SMM9月15日讯： 2025年2月后，再生铅冶炼进入长期的亏损状态，原料价格居高不下，铅终端消费疲软不旺，再生铅炼厂几乎看不到盈利的希望。从SMM数据来看，再生铅周度开工率在30%-50%之间震荡，近几周来跌破30%最新至22.3%，刷新近一年半低位。 在当前再生铅冶炼企业生产积极性持续低迷的市场环境下，行业对开工恢复的预期备受关注。SMM将从再生铅冶炼的主要成本和终端消费表现两个关键维度，深入剖析再生铅炼厂的开工恢复预期。 首先，我们一起来简单回顾下近十年的主要含铅废料价格，以废旧铅酸电动车电池为例。 近十年，中国废旧电动车用铅酸蓄电池的价格走势非常清晰，整体运行重心是不断上移的。2016年开始，再生铅产能逐渐扩张，废电池价格明显上涨。2019年12月，新冠疫情爆发，行业开工率骤降，废电池需求低迷，价格接近冰点。2023年1月，疫情防控正式结束。经济逐渐复苏，新建再生铅项目增加，废电池供需矛盾突出，价格上涨。2024年5月，废电池“反向开票”政策的实施，当下回收企业都相对迷茫，大部分企业选择了停止回收观望，短时间废料回收量骤减，又因税务成本增加，有小部分回收商退出了废旧铅酸蓄电池的回收行业，废电池价格刷新历史高位。废电瓶价格回落后，运行重心维持上行态势；近半个月来有小幅回落，主因是再生铅冶炼企业大规模减停产，对于废旧铅酸蓄电池的需求同步下滑。 废电瓶价格的下跌，意味着再生铅冶炼企业原料成本的下滑；从下图来看，近1个月废电动车电池均价下跌了250元/吨，再生铅与废电动车电池的价差有明显的上升（再生铅与废电动车电池的价差越大表示再生铅冶炼企业盈利的可能越大）。 另外，近日铅价反弹亦是推动再生铅与废电动车电池价差上升的主要原因。电动自行车蓄电池市场正值传统旺季，加之电动自行车新国标实行，整车配套订单稳中有升；虽然蓄电池更换市场表现参差不齐，但少数企业仍可达到满产状态。该类铅酸电池生产企业铅锭采购需求好转，又因9月原生铅与再生铅检修企业较多，成品厂库货源供应有限，持货商报价坚挺支撑铅价（部分持货商后市看涨，捂货不出）。 目前铅锭成品库存有限，铅锭社会库存因交割货源抵达仓库而如期上升；距离中秋与国庆长假仅半个月时间，按照传统惯例，下游企业将在假期前对铅锭进行按需备库，铅锭社会库存或将扭势回落，短期铅价运行走势或以偏强震荡为主。 根据SMM再生铅利润模型最新数据，再生铅冶炼利润虽尚未扭亏为盈，但亏损空间已经出现显著修复，这对再生铅炼厂的生产积极性有一定提振作用。 虽然目前电动自行车用铅酸蓄电池消费向好，但其他类型电池消费表现存在差异。储能电池企业订单相对平稳，但亦有少数出口订单出现波动。汽车蓄电池市场表现偏弱，经销商电池库存消化缓慢，加上关税对电池出口订单的影响，部分生产企业开工率降至50-60%，甚至可能不到50%。我们需要关注整体下游企业，节前备库实际力度对铅价走势的影响。 综上所述，近期废电瓶价格回落后暂稳，随着电动自行车电池消费好转，铅价反弹上行，再生铅冶炼利润接近扭亏为盈；又因中秋与国庆假期来临，下游惯例备库动作仍对铅价有提振预期，SMM认为再生铅炼厂复产意愿或逐渐增强。目前，多家停产的再生铅冶炼企业暂定10月上旬恢复生产。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库

SMM9月15日讯，          9月15日讯，SMM10-12%高镍生铁均价954元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.45，环比下滑0.01。供应端来看，在旺季预期下，上游企业维持挺价心理，虽固定价成交寥寥，但高镍生铁报价坚挺。需求端来看，本周下游企业采购意愿仍比较低迷。总体来看，价格上行有一定阻力，但旺季加持下，预计价格仍保持坚挺。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍9月15日讯： 宏观及市场消息： （1）央行：前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元；8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%；前八个月人民币存款增加20.5万亿元。 （2）当地时间9月14日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。9月12日，商务部新闻发言人就中美在西班牙举行会谈事答记者问表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 现货市场： 9月15日SMM1#电解镍价格121,600-124,400元/吨，平均价格123,000元/吨，较上一交易日价格上涨150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,200-2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2510）夜盘高位盘整，基本站稳12.2万元/吨价位，夜盘收报122010元/吨，涨幅0.68%。日盘开盘后小幅回落，后又拉升，早盘休盘报122,350元/吨，涨幅0.96%。 美国经济数据强化降息预期，8月非农就业远低预期，失业率升至4.3%，PPI增速放缓，市场对美联储降息预期升温，概率超96%，宽松预期支撑镍价回升。中美经贸高级别磋商于9月14日至17日在西班牙举行，双方就关税措施、出口管制等议题进行讨论，中美谈判的推进缓解了部分紧张情绪。目前宏观环境利好，但镍基本面偏弱，预计镍价短期仍震荡运行，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

9.15 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于21140元/吨，最高价21140元/吨，最低价21055元/吨，收盘于21075元/吨，较前收下跌45元/吨，跌幅0.21%，成交量5.20万手，持仓量20.1万手。上一交易日LME开盘于2676.5美元/吨，最高价2703.5美元/吨，最低价2673美元/吨，收盘于2701美元/吨。 原铝市场：受外盘上涨拉动，上周五沪铝早盘运行重心上行至21,050元/吨附近。华东地区，铝价突破21,000元/吨，下游接货情绪较差，贸易商适当贴水接货进行保值交易，市场成交价格对SMM贴水30元/吨至贴水10元/吨左右。上周五华东市场出货情绪指数2.91，环比下跌0.18；购货情绪指数2.64，环比下降0.07。上周五SMM A00铝报21020元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对10合约贴水30元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对09合约贴水40元/吨。 中原市场，绝对价走高，市场出货积极性增加，下游对高价接受无力，接货情绪较差，实际成交价仍对SMM中原铝价贴水20元/吨到贴水10元/吨。上周五中原市场出货情绪指数3.12，环比下降0.20；购货情绪指数2.91，环比下降0.28。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20890元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，对10合约贴水160元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，对09合约贴水170元/吨。 再生铝原料：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21020元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。上周五打包易拉罐废铝集中报价在15750-16250元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17500-18000元/吨（不含税价格）。打包易拉罐环比昨日上涨100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日上涨200元/吨。江西、湖南、安徽等地区今日再度上调生铝系价格，涨价幅度达200元/吨。近期部分地区废铝价格调整幅度大，缘系政策落地尚未得到进一步证实，市场供应紧缺程度加剧，部分利废企业为保证生产不得已抬高原料回收价格。 预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需双方博弈加剧。宏观层面，各地违规税收返还清理工作持续深入，虽政策尚处过渡期、当前采购报价尚反映其影响，但中长期看利废企业为转嫁税成本上升将压价采购，废铝价格存下行风险。另一方面，供应偏紧局面短期难有改善，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17500-18000元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15800-16300元/吨 再生铝合金：盘面上，上周五铸造铝合金期货主力合约2511开于20505元/吨，最高位至20650元/吨，最低位20475元/吨，终收于20675元/吨，较前涨170元/吨，涨幅0.83%。持仓量8598手，成交量2883手，日内多头增仓为主。 现货市场方面，上周五SMM A00铝报价上涨160元/吨至21020元/吨，突破21000元/吨大关，SMM ADC12价格再度上涨100元/吨至20950元/吨。受国内外废铝流通资源紧张以及利废企业需求增加影响，废铝市场紧缺态势加剧，抢货现象推升价格快速上涨。为保障订单交付，部分厂家高价或跨区域采购，成本持续上行进一步助推ADC12价格。同时需求方面，9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续回升，但传统旺季的实际成色仍有待验证。部分企业为保障订单交付，不得不高价甚至跨区域采购。为规避亏损风险，厂家接单趋于谨慎，主动控制订单规模及开工水平。综合来看，短期ADC12价格在成本支撑下预计延续高位震荡，但需求复苏力度有限与社会库存增加仍将压制上行空间。后续需重点关注原料供应状况、需求恢复进度及政策面对市场的潜在影响。 铝市行情总结：宏观方面铝价多空因素交织。当地时间 9 月 14 日，中美双方在西班牙马德里就经贸问题举行会谈，此前商务部新闻发言人表示双方将讨论美单边关税措施等经贸问题，若能在关税等方面取得进展，将促进贸易往来，对铝价形成利多支撑 。与此同时，工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出 2025 年力争实现全年汽车销量 3230 万辆左右，同比增长约 3%，并推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准 L3 级车型生产准入等。汽车行业尤其是新能源汽车的发展对铝需求增长显著，新能源汽车单车铝材用量远超传统燃油车，该方案将带动铝需求增加，对铝价构成利多因素 。但美国消费者信心指数从上个月的 58.2 降至 55.4，低于预期，消费者预期指数也从 55.9 骤降至 51.8，消费者信心下降或导致消费需求减少，进而对铝价产生利空影响。基本面来看，9月正值传统旺季，铝水比例预计小幅回升，虽周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，但需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%。库存方面，据SMM统计，本周一国内主流消费地电解铝锭库存录得63.7万吨，较上周四累库1.2万吨，环比上周一累库0.6万吨。进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。综合来看，国内外宏观多空交织，基本面整体表现回暖，SMM预计短期内铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM 9月15日讯： 盘面上看，上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于21140元/吨，最高价21140元/吨，最低价21055元/吨，收盘于21075元/吨，较前收下跌45元/吨，跌幅0.21%，成交量5.20万手，持仓量20.1万手。上一交易日LME开盘于2676.5美元/吨，最高价2703.5美元/吨，最低价2673美元/吨，收盘于2701美元/吨。 宏观方面铝价多空因素交织。当地时间 9 月 14 日，中美双方在西班牙马德里就经贸问题举行会谈，此前商务部新闻发言人表示双方将讨论美单边关税措施等经贸问题，若能在关税等方面取得进展，将促进贸易往来，对铝价形成利多支撑 。与此同时，工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，提出 2025 年力争实现全年汽车销量 3230 万辆左右，同比增长约 3%，并推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准 L3 级车型生产准入等。汽车行业尤其是新能源汽车的发展对铝需求增长显著，新能源汽车单车铝材用量远超传统燃油车，该方案将带动铝需求增加，对铝价构成利多因素 。但美国消费者信心指数从上个月的 58.2 降至 55.4，低于预期，消费者预期指数也从 55.9 骤降至 51.8，消费者信心下降或导致消费需求减少，进而对铝价产生利空影响。 基本面来看，9月正值传统旺季，铝水比例预计小幅回升，虽周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，但需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%。库存方面，据SMM统计，本周一国内主流消费地电解铝锭库存录得63.7万吨，较上周四累库1.2万吨，环比上周一累库0.6万吨。进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。综合来看，国内外宏观多空交织，基本面整体表现回暖，SMM预计短期内铝价维持偏强震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

9.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2511合约开于20505元/吨，最高位20650元/吨，最低位20475元/吨，终收于20645元/吨，较前收涨170元/吨，涨幅0.83%。成交量2883手，持仓量8598手，多头增仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月12日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水为450元/吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格上涨，SMM A00现货收报21020元/吨，废铝市场价格整体跟涨。打包易拉罐环比前一日上涨100元/吨、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日上涨200元/吨。江西、湖南、安徽等地区上周五再度上调生铝系价格，涨价幅度达200元/吨。近期部分地区废铝价格调整幅度大，缘系政策落地尚未得到进一步证实，市场供应紧缺程度加剧，部分利废企业为保证生产不得已抬高原料回收价格。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需双方博弈加剧。宏观层面，各地违规税收返还清理工作持续深入，虽政策尚处过渡期、当前采购报价尚反映其影响，但中长期看利废企业为转嫁税成本上升将压价采购，废铝价格存下行风险。另一方面，供应偏紧局面短期难有改善，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17500-18000元/吨运行，打包易拉罐价格则徘徊于15800-16300元/吨。 工业硅方面：上周工业硅价格重心偏强。上周五SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，441#硅在9400-9600元/吨。上周五期货主力合约收盘在8745元/吨，市场成交偏淡。本周，下游多晶硅行业会议召开可能对工业硅市场情绪产生影响，关注会议结果，以及国庆节前下游备货节奏。 海外市场：当前海外ADC12报价上涨至2520-2550美金/吨区间，受人民币汇率走强影响，进口即时亏损已收窄至200元/吨以内。泰国本土ADC12不含税报价小幅下调至81-82泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月15日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48518吨，较前一交易日增加261吨。 总结：上周五铝价突破21000元/吨大关，SMM ADC12价格再度上涨100元/吨至20950元/吨。受国内外废铝流通资源紧张以及利废企业需求增加影响，废铝市场紧缺态势加剧，抢货现象推升价格快速上涨。为保障订单交付，部分厂家高价或跨区域采购，成本持续上行进一步助推ADC12价格。同时需求方面，9月以来下游采购情绪略有回暖，需求持续回升，但传统旺季的实际成色仍有待验证。部分企业为保障订单交付，不得不高价甚至跨区域采购。为规避亏损风险，厂家接单趋于谨慎，主动控制订单规模及开工水平。综合来看，短期ADC12价格在成本支撑下预计延续高位震荡，但需求复苏力度有限与社会库存增加仍将压制上行空间。后续需重点关注原料供应状况、需求恢复进度及政策面对市场的潜在影响。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】   》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.9.15周一 盘面：上周五晚伦铜开于10086美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于10105美元/吨，而后震荡下行临近盘尾下探至10058美元/吨，最终收于10064.5美元/吨，涨幅达0.07%，成交量至2.1万手，持仓量至29.2万手。上周五晚沪铜主力合约2510开于80750元/吨，盘初即下探至80700元/吨，后震荡上行摸高于81100元/吨，随后铜价重心逐渐下移最终收于80810元/吨。   【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）2025年9月11日，纳米比亚Green Metals Refining宣布投资约5900万美元，在Walvis Bay建设硫酸工厂，初期年产能17.5万吨，未来可扩展至72万吨/年。该工厂将为铜、锰和铀矿产业提供关键原料，减少进口依赖，增强本地矿业供应链。 现货： （1）上海：9月12日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水50元/吨-升水120元/吨，均价报价升水85元/吨，较上一交易日暂无变化；SMM1#电解铜价格80610~80900元/吨。早盘盘初，沪期铜2509合约短暂回调后重心企稳，10时附近开始冲高，第一交易时段末盘面冲高80900元/吨，但仅仅少量短暂成交，沪期铜2510合约并未跟随。随后重心回落，上午交易时段总体在80560-80780元/吨波动。跨月价差在10-30元/吨波动，沪铜进口亏损扩至近500元/吨。临近交割，目前沪期铜2509合约持仓仍与仓单不匹配，预计今日仍将呈现减仓，或有阶段性走高表现。下周进入沪期铜2510合约后沪铜现货升水预计企稳。   （2）广东：9月12日广东1#电解铜现货对当月合约0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价80630元/吨较上一交易日涨510元/吨，湿法铜均价为80560元/吨较上一交易日涨540元。总体来看，铜价持续走高下游消费疲软，整体交投较差，关注换月后能否好转。   （3）进口铜：9月12日仓单价格51到61美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格54到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）24美元/吨到30美元/吨，QP10月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考9月下旬及10月上旬到港货源。   （4）再生铜：9月12日11：30期货收盘价80710元/吨，较上一交易上升570元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，较上一交易日上升400元/吨，精废价差1945元/吨，环比上升124元/吨。精废杆价差1230元/吨。据SMM调研了解，随着精废杆价差扩大至优势线上方，终端线缆企业采购意愿明显增加，另外江西企业复产时间仍未有明显时间点，若再生铜杆需求增加，将会带动再生铜原料价格持续上涨。 （5）库存：9月11日LME电解铜库存减少225吨至153950吨；9月12日上期所仓单库存增加5532吨至25560吨。   价格：宏观方面，乌克兰无人机袭击俄罗斯西部最大港口推升国际油价，直接利好铜价。与此同时，自由港印尼铜矿持续停产加剧了供应紧张格局，为铜价提供了进一步支撑。在政策层面，特朗普与美联储主席热门人选里克里德共同呼吁大幅降息，强化了市场对宽松货币政策的预期。目前市场关注度高度集中在周四美联储议息会议的结果上。基本面方面，供应端主流品牌货源持续偏紧，叠加进口铜到货预期减弱，整体供应格局趋紧。需求端受高铜价抑制，下游采购意愿不足，消费表现偏弱。综合来看，市场聚焦美联储议息会议结果，宏观面对铜价支撑明显，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五晚，伦铅开于1993美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理，进入欧洲时段一路震荡上行摸高2020美元/吨后小幅盘整，终收于2079美元/吨，涨23.5美元/吨，涨幅1.15%。 上周五晚，沪铅主力开于17050元/吨，盘初探低17030元/吨后震荡上行，摸高17175元/吨，小幅回落后，最终收于17140元/吨，涨175元/吨，涨幅1.03%。 在美联储本周召开重要会议之前，美国总统特朗普预计其将“大幅降息”。美联储料将在这次会议上采取政策宽松举措，为九个月以来首次。商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查、中方就美国对华集成电路领域相关措施发起了反歧视调查。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2510合约贴水50-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅对沪铅2510合约贴水30-0元/吨报价。沪铅呈偏强震荡，持货商多随行出货，部分因坐等交割，报价相对坚挺，下游企业则多以长单采购为主，散单方面价高观望。电解铅炼厂厂提货源报价南北差异市场，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水70元/吨不等出厂；再生铅方面，因流通货源有限，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。 库存方面：截至9月12日，LME铅库存减少3050吨至229575吨；截至9月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.7万吨，较9月4日增加900吨；较9月8日减少600余吨。 今日铅价预测： 宏观层面美联储降息预期强化提振铅价走强，国内原生铅与再生铅冶炼企业检修持续，但铅精矿及废电瓶原料供应矛盾仍未缓和。再生铅最大产区安徽地区冶炼企业多有检修，同时距离国庆节仅半个月时间，市场静待下游节前备库兑现，或提振铅价偏强震荡。但值得注意的是近期铅沪伦比值扩大，铅锭进口窗口存在开启的可能性，铅价冲高后需警惕高位回落风险。 》点击查看SMM金属产业链数据库