SMM12月12日讯： 临近交割，周内沪锌总持仓量从周初的31.7万手增加至34.3万手，多头资金再度涌入，近月月差虽有回落，但仍在400元/吨左右的高位，叠加LME锌注销仓单比维持在37%左右的高位，挤仓行情延续，资金热情不减，市场担忧挤仓行情交割完成后或仍有延续，那基本面上是否有支撑呢？ 从供应端的情况来看，冶炼厂原料库存进一步增加至20天以上，冶炼厂原料压力缓解，加工费进一步上涨至1500~1800元/金属吨，且从冶炼厂冬储备货和到货情况来看，年底加工费或将进一步增加，落实到产量上来看，虽然现在冶炼厂不含硫酸和副产品的利润依然在亏损1600元/吨左右，但亏损金额缩小，且随着原料锌精矿库存的增加，11月精炼锌产量超预期增加至50.98万吨，12月产量进一步提升至53.65万吨，明年1月预计也在53万吨以上的产量，冶炼厂产量不断提升，供应端对锌价的支撑减弱。 消费上，临近年底，已然处于消费淡季，北方施工受阻叠加12月出现“抢出口”的短暂空挡期，同时部分小型企业或于12月底1月初提前春节放假，消费上进一步发力的空间有限。库存表现上，虽然SMM社会库存仍在去库至9.14万吨，但周内去库量不足1000吨，去库幅度明显放缓，且随着冶炼厂产量的提升和在途货物的陆续到港，后续库存仍有增加的可能，库存支撑力度减弱。 整体来看，锌基本面上对“挤仓”行情支撑力度不足，关注宏观和资金持仓变化。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM12月12日讯： 2024年沪津价差以年初以及年底行情波动较为瞩目，1月价差波动为锌锭跨区域流转提供有利条件，其中1月沪津价差最高达240元/吨，12月沪津价差最高达100元/吨。   分时间来看，上半年一月份市场经历了一次较大波动，上海地区现货价格涨幅较为明显，一方面麒麟等锌锭受船期影响到货偏少，另外部分贸易商囤货惜售，导致市场供应紧张，升水快速拉升。而天津地区，由于12月受天气因素导致消费疲软，导致升水快速下滑，沪津价差扩大至200元/吨以上，使得北方品牌锌锭流入华东地区增多，而后春节期间下游陆续放假，锌锭社会库存明显增加，升水逐渐趋于平稳，后期整体波动维持不超百元节奏。   下半年，自9月底国家出台一系列利好政策开始，提振市场，且下游消费进入消费旺季，但矿端紧缺格局并未改变，社会库存不断去库，升水共同上行。但沪津地区而十二月开始，月差不断拉大，锌价亦节节攀升，但下游消费仍然较好，天津地区升水受到短期运输受阻等影响下，现货市场再度迎来短缺格局使得天津升水再度水涨船高，而上海地区库存情况略有好转，升水小幅下行，沪津价差拉至100元/吨，但此次行情波动并未再次带来锌锭跨区域流转情况，主因此次天津地区升水上行属“突然袭击”，给予布局以及运输时间较少，持货商整体流转货物意愿不强。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

        SMM12月12日讯： 据SMM调研，截至12月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.79万吨，较12月5日增加900吨；较12月9日增加0.19万吨。         据调研，周内铅价高开低走，现货市场成交活跃度一般。期间，再生铅冶炼企业复产与新增产能爬产推进，再生精铅对SMM1#铅均价贴水200-0元/吨出厂，原生铅则对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，下游企业刚需采购偏向再生铅低价货源。同时，距离沪铅2412合约交割仅2个工作日，持货商交仓移库，铅锭社会库存如期增量。而相较于上一轮交割前时段，11月中旬铅锭社库增速较快，本轮铅锭交割前，社会库存则增势缓慢，主要是年底回笼现金流的因素，持货商则更倾向于卖货兑现。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26295元/吨，电池级硫酸镍的报价在25970-26830元/吨，均价较昨日持平。 从成本角度来看，印尼进一步限制镍产品生计的计划拉高了伦镍价格走势，今日LME伦镍价格回升至每吨15925美元，成本支撑力度逐步走强。在需求方面，昨日成交市场较为冷清，整体市场活跃度仍维持在较低水平。在供给方面，盐厂维持昨日报价水平。预计短期内基于市场供需双弱，硫酸镍价格或将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM12月12日讯： 今日1#电解铜现货对当月2412合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，均价报升水10元/吨，较上一交易日跌10元/吨；平水铜成交价75300~75450元/吨，升水铜成交价75320~75480元/吨。沪铜2412合约早盘震横盘震荡于75300-75500元/吨附近，上午收盘前震荡幅度扩大。沪铜2412合约对2501合约隔月月差波动于contango50元/吨-BACK10元/吨。 早市升水较昨日持平，供应偏弱令现货升水止跌企稳。盘初持货商报主流平水铜升水20元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报升水40元/吨-升水50元/吨难闻成交。部分持货商选择低价甩货清理库存。进入主流交易时段，主流平水铜报平水价格/吨-升水10元/部分成交，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨少量成交成交，湿法铜如RT、MV等对报贴水50元/吨-贴水30元/吨附近成交。市场买盘表现平平，部分持货商低价甩货领跌升水。至上午11时前主流平水铜贴水10元/吨集中成交，好铜报升水10-20元/吨部分成交。 据SMM调研本周上海地区社会库存仍呈去库，沪期铜2412合约最后交易日前市场成交逐渐转淡，国内冶炼厂发货至上海量亦有下降。供应偏弱与临近交割托底升水，预计明日市场成交仍将转淡，升水将持平运行。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         据SMM了解，2024年12月5日晚，Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分磅。2024年12月6日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。2024年铜精矿加工费长单Benchmark则为80美元/吨与8.0美分/磅。         在CESCO期间，冶炼厂便开始定调2025年内贸电解铜长单水平，据悉在华东地区主要流通的电解铜品牌首轮报价或均将在100元/吨以上。2025年铜精矿TC/RC基本落地后，中国冶炼厂对电解铜内贸长单报价“纷至沓来”。        2024年全国多地区现货对期货年均价均为贴水，2024年固定长单本就在升水百元每吨以上，企业在面临高铜价的同时还要面临电解铜固定价长单的亏损。据SMM交流得到，多数企业面对2025年电解铜长单签订较为悲观，心理预期低于三位数，且预计减少固定价长单签订比例，多以SMM现货价格/升贴水进行浮动价格签订。        然2025年中国冶炼厂仍有粗精炼扩建计划，而2025年全球铜精矿平衡将进一步短缺，SMM预计缺口在822千金属吨。面对矿冶炼亏损，冶炼厂或很难将在电解铜端口过多让步。        本周SMM与市场积极交流获悉，华东地区以上海仓库自提方式固定长单首轮报价主要在140-180元/吨，江浙地区送到价格首轮报价了解到130-150元/吨，以华东、华中大型炼厂厂提价格首轮报价在120-155元/吨   。根据提货方式、作价方式、运距、签订比例等均将有所调整。        广东地区仓库自提价格在150元/吨附近，送到厂区价格听闻160元/吨。        西南地区仓库自提首轮报价在140元/吨，2024年为160元/吨。偏北方地区报价差异较大，且华北地区报价暂未开启，河南、山东等地听到20-60元/吨左右报价（出厂与送到均有）。            注意：2024年均价为截止至2024年12月11日。        通过近7年长单固定价与现货均价对比，SMM当年现货均价对来年长单价格走势存在指引，然近两年差距值有所扩大。 从2022年、2023年阶段性出现挤仓事件令升水走高，到2024年高铜价带来的垒库格局，  虽下游签订长单预期持续走弱，但冶炼厂报价却依旧坚挺。        首轮报价结束后，企业将积极跟下游磋商，SMM亦将持续追踪市场动态。                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周钴酸锂市场价格维持稳定。供应端，11月份钴酸锂产量环比增加4%，12月产量预计小幅下行。当前钴酸锂市场主要受刚性需求驱动，生产计划相对稳定，市场集中度较高。在需求方面，由于年末数码3C领域的新产品发布不多，下游企业主要根据实际需求进行采购，备货积极性不高，仅保持必要的安全库存水平。预计未来钴酸锂价格将继续呈现下行趋势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM调研，2024年11月铜箔企业的开工率75.48%，环比下降0.13个百分点，同比下降2.32个百分点。其中，大型企业的开工率为80.69%，中型企业为57.45%，小型企业为66.75%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为75.75%，环比减少1.62个百分点，同比减少4.85个百分点，锂电铜箔的开工率为75.32%，环比增加0.70个百分点，同比减少1.10个百分点。预计12月铜箔行业整体开工率小幅下滑至75.07%。（调研覆盖企业：35家，生产基地：58个，总产能：151.56万吨） 11月铜箔企业开工率75.48%     11月国内铜箔企业整体开工水平微幅下滑，但仍处年内高位。一方面在以旧换新等政策的刺激下，终端需求表现良好；另一方面，由于12月我国铜箔及覆铜板出口退税取消、锂离子电池出口退税下调，11月有集中赶出口订单的情况。但企业整体开工率有所走低，主要是受到了铜价重心下移的影响。具体来看，11月锂电铜箔开工率小幅上涨，动力端在政策的推动下，终端车企年末冲量，需求延续火热表现；在储能端口，伴随年终并网节点临近，下游采购积极。电子电路铜箔开工率则有所下降，但终端的汽车与高端服务器行业订单表现相对较好。 11月铜箔行业成品库存下降     11月铜箔行业成品库存比环比下降1.30个百分点至17.42%，在下游订单良好以及年末企业降库的举措下，铜箔成品库存明显去化。原料库存比环比上升0.26个百分点至18.16%，因11月铜价重心下跌，企业原料采购量有所增加。 12月铜箔行业开工率预测下滑至75.07%     SMM预计2024年12月，铜箔企业整体开工率为75.07%，环比下降0.41个百分点，同比上升6.09个百分点。预计锂电铜箔12月开工率为74.01%，环比下降1.31个百分点，同比上升9.37个百分点。预计电子电路铜箔12月开工率为76.96%，环比上升1.20个百分点，同比上升0.62个百分点。     SMM预计12月铜箔企业整体开工率小幅下降，主要是由于年末节点企业需要进行资金回笼，以及降低库存水平。从终端需求来看，锂电铜箔方面，下游仍有延续抢装行情的趋势。电子电路铜箔方面，随假期临近，下游存在备货需求。另外，由于12月铜价重心有所抬升，与此同时铜箔加工费有上涨趋势，因此预计企业出货量将维持高位。 》查看SMM金属产业链数据库