2025年第一季度，全球铅精矿供应恢复进展缓慢，尤其是主要产矿国的产量未能达到预期水平。与此同时，精铅冶炼产能技改检修恢复后进一步加剧了供需矛盾。3月铅精矿供应量增幅不及精铅供应，铅精矿供应缺口预期扩大。 铅精矿供应端上，受到多重因素制约，一方面是大量小型矿山受环保政策要求趋严，矿山开采进度放缓，另一方面是新投建扩大产能的铅锌项目中，铅精矿增幅远不及锌精矿。由于含银铅矿新增项目稀少，金银价格走强也使本就稀缺的银铅矿资源持有者报出更低的RC或继续下调Pb50、Pb60TC报价。铅精矿供应的不足使得冶炼企业的原料采购成本上升，据SMM了解，由于2月国内冶炼厂开工大幅下滑，冶炼厂原料库存尚可维持3月生产，因此尽管市场上铅精矿流通货源报价大幅减少，除个别富含较好的冶炼厂亦暂未全面调低其TC报价。 与铅矿供应形成鲜明对比的是，3月电解铅冶炼厂精铅供应整体稳定恢复，湖南、云南、江西等地大型冶炼厂结束了2月的减产检修，预期环比增加约6.5万金属吨。 铅精矿供应的温和增量+再生物料补充不足+二季度电解铅冶炼提产预期，短期pb50TC 、Pb60TC价格易跌难涨。个别小规模冶炼厂已出现因原料供应偏紧延迟停产周期的情况，后续不排除原料供应再度限制更多精铅冶炼产能释放的情况。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

美国Hermosa项目的社区保护与福利协议制定工作正在推进 近日，来自美国圣克鲁斯县、诺加利斯市、帕塔哥尼亚镇和South32公司的代表正在合作制定Hermosa项目的社区保护与福利协议（CPBA）。各方致力于制定一项协议，确保该项目在开发、运营和最终关闭过程中，能够提供可持续的社区保护和经济福利。 CPBA的代表们正在探讨涵盖多领域的不同议题，包括治理、社区福利、数据使用与第三方意见等，并邀请社区居民参加社区倾听互动会议，以寻求居民的意见，以期达成共识。公司表示，会通过持续法律审查，确保协议的法律效力和可行性，进一步根据社区反馈协商协议条款，最终达成协议签署。 South 32的Hermosa项目 Hermosa项目地点位于美国亚利桑那州，能够生产银铅锌锰，其中锰、锌已被联邦政府指定为关键矿产，是美国唯一一个已进入高级开发阶段的矿业项目。Hermosa项目包含两个主要矿床：Taylor矿床和Clark矿床。其中，Taylor 矿床主要富含锌、铅和银，而后者则以锰矿为主。项目位于一个更大的关键矿产区内，该区域占地约18210公顷，不仅包含现有的锰、锌、银和铅矿床，还具有潜在的铜矿和额外的锌矿资源开发机会。 澳大利亚矿业公司South 32于2018年收购完成后一直致力于该项目的开发工作。 2023年5月，该项目收到美国联邦机构FPISC的正式确认，成为首个被纳入美国FAST-41快速审批计划的关键矿产项目。这意味着项目将获得更快、更透明的审批流程，也表示联邦政府将为该计划提供优先支持。 2024年2月，董事会批准了Taylor矿床史无前例的21.6亿美元投资计划，这一重大投资大大加速了项目的开发进程。 2025年2月，项目推进到CPBA协议的制定进程。公司的下一步计划是在2025年年中发布《环境影响报告书》草案以配合联邦环境审查工作，整个审批流程预计将持续超过两年，期间将进行多轮公众反馈和讨论，确保各方利益得到充分考量。 除了审批程序外，Hermosa项目的开发工作也在持续推进。截至2025年初，Taylor矿床项目的建设已完成30%，根据当前进度规划，Hermosa项目的首批锌精矿产量有望在2027年实现，并成为世界最大锌供应源之一。据公司2024年年报，Taylor矿床矿产资源总量达到1.53亿吨，资源储量6500万吨，其中锌铅品位分别达到4.35%和4.9%，矿山寿命约19年左右。据已有数字推算，在开采年限内，该矿床每年约能产出锌精矿约30万实物吨，铅精矿约28万实物吨。 战略意义 美国是锌精矿净出口国，据美国地质调查局（USGS）数据，2024年，美国本土锌精矿产量达到约75万吨，净出口量达到56.5万吨。然而美国本土冶炼产能不足，境内只有Mooresboro和Clarksville两家锌冶炼厂，总产能约为每年26万吨，美国的锌消费量远高于此，导致超过70%的锌需求依赖进口。在地缘政治、贸易摩擦愈演愈烈的今天，全球锌供应不确定性加剧，Hermosa的投产可以降低供应链风险并提升美国关键金属的供应自主性。美国Red Dog矿山面临矿石品位下降所导致的产量下滑，2025年预计产量仅达到43-47万吨，在新钻探结果出炉之前将持续走低，然而仍将占据2025年美国锌精矿产量的70%。在这样的背景下，来自Hermosa项目的产出预计将在2027年以后为巩固美国的锌供应链稳定性起到重要作用。

SMM3月7日讯： 本周锌价拉涨，但终端消费继续复苏，镀锌及氧化锌开工率上升，从镀锌来看，不少镀锌管贸易商仍对“金三银四”有所期待开始补库，镀锌管走货量较好，且镀锌管企年后持续保持较低成品库存增加开工进行成品补库；在氧化锌板块中，随着天气的逐渐回暖，陶瓷订单略有起色，同时企业对后续陶瓷订单持有较好预期。而压铸锌合金方面，压铸锌合金开工率本周下降主要是由于本周有大厂因前期所备库存较多而选择停产消耗原有库存，因此整体产量有所下降。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势             2 月份铜管开工率为70.28%       据SMM数据显示，2月铜管企业开工率为70.28%，环比减少0.66个百分点，同比增加22.65个百分点。大型铜管企业2月开工率录得73.71%，因春节期间基本未停工，且空调管订单较为充足，开工率高于综合水平。中型铜管企业2月开工率录得69.31%，有出口订单支撑企业生产较为稳定，但少数中型偏小企业近初七后才开工，对综合产量存在拖累。安装管市场较为平淡，且出口需求较弱。小型企业开工率仅52.23%，部分黄铜合金管因房地产市场表现平平而订单较弱，出口亦无支撑。军工类白铜管订单较为稳定，开工保持在80%，但总体占比较小对小型企业开工率贡献较弱。       2 月份铜管企业原料库存比为4.69%       2 月铜管企业原料库存比为4.69%，环比减少0.31个百分点。2月铜价重心较1月明显上抬，曾站上78500元/吨上方，下游采购情绪较为稳重。当天原料采购多以当天使用和次天为主，并未备有2-3天库存。       预计2025年3月份铜管企业开工率为82.33%       据SMM数据显示2025年3月铜管预计开工率为82.33%，环比增加12.05个百分点，同比减少3.63个百分点。据产业在线数据显示，3月家用空调排产同比增长11.4%；出口同比增长9.2%；尽管在特朗普宣布对家电加征关税条件下，空调出口暂时并未受到明显冲击。铜管企业表示3月产量提升更多是内需带来的增量。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月7日讯：根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在32900吨，周度开工率在68％，较上周环比继续增加。随着近期新疆新增复产硅炉产量陆续释放，新疆地区工业硅供应量稳步增加，且供应增加的趋势在下个周继续维持。 西北样本硅企周度产量在11150吨，周度开工持稳82％，周环比持平。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。周内西北地区开工保持稳定，近期基本没有检修或减产情况。 云南样本硅企周度产量在1770吨，周度开工率持稳21％。周内云南样本内硅企开工率维持稳定，样本外个别硅企在上周末有减产情况，云南整个地区开工率表现下行。 四川样本硅企周度产量为0吨，周度开工率在0％。目前四川样本硅企仍无在产。下周四川个别硅炉多因素影响或有复产可能性，绝大多数停产硅企观望，复产时间未定原材料采购动作也没有开始。     》点击查看SMM金属产业链数据库

【SMM焦炭市场周报20250307】需求有减弱预期  下周焦炭有第十一轮降价可能   》订购查看SMM金属现货历史价格

国内发布2025年政府工作报告持续提振消费，今年消费补贴是3000亿，高于去年1500亿补贴规模。货币政策方面，美联储“三把手”：开始考虑关税对价格的影响，目前没必要调整政策。由于担心特朗普关税拖累全球经济增长，叠加一系列美国经济数据表现偏差，市场押注美联储今年降息三次，美元指数走弱，贵金属走势得到提振。 【经济数据】利空：美国至2月28日当周EIA原油库存361.4万桶，高于预期和前值。 利多：美国2月ISM制造业PMI公布值50.3，低于预期和前值；美国2月ADP就业人数7.7万人，低于预期和前值；美国至3月1日当周初请失业金人数22.1万人，低于预期和前值 【现货市场】 白银：本周上海地区自提的吨级国标现货银锭的升贴水报价为-3元/千克到-1元/吨，大厂升贴水报价下调至-1到0元/千克，深圳地区国标升贴水报价为0-2元/千克。周内上海地区成交尚可，深圳地区临近周末成交转淡。本周一系列经济数据升贴水出现下调，但临近周末月底部分贸易商库存售罄后关账，流通货源升贴水再度上调。本周白银价格高位回调，市场交易者逢低采购积极性回升，市场成交情况较上周明显好转。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5179-5282元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7803-7957元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7753-7907元/千克。本周银价回落，下游逢低采购增加，但开工回升有限，市场成交整体仍偏清淡。 》查看SMM贵金属现货报价  

        SMM3月7日讯：本周，铅蓄电池市场终端消费暂无较大变化，经销商保持刚需采购状态，电池批发市场交易风向则出现变化。如电动自行车、汽车蓄电池市场本身因临近传统淡季，电池批发市场促销预期较浓，部分企业更是已通知经销商计划降价促销。近日，沪铅摆脱了长时间的多空僵持的震荡行情，带动现货铅价走强，原材料成本抬升，铅蓄电池市场出货风向转变，如电动自行车蓄电池批发市场转而渲染涨价氛围，经销商则多持观望态度，电池市场售价尚无实际变化。

        SMM3月7日讯：据了解，截至3月7日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.25万吨，较2月28日增加约700吨。         本周原生铅与再生铅冶炼企业生产进一步恢复，尤其是交割品牌企业检修结束或意外提产，供应较前一周增量。同时铅价走势强劲，沪铅主力合约最高至17530元/吨，为2024年12月24日以来的新高，而现货市场供应宽松，期现价差保持在200-250元/吨（对沪铅2504合约），使得持货商交仓意愿上升，小部分铅冶炼企业主动囤货待交仓，故炼厂厂库库存出现小增的趋势。  

  SMM3月7日讯：  2025年2月，六氟磷酸锂产量持续下滑。需求端，电解液需求受春节假期影响持续下滑，且多数电解液厂已在1月进行过六氟的刚需备库，因此对六氟磷酸锂需求减弱。 供应端，六氟厂家基本根据订单安排生产计划，由于碳酸锂价格维持阴跌，大家观望情绪较重，不愿多做库存。成本端，碳酸锂价格维持阴跌，但氟化锂企业在12月-1月价格坚挺甚至有抬涨预期，叠加多数六氟厂不具备氟化锂自产产线，以外采氟化锂生产六氟为主，因此六氟原料端成本并未有明显降低。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711 张贺021-20707850