅为15.59%。初步测算，2024年新能源汽车和光伏新增用铜量分别为30.6万吨和16.1万吨，风电为8.56万吨。 中国经济持续增长，驱动铜传统消费增加。房地产政策利好持续释放，房地产市场有可能企稳。逆周期调节力度加强，基建投资维持较高速度，其中电网投资持续发力，投资增速持续扩大。预计2023年国家电网能够完成投资超过5200亿元的目标，2024年投资依然有可能增加。同时，假设南方电网可以完成“十四五”投资规划，则2024年投资同比增速超过30%。综合对国家电网和南方电网投资规划的测算，2024年电网投资增速将达到7.94%，高于2023年的5.40%。根据投资规划，电网投资倾向于推进新能源供给消纳体系和蓄能、特高压、电网数字化转型等重点建设领域，但是电网总投资处于较高增速，带动铜的消费量依然明显。 同时，国内利好政策持续释放，且家电出口优势明显，家电产销持续攀升。多个省市贯彻落实促进和扩大消费政策，如通过专项资金开展绿色节能家电促消费活动，推进家电以旧换新，给予消费补贴、发放数字红包或消费券等优惠政策，不断挖掘基层消费潜力。从出口的角度看，非洲、拉丁美洲和亚洲实现了空调不同程度的增长，其中非洲增幅较高。中国在非洲的空调销量增加主要得益于“一带一路”战略，中国企业积极拓展非洲的零售渠道。非洲高收入人群对中国空调的认可度不断提高，空调普及率已经逐步攀升至40%。2024年，国内促消费政策有可能继续发力，且东南亚、拉丁美洲和非洲等空调消费量依然存在上升空间，预计全年空调产销整体保持增长状态。 南亚和东南亚等地区铜消费逐步增加，其中印度、泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家增量明显。印度政府推出刺激经济的举措，带动了制造业、出口和国内消费等方面的增长。同时，泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家也推出了多种刺激计划，以吸引外资和提高出口，促进国内经济维持偏高速度增长。根据制造业数据测算，2023年以上国家带动铜新增消费量为20万吨左右，预计2024年为24万吨。 欧美、日韩等经济增长承压，铜新增消费边际回落。美国经济现实依然较强，远期经济增长动能可能转弱。随着2024年美国消费者支出可能出现收缩，耐用品消费增速大概率回落。同时，受经济环境的限制，美国住房市场在2024年将面临挑战，房屋销售同比将出现回落，预计将拖累铜的消费增量。欧元区经济数据持续走弱，衰退预期不断强化。欧元区工业、营建和零售等行业的信心指数自2022年年初开始拐头向下，其中零售和工业信心指数降幅扩大。欧元区消费者信心指数也持续处于萎缩状态，强化了未来消费下滑的预期。根据对欧洲建筑、交通、电器和机械等行业的测算，2024年欧洲铜消费将有所减少。日本经济增长承压，但刺激计划或带来新动力。日本政府在2023年11月2日通过了一项包括减税在内的经济刺激计划，以应对国内通货膨胀等经济问题。根据日本政府的估算，该经济刺激计划将有利于国内多个行业的发展。韩国制造业走弱，经济复苏艰难。韩国制造业PMI持续处于荣枯线下方运行，产量和新订单也持续走弱，显示韩国经济疲弱的态势，预计将严重拖累铜的消费。 后市价格逻辑推导 2024年全球铜矿供应短缺，精铜供应紧平衡。综合对供需的判断，2023年全球铜矿供应过剩19.7万吨，但是2024年转为短缺43.5万吨。与铜精矿供应类似的是，2023年全球精铜供应过剩为1.1万吨，预计2024年和2025年供应缺口分别为0.8万吨和3.9万吨。 从供需基本面出发，可以从库存和产业链利润的角度判断价格。全球铜库存持续偏低，将为价格提供向上的弹性。根据供需平衡表的测算，2024年全球总库存为26万吨左右，处于历史中性偏低的位置。在对绝对价格的判断上，我们更加倾向于全球总库存对价格的影响，主要是因为铜可以在全球范围内相对自由地流动。初步预判，2024年全球绝对库存依然处于较低位置，将给偏低的铜价提供向上的弹性。 铜的产业链利润分布极度不均匀，利润主要分布在矿端，下游和终端利润率偏低，对价格的敏感度更高。2023年下游铜材企业和终端线缆等行业利润率持续回落，产量却不断增加。我们认为最主要的原因是国内宏观政策带动了终端消费和下游需求，但由于下游产能过于饱和，铜材加工利润持续承压。从弹性上看，消费端弹性大于供应端弹性，当价格偏低时，下游利润修复更容易带动企业补库，进而对价格形成支撑；当价格偏高且下游利润被侵蚀时，企业更有可能减少补库甚至停产，这样会抑制价格的上涨。2024年，下游补库的变化依然有可能成为交易的重要逻辑，影响着价格的高点和低点。

据外电2月1日消息，许多对冲基金经理押注铜业股被严重低估，为今年的上涨做准备。包括Tribeca Investment Partners、Terra Capital和Anaconda Invest在内的基金都表示，供应动态将支持2024年的价格上涨。 在这些看看涨寸出现之前仅几个月，供应就出现了下滑，主要矿山在去年年底遇到了麻烦。 Tribeca的投资组合经理Todd Warren说，原本看似明显的供应过剩，现在却演变成了可能的供应不足。 在可预见的未来，交易价格将非常强劲，主要是因为供应方面的挑战。 Terra Capital的Matthew Langsford认为，到2024年底，价格“至少会上涨50%”。

今年1月份，铜价整体呈现出“V”形走势，上半月铜价重心持续回落，下半月铜价又重回升势。临近中国春节假期，目前铜市场处于怎样的状态中？影响铜价变动的主要因素有哪些？市场需要关注哪些假期风险？节后及一季度铜价预期如何？记者采访多位市场分析师进行解答。 1月“V”形走势原因为何？ 铜价在1月上半月连续回落，但在下半月连续回升，整体呈现“V”形走势。海通期货投资咨询部王云飞表示，月初开始美联储官员不断发表鹰派讲话，打压因去年12月鸽派“点阵图”带来的市场乐观降息预期，同时美国经济数据保持较好表现，利率预期回升的压力导致铜价走低；1月中旬开始，随着铜价回落至关键位置以及供应收紧预期带来的支持，铜价下方支撑不断加强，价格开始呈现筑底迹象；进入1月下旬，随着央行降准以及部分城市房地产政策放松带来的需求改善预期，铜价出现反弹。 中信建投期货有色研究员张维鑫表示，1月初，海外就业市场紧张及美联储官员集体放鹰，打击了3月降息的预期，市场乐观情绪回落拖累铜价下跌。不过，节前备库与刚需韧性支撑铜价在67000—68000元/吨区间低位企稳振荡。进入1月下旬，国内央行超预期宣布降准改善市场信心，而欧美经济制造业PMI数据回暖，提升经济“软着陆”预期，叠加铜精矿进口TC持续下跌后，CSPT小组呼吁冶炼企业联合减产，供应趋紧担忧支撑铜价中枢上移。进入月末，国内降准政策驱动铜价跳空上涨，海外经济“软着陆”与铜矿供应趋紧预期则支持铜价延续高位运行。 整体而言，国泰君安期货有色分析师认为，铜价在上半月回落主要是因为宏观和微观形成了阶段性向下的共振。宏观方面，美国公布去年12月新增非农就业人口超预期，时薪加速增长，美联储3月降息概率下降，美元指数连续反弹；微观方面，随着消费逐步进入淡季，终端新增订单有限，铜材企业开工率整体承压，国内社会库存边际回升，现货升贴水走弱。 但是可以看到，当沪铜价格回落至68000元/吨下方时，铜价开始止跌回升。他认为，一方面国内利好政策持续释放，如央行出手全面降准和定向降息等，不断提振市场情绪；另一方面，国内社会库存增量不及预期，也对价格产生支撑。 “在正常情况下，春节前三周左右国内社会库存开始增加，但是在今年春节前，国内社会库存迟迟没有明显累积，表明下游企业依然在逢低买货。其中，空调企业1月排产超预期增加，铜管需求将持续坚挺，铜管企业逢低增加原料库存。”他说。 目前现货市场实际表现如何？ 张维鑫表示，春节前铜产业链表现均有降温，整体供需格局趋于宽松。1月的传统淡季效应凸显，全球铜累库趋势形成，国内现货升水塌陷逼近平水。具体来看，LME铜因红海航运扰动有所去库，不过去化幅度基本被国内交易所及保税港的累库抵消。 “事实上，当前铜市场供需好于同期，淡季累库的情况对比往年并不明显。”王云飞表示，在供应方面，近两个月铜精矿加工费大幅回落，考虑到前期海外部分大矿关停，市场对于供应短缺的预期抬升。但是从去年12月国内的精铜产量数据看，在开工率下降的情况下，产量维持在相对高位，并未出现大幅减少。因此，他认为冶炼产能增加对加工费的影响可能被低估，推测短期精铜供应可能好于市场预期。在实际供应稳定的情况下，偏紧的平衡表提示需求仍然处于较好水平。 “我们认为近期引导铜价变动的主要因素仍将是宏观政策。”他表示，在平衡表总体稳定的情况下，国内提振经济的财政货币政策以及美联储降息预期将主导铜价的节奏和方向。张维鑫也认为，在季节性淡季的背景下，铜价的韧性与宏观预期有关。临近年关，下游备货力度与节奏均有所放缓，不过海外经济数据表现强劲，驱使市场从降息交易转向“软着陆”预期。 季先飞表示，当前铜价处于相对偏高的位置，引导铜价变动的逻辑主要集中在宏观和微观能否形成共振。一方面，国内利好政策持续释放，中国加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，上海放宽限购、苏州全面取消住房限购，市场情绪有所改善。但是，铜价已经运行至偏高区间，开始抑制下游和终端企业的阶段性补库需求，现货处于贴水状态，这就表明宏观和微观尚未形成共振，铜价将整体保持振荡走势。由于当前铜价已经偏高，他预计价格继续上行空间将受到抑制。 未来铜价将何去何从？ 在季先飞看来，春节假期后及一季度铜价表现预计偏强。从宏观角度来看，IMF上调2024年全球经济增长预期，认为经济“硬着陆”可能性已经降低，且美联储长周期降息预期依然存在，预计市场流动性依然有增加的可能。同时，中国利好政策释放，将不断提升投资者信心。从基本面角度看，今年春节加工企业没有出现超长期放假的情况，与去年情况基本相当，这就预示着假期之后企业的补库预期较强。从供应端看，铜精矿供应偏紧，TC快速回落，将影响后期精铜产量，这就表明假期前后库存有累增，但库存增量有可能低于预期，且假期之后企业去库的速度有可能较快，这将对价格形成向上支撑。 王云飞认为，一季度铜价将呈现高位振荡，核心运行区间预计在67000—70000元/吨。他表示，当前精铜供需表现稳定，在国内政策陆续推进和美国经济数据强劲的情况下，需求提振带来的铜价下方支撑仍然可靠。尽管如此，可以看到2023年铜市场的供需整体较2022年走弱，预计需求逐步下行的中期趋势不会改变，因此他判断铜价上方空间同样有限。 张维鑫表示，在海外降息交易、国内刺激政策预期，叠加产业层面供需紧平衡预期下，铜价在一季度有望维持偏强振荡。在宏观层面，一季度美联储降息预期仍是市场交易的底色。同时，一季度末国内重要会议召开在即，预计支持政策预期有望支撑铜价中枢维持高位运行。 在产业层面，虽然一季度为铜传统消费淡季，不过供应端面临收紧兑现的风险。具体而言，自巴拿马铜矿合同违宪争议至停产后，铜精矿TC高速下跌，但国内冶炼企业产能仍处于扩张阶段，铜矿与精铜之间的供需缺口扩张，铜矿趋紧忧虑向冶炼端形成负反馈，基于2023年下半年国内不少炼厂推迟检修至今年，预计2024年一季度末，冶炼企业或形成规模性检修停产。 整体来看，张维鑫预计节后铜价或维持高位运行，不过假期间美国将公布2024年1月通胀与零售数据，预计将对市场降息预期及伦铜价格产生较大影响，同时还需警惕薪资水平反弹带来的通胀黏性。此外，考虑到1月末第一量子宣布出售存储在巴拿马铜矿港口堆积的12万实物吨铜精矿以弥补经营亏损，假期间仍需持续关注精矿库存出售情况。

【2.2镍晨会纪要】2月1日盘，沪镍主力合约开盘价127530元/吨，收盘价126240元/吨，较上一交易日收盘价下跌750元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量减少16855手，持仓量增加4228手。这一组合下，多空双方均增加了仓位，但空方主动性增仓行为较明显。这也表明空方态度相较多方坚决，其对盘面后续继续下跌的把握较大；同时多方不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，在这一组合出现后，如果盘面反应过度，价格短期下跌幅度过大，就会引发多方加大筹码以及短线投机者介入，再叠加空方的止盈离场，在这一情况下行情出现V型反转的概率较大。宏观方面，2月1日晚间美联储公布的利率会议公布2月利率区间不变，鲍威尔表示年内降息预期仍存，但短期内并不会有降息可能。基本面来看，今日现货市场受下游备货节奏步入尾声，现货市场成交情绪有所降温，叠加部分纯镍到货，纯镍供应增加。综上，预计后续镍价或震荡偏弱运行。   纯镍：2月1日，金川升水报3600-3800元/吨，均价3700元/吨，均价与上一交易日相比上调200元/吨，俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-50元/吨，较前一交易日相比下调50元/吨。今日早间镍价延续跌势，现货升水表现为整体小幅回调，受下游补库节奏进入尾声影响今日现货成交氛围较弱。今日镍豆价格123100-123300元/吨，较前一交易日现货价格下调500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2745元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2745元/吨）。 镍铁： 2月1日讯，SMM8-12%高镍生铁均价932.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。基本面来看，供应端来，受春节假期影响1月份部分铁厂进入停产阶段，预计2月中国高镍生铁产量进一步下调。此外，据SMM调研了解，1月末镍铁库存环比下行1.78%。需求端来看，当前大部分钢厂已完成节前备库，部分钢厂节前暂无备库需求预计年后进行补库。同样受春节假期影响，2月期间钢厂开工率将出现下滑。综上，当前镍铁供需仍旧呈弱，预计后续钢厂产量增量有限，镍铁供给宽松状态难改，预计镍铁价格反弹空间有限。 硫酸镍：2月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26623元/吨，较前一工作日上调96元/吨，电池级硫酸镍价格为26600-27200元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。今日硫酸镍价格小幅上行，其主要原因仍为，当前市场现货可成交量较小的节点，部分三元前驱体企业节前对于硫酸镍的采购需求仍存，因此，推涨成交价格。 不锈钢：2月1日，据SMM调研，今日不锈钢期货盘面延续低位震荡下行，现货市场报价较昨天持平。不锈钢现货商均进入收尾阶段，现货成交暂缓，市场小部分贸易商价格下调50元/吨。原料端，高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，不锈钢成本线持稳，预计短期内不锈钢现货价格持稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14200元/吨，304热轧无锡地区报13450-13550元/吨。316L冷轧无锡地区报24000-24800元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9100元/吨。430冷轧无锡地区报8100-8200元/吨。SHFE10：30分SS2403合约价格13760元/吨，无锡不锈钢现货升水410-610元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM2月1日讯：据SMM调研，临近春节不锈钢基本面呈现供需双弱局面，现货价格近一周呈现横盘状态，但期货价格却大幅下跌。 不锈钢主连自1月25日刷2023年11月13日以来新高至14430元/吨后持续走弱，截至今日日间收盘跌1.65%，连续六日下挫，六日内最大跌幅为5.23%。 不锈钢主连走势： 》查看期货实时走势 现货价格 近日，SMM 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价走势相对平稳，2月1日报14100元/吨，较前一日持平。 据 SMM调研 显示，1月31日，不锈钢现货成交方面延续清淡，贸易商均已进入假期状态。高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，不锈钢成本线持稳，预计短期内不锈钢现货价格持稳运行。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 1月不锈钢产量仍然维持较高水准，不锈钢现货市场销售周期因国内春节假期叠加目前不锈钢市场需求疲弱或有所缩短，多数不锈钢厂调整产量预期，预计1月国内不锈钢钢坯产量约290.30万吨，环比减约3.71%。 其中分系别看，200系不锈钢产量约72.20万吨，环比减约12.54%；300系不锈钢产量约154.70万吨，环比减约3.43%；400系不锈钢产量约为63.40万吨，环比增约7.91%。 国内不锈钢月度总产量及分系别产量变化走势： 库存： 1月以来，国内不锈钢分地区分系别总库存有所回升，1月25日库存较前一周累库3660吨，因临近春节假期，需求放缓。SMM预计春节前社库整体会维持低速累库趋势。 国内不锈钢分地区分系别总库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端： 据SMM最新调研显示，今年下游实际消费同比往年节前偏强，且现货资源尤其热轧以及平板紧缺，冷热价差缩窄至200元/吨，部分热轧出现反超冷轧现象，也证明终端需求的存在。农历春节节后短期内受印尼镍矿配额审批放缓影响以及下游节奏性采买，需求或偏强运行，长期或将震荡走弱。 成本端： 据SMM调研显示，截至1月31日，周内高镍生铁供需呈弱，镍铁价格小幅回落。预计后续钢厂产量增量有限，镍铁供给宽松状态难改，预计春节节前镍铁价格反弹空间有限。 》点击查看详情 SMM展望 整体来看，供应端1月不锈钢产量仍维持较高水准；需求端现货成交清淡，贸易商均已进入假期，今年下游实际消费较去年节前偏强，社库环比仅增约1.97%。SMM预计短期内不锈钢期货或横盘宽幅震荡，农历春节节后在不锈钢产能过剩的情况下价格或弱势运行。

SMM2月1日讯：2月1日盘，沪镍主力合约开盘价127530元/吨，收盘价126240元/吨，较上一交易日收盘价下跌750元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量减少16855手，持仓量增加4228手。这一组合下，多空双方均增加了仓位，但空方主动性增仓行为较明显。这也表明空方态度相较多方坚决，其对盘面后续继续下跌的把握较大；同时多方不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，在这一组合出现后，如果盘面反应过度，价格短期下跌幅度过大，就会引发多方加大筹码以及短线投机者介入，再叠加空方的止盈离场，在这一情况下行情出现V型反转的概率较大。宏观方面，2月1日晚间美联储公布的利率会议公布2月利率区间不变，鲍威尔表示年内降息预期仍存，但短期内并不会有降息可能。基本面来看，今日现货市场受下游备货节奏步入尾声，现货市场成交情绪有所降温，叠加部分纯镍到货，纯镍供应增加。综上，预计后续镍价或震荡偏弱运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

SMM2月1日讯： 2月1日，金川升水报3600-3800元/吨，均价3700元/吨，均价与上一交易日相比上调200元/吨，俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-50元/吨，较前一交易日相比下调50元/吨。今日早间镍价延续跌势，现货升水表现为整体小幅回调，受下游补库节奏进入尾声影响今日现货成交氛围较弱。今日镍豆价格123100-123300元/吨，较前一交易日现货价格下调500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2745元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低2745元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM2月1日讯： 月度回顾：原料供应趋紧 钨价涨势不停 2024开年首月，受宏观情绪偏多的影响，钨原料市场蓄势待发；叠加钨矿山产出偏紧不改的态势，钨价在原料市场的引领下稳中有升，不断向上突破。 月内原材料价格上行，且正值年底备库期，中下游企业备库积极性一般，择机按需采买。 65%黑钨精矿1月均价为12.26万元/标吨， 较12月均价12.18万元/标吨上调800元/标吨。 APT生产企业双向承压：上游居高涨不止的钨原料，下游难以转嫁高额成本的粉末，导致其面临的倒挂风险偏高，所以除去原有长订单的生产交付外，主动备现货库存的操作较少，多数冶炼厂维持低原料、低现货库存的经营模式。 1月APT均价为18.12万元/吨， 较12月均价18.06万元/吨上调600元/吨。 钨粉末企业，虽产品价格在下游需求的倒压下难以上调，但因 硬质合金市场节前备库需求的跟进，钨粉末产品的流通性有所好转。1月份，钨粉均价为272元/千克，碳化钨粉均价为267元/千克， 分别较12月均价上涨1元千克、1元千克。 硬质合金市场， 正常来说钨精矿的生产传导至硬质合金产品大约需要2个月的时间； 钨价的上行已经持续一段时间了，硬质合金市场也竞价促销了更久的时间。在原料价格上行的不断传导中，硬质合金市场也迎来了新一轮的调价 ：从12月中下旬开开始，硬质合金及数控刀具企业陆续发布涨价函，这也落实了钨价上行的事实。 临近年底，下游新增订单渐少，预计市场成交量将进一步缩减。 钨铁市场，临近春节，国内大型钢厂以及海外钢厂的备库需求表现不及预期，原生钨铁的消费市场在“消费降级”的大环境下表现不如废料再生钨铁。部分再生钨铁企业表示，节前下游的采买订单量明显高于2023年的月度订单量，其开工率得到了显著提升。 综合分析，春节前钨原料市场的涨价氛围格外火热，持货商报盘价格不断上调，表现活跃；与之相反的是，钨精矿价格的上行并没有带动下游补库操作的跟进，生产企业反而更加谨慎对待现下的市场价格，更多的是担忧节后价格是否能坚挺住、终端需求是否能跟进，故严格按需采买，难以落实涨势。 SMM预计 ，春节前钨价表现可能会保持“有价无市”的供需不匹配状态，即钨精矿价格虽涨但成交难放量落实；中下游企业的原料备库多能保证到开年后的稳定生产，所以短短一周内市场现货的流通可能会进一步萎缩， 钨价将继续盘整在高位。   》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM2月1日期货讯： SMM2月1日讯：2月1日盘，SS2403合约今日开盘价13870元/吨，收盘价13715元/吨，较上一交易日收盘价下跌230元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少20401手，持仓量减少2982手。今日成交前五机构总成交量243692手，减少3745手；多头持仓前五机构总多单量为40962手，增加729手；空头持仓前五机构总空单量为67473手，增加1164手。表明今日多头资金和空头资金均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。现货今日升水，升水410-610元/吨，期货价格承压下行。主因临近春节盘面资金避险情绪凸显，多方资金出逃，加之不锈钢现货成交短期内暂缓。宏观方面，美联储连续第四次维持利率不变，利率声明内容的调整暗示决策者对降息持开放态度，但不一定马上采取行动。美联储主席鲍威尔表示，预计3月份将开始深入讨论放慢缩表事宜，但不太可能降息，大宗商品承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格