11.17 晨会纪要 宏观: （1）央行数据显示，初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。前十个月人民币贷款增加14.97万亿元。 （2）美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：近期将公布十月份的就业报告，但不会包含失业率，预计第四季度GDP将因政府停摆而下降1.5%。 纯镍: 现货市场： 11月14日SMM1#电解镍价格117,400-121,800元/吨，平均价格119,600元/吨，较上一交易日价格下跌1,050元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为3,800-4,000元/吨，平均升水为3,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）早盘大幅低开，延续下跌趋势，截至午盘收盘报117,530元/吨，跌幅1.1%。 美联储“鹰派”疑虑引发市场谨慎情绪，关键经济数据的“断档”让市场失去了评判美联储政策路径的可靠依据，而美联储官员内部在利率问题上的明显分歧，进一步加剧了不确定性 ，镍在内的有色金属板块整体承压。预计短期内镍价仍将维持弱势。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28212/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28290-28490元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，月中成交情绪相对偏弱，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度略有下行；供应端来看，本月镍盐现货流通紧张程度较上月略有改善，但高价原材料成本压力，仍然支撑镍盐报价维持高位。展望后市，本月下游原料采购需求同比未明显减弱，但镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由9.4天下滑至8.9天，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维1.7，下游前驱厂采购情绪因子由维持2.7，月中采购成交情绪维持低位，一体化企业情绪因子维持2.7（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑9.8元/镍点至909.6元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周下滑1.1美金/镍点录得112.37美金/镍点。在传统淡季当中，终端消费持续疲软，本周高镍生铁价格继续下滑。供应端来看，本周随着价格逐渐逼近历史低位，上游铁厂仍未恢复报价，零单几无成交，但在市场看空氛围之下，部分贸易商继续降价出货，市场报价及成交重心进一步下滑。需求端来看，进入传统淡季，终端消费日渐疲软，下游不锈钢销售压力增大，利润进一步缩窄，同时废不锈钢价格也继续回落。下游企业在库存高企和废不锈钢经济优势扩大的情况下，采购行为更加谨慎，观望情绪浓厚，使市场成交量进一步减少。总体而言，本周高镍生铁市场供需双弱，高镍生铁分环节库存总量环比增加，供需过剩状态维持，又无明确指引，预计高镍生铁价格仍然承压。 不锈钢: 本周，不锈钢现货市场整体呈现弱势。SS期货盘面持续下探，多次跌破12500元/吨，市场信心受挫。下游终端需求不足，询盘与采买活动冷清，多维持刚需采购。尽管主流不锈钢厂取消限价并下调盘价以积极出货，但现货价格不断走低，并未对需求提振产生显著影响。在“买涨不买跌”的心态作用下，市场成交活跃度依然较低。虽然前期不锈钢厂减产消息频繁传出，但实际落实的减产量较为有限，且主要集中在200系不锈钢，300系、400系不锈钢产量基本保持稳定，预计供给仍将维持在较高水平。从成本端来看，当前不锈钢厂已处于成本价格倒挂状态，高镍生铁、高碳铬铁及废不锈钢价格均有所下跌，不锈钢成本重心下移，对价格的支撑并不稳固。然而，当前不锈钢价格已处于较低水平，且中美贸易摩擦缓和后出口需求有望增加，再加上处于美联储降息周期，不锈钢价格进一步大幅下跌也较为困难。后续仍需关注不锈钢厂减产的落实情况以及下游需求状况。 本周，不锈钢现货价格和生产成本同步走弱下跌，不锈钢厂的倒挂幅度基本保持稳定。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约102.29元/吨，亏损比例达5.74%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约138.31元/吨，亏损率仍维持在7.09%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格进一步疲软走低。由于不锈钢市场需求低迷，市场对后市持续持悲观态度，加之高镍生铁相较于废不锈钢在经济性上处于明显劣势，钢厂目前镍系原料储备仍较为充足。近期在多空博弈的形势下，高镍生铁成交量偏低。受贸易商出货回款需求影响，其心理价位已逐渐松动，镍铁价格后期存在进一步下探的可能。截至周五，10 - 12%品位的高镍生铁价格下跌10.5元/镍点，最终报收于905.5元/镍点。在废不锈钢市场方面，进入年末淡季，不锈钢市场整体呈现弱势，钢厂减产预期进一步增强。与此同时，高镍生铁、高碳铬铁价格仍处于下行通道。再者，废不锈钢税票紧张问题依旧未能解决。尽管废不锈钢相较于高镍生铁，其经济性优势依然显著，但废不锈钢价格仍难以扭转弱势局面。截至周五，华东地区304边料价格下跌50元/吨，最新报价约为9150元/吨。在铬系原料成本方面，高碳铬铁价格持续回落。周内，铬矿现货价格进一步下跌，焦炭第四轮提降落地，使得高碳铬铁的生产成本进一步降低。尽管铬铁价格同步回落，但生产利润仍得以维持。铬铁厂家的生产意愿并未减退，四川地区降水充沛，平水电费用提升幅度较为有限，内蒙古地区月内有新开工及转产产线，国内高碳铬铁产量依旧保持在高位。然而，不锈钢厂已处于倒挂状态，市场淡季时不锈钢需求疲软，铬铁供给紧缺的状况已得到缓解，高碳铬铁价格难以持续维持高位，预计未来或将逐步回落。截至周五，内蒙古高碳铬铁价格下跌75元/50基吨，最终报收于8075元/50基吨。 镍矿: 受近期台风影响 菲律宾全境镍矿开采与发运量均降至低位 本周菲律宾镍矿价格持平。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位42~44美元/湿吨，NI1.4%品位50~52美元/湿吨，NI1.5%品位57~59美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位均价43美元/湿吨，1.4%品位均价50美元/湿吨。 供应端来看，近期菲律宾全境受台风影响，各装运点均有影响。其中，南Surigao到Manicani一带的矿山的矿山装运于本周刚刚恢复。Zambales地区9日凌晨起受台风影响，影响期将持续到本周。整体来看，菲律宾全境矿山开采与发运量近期都明显减量。 派船数据方面，10月份最终派船125船，但因台风因素，部分船只至今没有开装，也有10月份到港船只在11月改港装货，所以不排除后期再次调整到港船数。11月份目前确定派船32船。港口库存方面，截至11月14日，中国港口镍矿库存979万吨，环比上周减少5万吨，折合金属量约7.69万镍吨。 需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价逼近900元/镍点。冶炼厂成本倒挂加剧，价格下跌下，NPI近期成交偏弱。NPI冶炼厂对高价镍矿接受度有限。海运费方面，菲律宾至连云港航线均价持稳于11.5美元/吨。后市来看，国内冶炼厂已在9—10月已完成镍矿备货，预计11—12月在终端需求走弱背景下，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格预计将持稳运行。 印尼镍矿价格近期整体持稳，备货现象依然存在 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月上半期为15,075美元/干吨，较上一期跌了0.44%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.7-53.7美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产端来看，为弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。从RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM矿产与煤炭总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026年的《工作计划与预算》（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约3.19亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应未来存在减少风险，加上 NPI 冶炼厂的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑，这两项因素预计将共同推动镍矿价格在后续持平运行。 湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，湿法矿价格短期预计持平，下行空间有限。

11.17 SMM铝晨会纪要 盘面： 11月14日夜盘，沪铝主力开盘于21835元/吨，最高价21835元/吨，最低价21650元/吨，终收于21795元/吨，收跌0.54%，夜盘整体呈现探底回升趋势。从技术面分析，沪铝持仓缩减3万余手至75万余手，MACD日K线级别红柱收缩，冲高动能减弱，主力合约自高位回落。结合最新的高低点（月内低位21160，高位22160附近），预计压力位在21800-22000区间，支撑位在21200-21500区间，需警惕高位回落的风险。 宏观面： 美联储内部对于是否降息仍存在分歧，12月是否再次降息存在较大不确定性，美联储洛根表示，很难支持12月降息，通过降息向劳动力市场提供更多预防性保障并不合适，此前她曾反对美联储在10月份降息，因为她担心通胀过高，趋向上升，要达到美联储的2%目标需要太长时间；米兰则表示近期经济数据支持降息；施密德表示，进一步降息带来的风险，可能会使高通胀更加根深蒂固，而不是有效支撑劳动力市场。（中性★）11月17日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。（利多★）商务部等四部门发布《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》。其中提到，严控新车以二手车名义出口。（利空★） 基本面： 库存方面，周一全国铝锭库存录得64.6万吨，较上周四累库2.5万吨。 成本方面，上周五电解铝行业平均成本录得16090元/吨，环比下降7元/吨，行业平均盈利缩小3元/吨至5820元/吨。供需方面，供应端，国内电解铝运行产能持稳在4406万吨左右，铝水比例环比下降0.5个百分点，截至上周四录得77.25%；需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.0%，较上周回升0.4%，主要受到线缆、原生合金、再生合金开工率回升的小幅提振；但初级加工领域，据了解部分板块开工情况已有边际转弱迹象，铝杆企业已出现集中减产，铝水就地合金化比例降低。 原铝市场： 沪铝早盘震荡下行为主，第一交易时段，主要围绕21900元/吨上下波动；第二交易时段，沪铝进一步下探，终收于21825元/吨。华东地区，铝价自22000元/吨以上回落，接货情绪略显好转，叠加临近周末，下游加工厂按需采购，实际成交对SMM均价贴水10元/吨到升水10元/吨。上周五华东市场出货情绪指数3.08，环比下降0.01；购货情绪指数2.87，环比上升0.01。上周五SMM A00铝报21910元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，对11合约平水，对12合约贴水30元/吨，较上一交易日持平。 上周五中原市场成交情绪维持冷淡，盘面价格走低，持货方出货情绪小幅回升，但下游接货市场仍然以长单刚需为主。最终实际成交价围绕在中原价贴水30到中原价平水之间。上周五中原市场出货情绪指数2.91，环比持平；购货情绪指数2.80，环比下降0.03。SMM中原收报21760元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对11合约贴水150元/吨，对12合约贴水180元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-150元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 再生铝原料： 上周五原铝现货较前一交易日价格小幅震荡，SMM A00现货收报21910元/吨，废铝市场价格较上周四报平。传统旺季结束，下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健发挥提供更多消费支撑，变形系铝合金用废需求初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，但高位可持续性有待考量。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在16600-17100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在1780-18500元/吨（不含税）。打包易拉罐较上周四上调50元/吨，补足前日涨势，干净割胶铝线、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝、铝屑等环比报平。 预计本周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。原铝价格若站稳22000元/吨，将继续为废铝价格提供支撑，但需警惕冲高回落风险。供应端，废铝市场紧俏格局短期内难改，但随原铝价格高位运行，市场畏高情绪可能加剧，部分地区废铝跟涨意愿将有所减弱。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势、环保政策变化及下游企业采购策略调整，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 上周三SMM A00铝现货价格大涨250元/吨至21920元/吨，触及年内新高；再生铝市场方面，ADC12价格上涨150元/吨至21650元/吨。上周三铝价触及年内新高，废铝价格积极跟涨铝价，成本再度推涨ADC12价格，目前废铝在成本中占比已超90%，行业利润倒挂现象加深。下游需求整体稳中有升，但铝价快速飙涨至22000元/吨抑制采购意愿。有库存压铸企业以消化库存为主，采购节奏放缓；低库存企业仍维持刚性补库，支撑市场底部需求。综合来看，短期ADC12价格将维持偏强运行。成本支撑仍较稳固，废铝供应紧张态势短期内难缓解，原料价格易涨难跌。需求端具备一定韧性，叠加行业库存偏低，刚需采购将对价格形成托底。不过，当前铝价已处于年内高位，下游接受度有所下降，可能抑制价格进一步上行空间。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面多空交织，但整体氛围偏利好。基本面来看，市场情绪仍在关注海外冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，对海外供应收紧仍有预期；但国内逐步进入需求旺季转淡季的阶段。库存方面，预计短期内进入震荡阶段。综合来看，宏观利好与资金的作用下铝价冲高，但国内基本面对于铝价持续冲高并无充足的动力支持，后续铝价预计维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.11.17 周一 盘面：上周五晚隔夜铜价开于10884.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于10755美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10883美元/吨，最终收于10824美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2.2万手，持仓量至32.6万手。上周五晚隔夜沪铜主力合约2512开于86640元/吨，盘初震荡下行85900元/吨，而后铜价重心逐渐上移86900元/吨，最终收于86680元/吨，跌幅达0.64%，成交量至6万手，持仓量至18.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月12日，Marimaca Copper 宣布其位于智利的氧化铜项目正式通过环境评估机构（SEA）审批，这标志着公司旗舰 MOD 项目向全面建设迈出关键一步。公司表示，环境许可的获得为项目后续的工程设计、施工准备与融资工作奠定了重要基础。根据最新规划，MOD 项目预计将在 2026 年下半年启动建设，投产后有望成为区域内重要的中型铜生产项目，为未来铜供应紧张的市场格局带来新的产能补充。 现货： （1）上海：11月14日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水20-升水130元/吨，均价报价升水55，较上一交易上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格86920~87270元/吨。早盘沪期铜较夜盘明显走跌至87000元/吨以下，最低走至86700元/吨，随后开始持续走高，高位触及87170元/吨；早盘交易时段跨月价差在Contango80-Contango40元/吨之间波动，极端触及至Contango100元/吨。沪铜当月进口亏损围绕900元/吨波动。展望本周,在C 结构表现下，下周现货商对次月报价预计坚挺于平水附近。 （2）广东：11月14日今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水50元/吨，均价升水15元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86980元/吨较上一交易日跌115元/吨，湿法铜均价为86895元/吨较上一交易日跌115元/吨。 现货市场：广东库存连续4天下降，到货减少出库增加是主因。铜价下跌后下游补货量增加，持货商顺势挺价出货，整体交投较昨日好转。本日广东地区电解铜采购情绪为1.65较上一交易日增加0.28，出货情绪为2.52较上一交易日下降0.34（历史数据可以登录数据库查询）。截至到11点当月合约好铜报50元/吨，平水铜报贴水20元/吨，湿法铜报贴水70元/吨。总体来看，铜价下跌下游补货量增加，现货升水小幅走高，整体交投略有好转 （3）进口铜：11月14日仓单价格28到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-8美元/吨到4美元/吨，QP11月，均价较前一交易日涨1美元/吨，报价参考11月中下旬到港货源。 （4）再生铜：11月14日11：30期货收盘价87050元/吨，较上一交易日下降240元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78500-78700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3488元/吨，环比下降235元/吨。精废杆价差1660元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业反映有个别地区或将恢复政府扶持工作，具体如何执行，仍需等待下周缴税后，才能知道具体结果。（5）库存：11月13日LME电解铜库存减少450吨135725吨；11月14日上期所仓单库存增加5873吨至49830吨。 价格：宏观方面，美联储内部在降息问题上存在明显分歧，洛根与施密德对降息持谨慎态度，而理事米兰则支持更为宽松的立场。同时，前理事库格勒在辞职前曾面临道德调查。随着市场对美联储降息预期的减弱，美元指数小幅反弹，令铜价承压。基本面方面，电解铜现货供应偏紧格局延续，尤其是高品质好铜货源紧张。需求端则表现疲软，市场观望情绪浓厚。综合来看，宏观压力与疲软需求共同制约铜价，预计今日铜价上行空间有限，承压运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

11.17 SMM铸造铝合金早评   盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于21185元/吨，低位至20880元/吨，最终收盘21010元/吨，较前收跌85元/吨，跌幅0.4%。成交量3580，持仓量13944。短期均线MA5（21146）、MA10（21073）呈多头排列但价格已跌破MA10，中期MA20（20894.75）目前是重要支撑位。DIFF（174.18）大于DEA（167.10），红柱（14.16）仍在，但有缩量迹象，多头力量有所减弱。整体来看，该合约前期上涨后出现回调，短期需关注MA20（20894.75）的支撑有效性，若跌破可能进一步下探；若能在该位置企稳，或有反弹机会。 基差日报：据SMM数据，11月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水430元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月14日，铸造铝合金仓单总注册量为58734吨，较前一交易日增加935吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量18304吨，较前一交易日增加302吨；江苏地区总注册量11000吨，较前一交易日增加153吨；浙江地区总注册量19659吨，较前一交易日增加480吨；重庆地区总注册量5014吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量0吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周五原铝现货较前一交易日价格小幅震荡，SMM A00现货收报21910元/吨，废铝市场价格较昨日报平。打包易拉罐废铝集中报价在16600-17100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在1780-18500元/吨（不含税）。预计下周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。原铝价格若站稳22000元/吨，将继续为废铝价格提供支撑，但需警惕冲高回落风险。 工业硅方面： （1）价格：上周工业硅现货价格大稳小动，SMM华东通氧553#硅在9400-9600元/吨，441#硅在9600-9800元/吨。期货市场价格波动较大，上周五SI主力合约走势偏弱，下午尾盘收在9020元/吨，较前一日下降125元/吨。本周需求侧有机硅单体企业联合挺价会议，关注单体厂开工及情绪面变化。（2）产量：11月份，工业硅供应变量减量主要体现在川滇地区，北方有少量增量，整体维持环比大减，全国总供应量预计减少至40万吨下方。 海外市场：当前海外ADC12报价区间为2600–2620美元/吨，因国内现货价格快速上涨至20800–21000元/吨，叠加人民币汇率走强，进口即时亏损收窄至盈亏平衡线附近。泰国本土ADC12不含税报价位于84-85泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，11月14日国内主流消费地再生铝合金锭社会库存5.09万吨，较周四小幅上涨0.09万吨。 总结：上周五铝价窄幅下调，SMM ADC12报价暂稳于21650元/吨。目前废铝在成本中占比已超90%，行业利润倒挂现象加深。下游需求整体稳中有升，但铝价快速飙涨至22000元/吨抑制采购意愿。有库存压铸企业以消化库存为主，采购节奏放缓；低库存企业仍维持刚性补库，支撑市场底部需求。综合来看，短期ADC12价格将维持偏强运行。成本支撑仍较稳固，废铝供应紧张态势短期内难缓解，原料价格易涨难跌。需求端具备一定韧性，叠加行业库存偏低，刚需采购将对价格形成托底。不过，当前铝价已处于年内高位，下游接受度有所下降，可能抑制价格进一步上行空间。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

期货盘面： 上周五，伦铅开于2074.5美元/吨，整日呈震荡下行态势，即使欧洲时段LME铅库存下降，伦铅跌势仅是短暂盘整，进入夜盘后整体运行重心再度下移，最终收于2066美元/吨，跌幅0.43%。 上周五，沪期铅主力2601合约开于17520元/吨，国内显性库存如期累增，沪铅运行重心进一步下移，运行至17500元/吨，盘中最低至17440元/吨，并于20日均线处获得支撑，最终沪铅收于17465元/吨，跌幅0.77%；其持仓量至77760手，较上一个交易日增加1551手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 国家总理李强主持召开国务院常务会议，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。财政部：有力有效实施积极的财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场。另美联储鹰派系抢眼、今明年票委均反对12月降息，米兰再呼吁降息，截至上周五，市场对12月降息预期概率已跌至四成。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，沪铅冲高后回落，持货商计划交割的货源基本面确定，其他货源出货积极性上升，报价较前一个交易日增多，江浙沪地区报价对沪铅2512合约升水0-50元/吨。同时冶炼厂厂提货源出货略有差异，部分炼厂维持升水报价劝退买方，部分则下调贴水，而下游企业接货谨慎，部分仍以长单采购为主。 库存方面：截至11月14日，LME铅库存减少1500吨至222475吨；SHFE铅锭周度总库存为31027吨，较上周增加5203吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 今日沪铅2511合约即将进入交割，交仓带来的显性库存增量尚存，但本轮交割量低于预期，铅锭社会库存仍处于近一年的低位。11月铅产业链上下游企业开始就铅精矿与铅锭长单进行谈判，铅精矿等原料供应缺口仍是长单谈判的主要矛盾点，或支持铅价维持偏强震荡态势。而随着短期交割因素解除，现货市场流通量增多，铅价涨幅或相对回撤。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM 11月14日：本周钴系产品现货报价迎来久违上涨，电解钴供应端在原料成本的支撑下维持挺价，贸易商随盘面反弹上调报价，带动本周电解钴现货报价在两周连跌之后迎来上涨，而硫酸钴现货报价也有所上行……SMM整理了本周钴系产品的报价情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价迎来久违上涨，在接连上涨5个交易日后，截至11月14日，电解钴现货报价涨至39.05~39.85万元/吨，均价报39.45万元/吨，较11月7日上涨9500元/吨，涨幅达2.47%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周供应端在原料成本支撑下维持挺价，贸易商随盘面反弹上调报价。需求端经历前期波动后仍以刚需采购为主，但随着价格企稳，部分企业采购意愿回升，成交有所改善。 当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续上涨仍需钴盐价格带动。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价也得以小幅上涨，截至11月14日，硫酸钴现货报价涨至8.61~9.09万元/吨，均价报8.85万元/吨，较11月7日上涨400元/吨，涨幅达0.45%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，上周末国内企业宣布暂停中间品代工，提振市场情绪，成交活跃度有所提升。供应端受生产成本推动，冶炼厂继续上调报价：MHP及回收制硫酸钴报价至8.8-9.0万元/吨，中间品制硫酸钴报价接近9.5万元/吨。需求端采购意愿增强，部分企业接受贸易商低价旧库存，亦有企业开始尝试接盘冶炼厂高位新货，推动成交价格整体上行。 当前硫酸钴市场仍处供需博弈阶段，上下游价格分歧犹存。预计短期硫酸钴价格以稳为主，待下游逐步消化当前价格并开启新一轮采购后，钴盐价格有望重启上行通道。 原材料钴中间品方面继续维持偏强运行，据SMM现货报价显示，截至11月14日， 钴中间品（CIF中国） 现货报价涨至23.5~24美元/磅，均价报23.75美元/磅，较11月7日上涨0.4美元/磅，涨幅达1.71%。 据SMM了解，上周末国内企业宣布暂停中间品代工，加剧供应收紧预期，持货方继续上调报价。需求端整体平稳，部分冶炼厂虽有采购意向，但因原料成本显著高于钴盐价格，且卖方挺价坚决，实际成交持续清淡，市场维持“有价无市”格局。 目前刚果（金）出口审批流程仍未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计2026年一季度前国内钴原料供应将延续结构性偏紧，中间品价格仍具上行支撑。 氯化钴 方面： 本周氯化钴现货报价维持稳定，截至11月14日， 氯化钴 现货报价暂时维持稳定，截至11月14日，氯化钴现货报价暂时持稳于10.2~10.8万元/吨，均价报10.5万元/吨，较11月7日暂时持稳。 据SMM了解，上周末氯化钴冶炼厂主流报价维持在11.0万元/吨左右，回收企业报价在10.5万元/吨左右，实际成交区间仍为10.2–10.5万元/吨，少数化工及高钴企业成交在10.8-11.4万元/吨左右。 供应方面，上游厂商及贸易商出货节奏稳定，市场偏紧局面有所缓解，为价格企稳提供了基础支撑。需求端延续上周的观望态势，下游企业在价格持稳的背景下采购意愿有限，多数仍以按需补库为主，市场观望情绪持续。值得关注的是， 下游对氯化钴的预期价位普遍在10.0-10.5万元/吨，叠加全球钴原料供应存在结构性偏紧的长期逻辑，价格具备基本面支撑，短期内大幅波动的可能性较低。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价维持稳定，截至11月14日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于33~35.5万元/吨，均价报34.25万元/吨，与11月7日报价暂时持平。 据SMM了解，本周四氧化三钴市场继续高位持稳，企业报价区间为34–36万元/吨，实际成交价格稳定在34–35万元/吨。价格坚挺的核心逻辑未变：一方面，上游钴原料受刚果（金）供应政策影响，供应收缩预期持续，成本端支撑稳固；另一方面，终端消费电子领域需求平稳，对四氧化三钴采购仍保持稳定释放。市场交投双方操作谨慎，企业多以长协订单为主，现货流通有限，预计下周价格仍将延续稳态，波动概率较低。 消息面上， 据财联社方面消息，韩国蔚山科学技术大学科学家开发出一项创新回收技术，能够从废旧电池中回收95%以上的镍和钴，且纯度均超过99%。相关研究发表于新一期《储能材料》杂志。与传统湿法回收工艺相比，这项新技术突破了原有技术瓶颈。传统方法依赖强酸和复杂化学试剂，不仅流程繁琐，还会产生大量有害废水。而新工艺通过电化学方法，实现了更高效、更环保的金属回收。 此前，据宁德时代方面消息，福建省市场监管局副局长谢再春此前提到，宁德时代控股子公司邦普循环自主研发的DRT定向循环技术，通过智能拆解、湿法冶金、材料修复等工艺，实现了镍钴锰99.6%、锂96.5%的超高回收率，能耗与环保指标行业领先。2024年，邦普循环处理废旧电池超12万吨，再生锂盐1.71万吨，有效缓解了国内对进口镍钴锂资源的依赖，对战略资源的再生利用、促进相关产业有序发展具有重要意义。 此外，工信部11月12日公开征集对《人工智能 安全治理 安全威胁情报共享技术要求》等325项行业标准、22项行业标准外文版、55项推荐性国家标准和3项推荐性国家标准外文版计划项目的意见。其中提到，现将申请立项的《人工智能 安全治理 安全威胁情报共享技术要求》等325项行业标准、《工业硫酸钴》等22项行业标准外文版、《汽车踏板误踩加速抑制系统技术要求及试验方法》等55项推荐性国家标准和《重型商用车辆燃料消耗量测量方法》等3项推荐性国家标准外文版计划项目予以公示（见附件1、2、3、4）。 》点击跳转原文链接

SMM数据显示，本周不锈钢主力合约（SS2512）整体表现为“重心下移运行”。截至11月14日10:30，合约报价为12340元/吨，较11月7日10:30报价12560元/吨下跌220元/吨（-1.8%）。盘面在前期持续走弱基础上继续下探，期间虽有技术性修复，但上方均线压制明显，整体重心持续下移。 从宏观层面来看，尽管美联储宣布降息25个基点，但降息效应被此前美国政府停摆导致的流动性紧缩所抵消。本周，美国众议院以222:209通过拨款法案，为食品援助、联邦雇员工资及空管系统恢复运行提供资金，持续43天、创纪录的联邦政府停摆即将正式结束。停摆结束减轻了对美国经济“失序”的担忧，短期风险偏好有所修复，但就业与制造业数据仍偏弱，宏观对大宗商品的支撑作用依旧有限。 国内方面，政策基调继续维持“稳增长、促投资”的方向。本周最值得关注的是11月11日国务院办公厅发布的《进一步促进民间投资发展的若干措施》，文件提出13项针对性举措，包括引导民间资本有序参与低空经济领域基础设施建设、加大中央预算内投资对符合条件的民间投资项目的支持力度、以及支持更多民间投资项目发行基础设施REITs等，旨在改善民营投资预期、扩大有效投资规模、强化制造业和基建领域的资金供给。上述措施有望在中长期对不锈钢需求形成支撑，特别是在交通、能源、装备制造等投资方向，但短期内受制于经济景气度修复缓慢与终端订单不足，其对现货消费的直接拉动有限，整体需求面仍呈偏弱运行。 从基本面来看，需求疲弱仍是不锈钢市场的核心矛盾。终端采购持续按需为主，市场成交偏弱，前期盘面小幅上涨未获得现货跟进，本周盘面回落在一定程度上体现期现回归。200系消费表现同样偏弱，市场观望情绪仍重，贸易商低价走量现象较多，整体需求恢复缓慢。 社会库存约95.2万吨，较上周继续小幅回升，去库节奏偏慢。库存位于相对高位，叠加成交偏弱，使得现货端缺乏足够支撑，从而压制盘面反弹幅度。 成本端继续下行。截至11月14日，高镍生铁报价约905.5元/镍点，高碳铬铁报价约8075元/50基吨，较上周均有不同程度下跌。原料价格持续走弱导致不锈钢成本线进一步下移，使得成材价格上涨空间受限，难以构成有效支撑。 总体来看，本周不锈钢盘面受宏观宽松预期支撑有限，需求疲弱与原料走弱继续主导行情。美国停摆结束为市场情绪提供阶段性修复，但尚不足以扭转弱势格局。国内出台支持民间投资的政策有望中长期改善制造业和基建投资，但短期需求仍偏弱。库存高位、成交清淡、成本下行共同压制不锈钢价格表现。短期行情仍以震荡偏弱为主，需关注排产调整、库存变化及原料价格能否企稳。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12000-12200元/吨 武汉23RK085牌号：11800-12000元/吨 本周上海市场取向硅钢市场呈现偏弱运行态势，市场成交氛围随之下行。市场反馈，本周黑色系期货盘面维持震荡调整格局，行业整体信心较为低迷，叠加宝武取向硅钢价格政策持稳未作调整，市场价格缺乏上行支撑，国营及民营取向硅钢资源价格均出现不同程度的小幅回落。 需求端表现依旧疲软，下游变压器等主要终端行业采购意愿不强，订单量持续处于低位，市场整体成交较为冷清。当前上海市场取向硅钢库存水平仍处于相对偏高区间，库存压力下，贸易商出货意愿强烈，为加速库存去化、促进成交达成，部分贸易商主动下调报价以吸引客户，市场议价空间有所扩大。 综合来看，当前取向硅钢市场供需矛盾仍存，且市场信心尚未得到有效提振，贸易商普遍秉持谨慎观望的操作心态。预计下周上海市场取向硅钢现货价格或维持弱稳运行态势，在需求未明显改善、库存压力仍存的背景下，价格仍存在下行的可能性。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。