本周初镍价延续小幅反弹趋势，沪镍主力合约（NI2509）最高触及12.3万元/吨，之后价格明显回落，周五收报120,600元/吨，周跌幅1.2%。LME镍最新报价15,060美元/吨，周跌幅0.26%，本周以弱势震荡为主。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价123,000元/吨，周跌450元/吨；金川镍升水本周在2,000-2,300元/吨之间波动，国内主流电积镍升水区间本周维持在-100-300元/吨，现货成交低迷，合金电镀下游订单较少，采购意愿较低，贸易商精炼镍库存堆积明显。 宏观层面，本周美国7月CPI数据公布后，市场对9月降息概率预期升至94%以上，美元指数回落至98附近，特朗普公开施压美联储主席鲍威尔“立即降息”，进一步强化宽松预期。但同时，欧洲领导人敦促特朗普向普京施压，使其同意停火并与泽连斯基会面，特朗普声称如果俄罗斯不停止冲突，将面临后果，地缘政治与政策不确定性依然对市场带来不确定性。短期来看，镍价依然处于宏观情绪支撑与基本面弱、高库存压力的多空博弈中震荡运行，价格区间为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.19万吨，环比上周累库1,320吨。

宏观方面，美国就业与通胀数据强化美联储 9 月降息预期，美联储多位官员释放年内降息三次信号，部分金融机构亦上调降息预期，推动美元走弱、铜价上行； 7 月 CPI 与核心 CPI 温和，进一步巩固宽松押注。地缘政治不确定性阶段性抬升避险，叠加美联储官员对劳动力市场与关税推升物价的担忧，使市场对大幅降息预期有所修正。周中美指反弹，复而压制铜价。整体来看，宽松预期与美元波动仍主导短期走势，但贸易政策与地缘政治事件或加剧波动。本周伦铜在 9800 美元 / 吨附近波动，沪铜上行至 79000 元 / 吨附近区间震荡运行，供需面边际改善提供一定下方支撑。 基本面方面，本周 El Teniente 铜矿生产重启，预计产量损失约 2-3 万吨。 Gresberg 铜矿仍在市场大量甩卖，现货加工费持续回升。国内方面，本周部分地区自 9 月 1 日起有关招商引资的政策或将有所变动，再生铜杆企业担心政策的变更将会影响企业盈利水平，完成在手订单后，选择停炉观望。故电解铜消费提升，“淡季不淡”情况显著。现货升水持续攀升。总体来看，供应端情况有所好转，消费上精废替代效应显现，电解铜消费增长。 展望下周， 宏观面表现淡静，中美会谈将对等关税再次延期 90 天后双方再度进入拉锯阶段，市场观望情绪再起。美国在下半年降息预期推动下美元指数有回暖趋势，铜价底部支撑较强。 预计下周伦铜波动于 9650-9850 美元 / 吨，沪铜波动于 78000-79500 元 / 吨。现货方面，精废替代效应预计将持续，国内库存仍将持续低位运行甚至出现去库。预计现货对沪铜 2509 合约在升水 50 元 / 吨 - 升水 250 元 / 吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（8月11日-8月15日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48-60.8 美元/吨，QP9月，均价为 54.4 美元/吨，周环比下降 3.8 美元/吨，仓单 40.4 到 53.2 美元/吨，QP8月，均价为 46.8 美元/吨，周环比持平。EQ铜CIF提单为 20-31.2 美元/吨，QP8月，均价为 25.6 美元/吨，周环比上升 1.8 美元/吨。截至8月15日，LME铜对沪铜2508合约沪伦比值为 8.0939 ，进口盈亏 -100 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Aug为Contango 85.95美元/吨；8月date与9月date调期费差约为Contango34美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格54美元/吨，主流火法与国产仓单48美元/吨，湿法仓单42美元/吨；好铜提单实盘价格62美元/吨，主流火法与国产提单50-55美元/吨左右，湿法提单48美元/吨；CIF提单EQ铜20美元/吨-30美元/吨，均价为25美元/吨。 本周美金铜市场维持上周火热氛围，买卖双方均较为活跃。周内LME Contango结构持续扩大，近月比价如期修复，至周尾进口窗口打开，部分贸易商择机正套。因9月进口预计到货量未明显增加，而国内需求表现较强韧性，市场对9月进口比价持乐观预期。故询盘成交多集中于9月到港货源，而8月下旬整体处于供大于求局面，买方还盘偏低而卖方多挺价惜售。展望下周，提单到港量相较本周应有所增加，市场报盘百花齐放局面仍将持续，洋山铜溢价预计将见底回弹。 据SMM调研了解，本周四（8月14日）国内保税区铜库存环比上期（8月7日）增加0.51万吨至8.41万吨。其中上海保税库存环比增加0.46万吨至7.51万吨；广东保税库存环比增加0.05万吨至0.9万吨。本周保税区库存增加主要为国内冶炼厂出口所致。据SMM了解本周出口窗口虽未打开，但保税区仍有部分长单到货。加上周中有部分关内库存移库至BC铜合约，故整体库存增加。展望后市，自下周起海运提单到货量显著增加，若进口盈亏未大幅打开，预计保税区库存将持续垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                8月15日SMM进口铜精矿指数（周）报-37.68美元/干吨，较上一期的-38.06美元/干吨增加0.38美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        据 SMM 了解，印尼 PT Gresik冶炼厂（粗炼产能34.2万吨）由于外部液氧供应商PT Linde设备故障被迫延长检修至9月6日。周内Freeport Indonesia亲自对国内的冶炼厂进行报盘，据市场传闻，有-10美元中位的9月份装期的Grasberg成交。周内有冶炼厂以-20美元中高位的价格从贸易商处采购1万吨Grasberg，装期为9月份，QP为M+5。周内有贸易商再次对冶炼厂进行多笔现货报盘，报盘价-30高位，装期为2025四季度至2026一季度，每笔含铜精矿2-3万矿吨，QP为M+5。周内有贸易商对四季度装期的澳大利亚Telfer铜精矿进行报盘。周内BHP开始招标1万吨Escondida，装期为10月份，将于8月19日晚截标。        据外媒报道，7月31日，Codelco旗下El Teniente铜矿发生坍塌事故造成6名工人死亡，经过矿业及劳工部门评估认定为安全的八个地下区域（Pilar Norte, Esmeralda Panel, Esmeralda, Upper Pacific, Diablo Regimiento, Reno Panel, Dacita, and Reservas Norte sectors）已于上周末恢复生产，冶炼厂也同步重启。但是事故发生地附近的另外四个矿区仍处于封闭状态，相关调查正在进行中。Codelco董事长Maximo Pacheco表示，由于7月底发生事故，Codelco的El Teniente矿场停产多日导致铜产量损失2万至3万吨。        SMM九港铜精矿库存8月15日为55.76万实物吨，较上一期减少6.2万实物吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少4.1万实物吨。                                                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27331/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27300-27790元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，美国PPI数据使市场降息预期受挫，昨日伦镍价格进一步下行，镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，近日散单报价较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期仍有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为1.8（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期内硫酸镍市场供需格局将维持偏紧状态，预期镍盐价格将有所回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM8月15日讯：根据市场反馈了解，8月8日至8月14日，新疆地区样本硅厂周度产量在27710吨，周度开工率在57％，较上周环比增加。新疆大厂上周复产的硅炉在本周产量释放，周度数据环比小增，本周新增开炉数寥寥，下周开工率预期变化不大，长期看8月下旬开工率趋势维持增加。目前新疆多数硅厂厂库库存水平不高，但也基本无惜售情绪随行就市调价出货。 西北样本硅企周度产量在10865吨，周度开工76％，周环比稳定。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。样本内硅企开工率基本稳定。 云南样本硅企周度产量在7885吨，周度开工率68％。周环比变化有限。样本选取原因云南样本硅企周度开工率高于地区总开工率。样本硅企本周开工率基本稳定。样本外硅企后续有个别增开计划，增量有限。 四川样本硅企周度产量为6510吨，周度开工率在56％。较上周环比持稳。样本选取原因川开工率要高于地区开工率。四川丰水期已渡过小半，四川开工率基本稳定。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，印尼MHP镍的FOB价格为12684美元/镍金属吨， 印尼MHP钴 FOB价格为21362美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。因此部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85.5-86%。受到钴中间品价格上行影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为68-70%。此外，有部分上游已签单了四季度的MHP，4季度镍成交系数在85-86%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期系数仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

银价连跌两个交易日，日内沪期银2510合约-TD基差仍小幅收窄至30元/千克以内，持货商出货意向明显好转。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水0-4元/千克报价，个别持货商对TD升水5元/千克报价但难以成交。另有部分持货商对沪期银2510合约贴水21-23元/千克报价成交，大厂银锭对TD升水下调至5-6元/千克报价，下游逢低采购积极询价，市场流通货源增多，现货市场交投较昨日明显好转。   》查看SMM贵金属现货报价

在由SMM主办的 2025SMM锌业大会-锌启未来：锌基材料专场 上，SMM铅锌组行研高级经理韩珍围绕“锌合金市场重构：从冶炼厂合金产能扩张到消费分析”的话题展开分享。她表示，政策支持+产业延伸，冶炼厂合金产能逐年增加，其中压铸锌合金产能提升明显。不过实际产量方面，虽然冶炼厂合金产量逐年提升，但消费和利润欠佳，合金后续产量或存在下调的可能。此外，其还表示，从消费端口看，锌合金呈现供大于求的态势，传统合金厂生产压力增加。 冶炼厂合金产能扩张速度 2025年国内冶炼厂中锌合金产能占比提升至31%以上 对传统合金企业冲击增加 据SMM了解，2024年冶炼厂中锌合金的产能占冶炼厂总产能的比重由2023年的23.9%提升至26.9%，2025年比重进一步提升4.2%至31%以上，同比增幅16%，冶炼厂锌合金总产能达到246.5万吨。 2025年压铸锌合金全国总产能中冶炼厂合金占比从26%提升到34%，冶炼厂合金化对传统合金厂冲击增加。 政策支持+产业延伸 冶炼厂合金产能逐年增加 其中压铸锌合金产能增加明显 据SMM了解，2024年冶炼厂压铸锌合金产能同比增加7万吨，2025年预计同比大增38万吨，同比增幅55%，压铸锌合金产能增加明显；2024年冶炼厂热镀锌合金产能同比增加15万吨，2025年预计同比继续增加8万吨，同比增幅6%。 整体来看，冶炼厂压铸锌合金产能增量较大，主因一方面热镀锌合金前期增幅较为明显，另外压铸锌合金产品种类较为集中，可规模化量产，经销商模式推广可行性高；热镀锌合金产品型号较多，技术要求高，适合以销定产，新增市场快速扩张难度较压铸锌合金大。 冶炼厂合金产量逐年提升 但消费和利润欠佳 合金产量存在下调的可能 据SMM对冶炼厂热镀锌合金以及压铸锌合金历年来的产量对比来看，冶炼厂合金产量呈现逐年提升的态势，但考虑到消费和利润欠佳，预计后续合金产量或存在下调的可能性。 冶炼厂合金化优势 从生产流程上来看 冶炼厂生产锌合金具有天然优势 冶炼厂从锌液直接配比铸造压铸锌合金锭，减少了普通压铸锌合金厂家的0#锌锭生产运输以及重熔的过程。 生产成本降低200元/吨左右，加工费有优势。 同一品牌锌液，产品品质与力学性能稳定性较高。 冶炼厂锌合金生产成本比传统合金厂低200元/吨左右 据SMM了解，传统锌合金厂Zamak3锌合金加工费在600元/吨左右，Zamak5锌合金加工费在1100-1200元/吨左右。 因为冶炼厂生产锌合金工艺上减少了重熔的过程，生产成本上天然节约200元/吨左右，据了解冶炼厂Zamak3锌合金送到华东地区的长单加工费基本上在500元/吨以内，价格上优势明显。 锌合金在锌下游消费中的应用 2024年镀锌、压铸锌合金消费占比抬升 2024年五大终端消费占比重，镀锌消费占比高达69%，压铸锌合金消费占比11%左右，氧化锌方面占比4%左右。 2025年上半年“抢出口”刺激镀锌开工处于历史同期高位 从开工率上来看，因2025年上半年增加关税背景下，国内“抢出口”刺激，镀锌和镀锌板开工同比均处高位。 根据海关总署数据显示，2025年6月镀锌板净出口累计同比增加15%以上。 据SMM了解，虽然我国镀锌板出口面临部分反倾销和贸易壁垒，但中东、南非、东南亚等地区国家建设需要，对镀锌板需求量依然较大，国内镀锌板出口订单或可维持，一定程度上支撑热镀锌合金的消费。 2025年上半年因“消费补贴” 以及“抢出口”刺激压铸锌合金表现超预期 压铸锌合金方面，2025年上半年因“消费补贴”和增加关税背景下的“抢出口”刺激，压铸锌合金表现超预期，其中除出口订单增加外，国内家电、汽配、摩托车配件等订单表现较好。 展望下半年，因“订单前置”表现，市场整体预期偏谨慎，关注四季度订单表现。 2025年上半年锌合金出口量累计同比增加34% 根据海关总署数据显示，我国锌合金属于净进口国，但2025年上半年锌合金累计同比增加34%以上，出口量增加明显。 锌合金终端消费分析 虽有政策加持 但房地产数据弱势运行为主 2025年房地产通过金融支持、财税优惠、需求激活和供给优化四大维度构建发展新模式，重点推进城市更新与住房品质升级，例如防范房企债务风险、62城推行住房“以旧换新”补贴，通过降准降息、增发超长期特别国债和安排4.4万亿元的地方政府专项债、多地调整公积金贷款政策，提高贷款额度、推出低首付等政策，整体以“止跌回稳”为核心目标，从实际的数据表现上来看，虽然新开工面积和竣工面积累计增速没有进一步下滑，但房地产前端拿地高峰已经过去，新开工和竣工面积累计增长依然处于15%以上的跌幅。 锌合金消费主要应用在新开工和竣工面积上，房地产新开工面积前置30个月与房地产竣工数据匹配度较高，即房地产竣工数据下行周期延续。 建筑五金订单出口同比正增长 但持续性仍存不确定 从海关总署数据显示，上半年建筑五金出口订单累计同比正增长，其中门栓、窗扣增量明显，但水龙头出口订单累计同比有所下滑。 预计后续随着上半年关税增加背景下的“抢出口“情绪回归冷静后，出口订单增长势头或有放缓。 新能源汽车逐步替代传统燃油车 对锌合金消费增速受限 2025年上半年，中国汽车产、销量累计同比增加12%左右，其中新能源汽车产量表现亮眼，产量占汽车总产量的45%以上，累计同比增加41%，全年预计新能源汽车增速依然在20%以上。但锌消费主要应用在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，另外从汽车经销商库存系数来看整体偏高，高库存下预计限制汽车上锌合金消费增速。 多因素共振 2025年上半年中国摩托车产量累计同比增长12%以上 据SMM了解，2025年中国摩托车产量累计同比增长12%以上，主因： 政策放宽推动：截至2025年5月，全国已有38个城市调整或放宽摩托车限行政策，包括北京、上海、广州等一线城市逐步放开摩托车通行限制，直接刺激了摩托车消费需求。 技术升级和细分市场推动提升竞争力：国内品牌通过逆向研发突破技术壁垒，同时，电动摩托车续航突破150公里，适应山区等特殊地形，市场适应度增加。 出口持续增长拉动产量：东南亚、非洲等新兴市场对高性价比燃油摩托需求旺盛，带动出口量增加。 2025年因国内补贴作用下 白色家电持续向好 其中洗衣机表现亮眼 后续关注家电出口情况 2025年在国内以旧换新的补贴作用下，三大白——洗衣机、电冰箱以及空调表现持续向好，截至2025年2月数据显示，洗衣机在三大白中表现亮眼，不过出口方面累计同比涨幅逐步收窄，后续还需关注家电的具体出口情况。 空调方面，SMM了解了八家市面重点企业的空调排产计划，因高温天气影响，2025年夏季空调企业计划排产量及实际产量均相比往年提升明显。 拉链小五金2024年出口累计同比增长4% 预计2025年出口仍有增加 2024年我国拉链五金共计出口17.2亿美元，同比自2023年的-6%走高至4%左右。我国出口至美国的拉链订单对比之下数额极少，2024年占比约为总量的0.1%不到，因此关税打压预计对我国拉链五金的出口影响较小，而且随着东南亚地区消费的增长，拉链小五金出口或仍有增加。 锌合金产业未来发展方向 从消费端口看锌合金呈现供大于求的态势 传统合金厂生产压力增加 近年来冶炼厂合金产能呈直线上涨态势，且后续增长态势延续，但锌合金消费量跟涨幅度不及，变相倒逼传统合金厂压缩产能。 》点击查看SMM金属现货报价 从金属价差上来看，虽然现在铜锌价差高位，锌铝价差收窄，但如果锌铝价差扩大，铜锌价差缩小，存在铝合金和黄铜替代锌合金的可能性，对于锌合金消费形成冲击。 “产能清退”、“优胜劣汰” “海外建厂”、“技术提升”、“成本控制” 行业“内卷”成为市场常态，急需跳出圈子形成“自我突破” 》点击查看 2025SMM锌业大会 专题报道