7月25日，现代汽车发布了今年第二季度财报。凭借高利润车型的热销，现代汽车今年第二季度的利润和营收均创新高。该公司还表示，将扩大混合动力车型阵容，以应对美国大选后电动汽车政策可能发生的变化。 具体看来，今年第二季度，现代汽车的营收同比增长6.6%，达45.02万亿韩元，创新纪录；营业利润增长0.7%，达4.28万亿韩元，同样创新高；营业利润率达到9.5%；净利润增长24.7%，达4.17万亿韩元，是自2022年第二季度创下历史新高以来最高的季度净利润，轻松超过LSEG SmartEstimate汇编的21位分析师平均预期的3.4万亿韩元；同期现代汽车全球销量为1,057,168辆，同比微降0.2%。 从市场来看，今年第二季度，在美国市场，现代汽车通过提升高端SUV车型和混合动力汽车的销量，表现优于一些竞争对手，此举也有助于其抵消韩国国内市场长期以来的销售疲软。 在现代汽车的第二大市场韩国，由于消费者仍在努力应对飙升的通货膨胀和疲软的经济，现代汽车今年第二季度销量同比下滑了9.6%，而此前一季度已下滑16%。 今年第二季度有利的汇率也帮助现代汽车实现了利润增长。该季度韩元兑美元汇率较去年同期下跌了4.3%，提振了现代汽车的海外销售额和利润。 现代汽车计划通过丰富其混合动力和电动汽车产品线，包括新款INSTER和IONIQ系列小型电动汽车，来稳固其市场份额。尽管宏观经济形势存在不确定性，竞争愈发激烈，且激励措施不断增加，但该公司将将通过多种措施提高盈利能力，继续优化区域和产品组合，完善生产流程，确保强劲的盈利能力，以应对包括利率波动在内的全球不确定性。 现代汽车第二季度超出预期的表现有助于缓解投资者日益加剧的担忧，因为他们担心消费者对汽车的需求放缓。而第二季度，包括福特汽车、日产汽车和特斯拉在内的一些竞争对手已经面临汽车需求放缓的困境。 但现代汽车也警告称，由于通货膨胀和高利率继续挤压消费者，价格竞争愈发激烈，该公司的前景尚不明朗。现代汽车和起亚汽车在一份财报公告中说道：“随着消费者对汽车的需求减弱，我们预计竞争将更加激烈，激励措施的数量也可能增加......因此业务前景或将更加严峻。” 现代汽车还表示，随着全球电动汽车需求放缓以及美国电动汽车政策的不确定性增加，该公司将扩大混合动力汽车的产品阵容。美国共和党总统候选人、前总统唐纳德·特朗普对民主党总统乔·拜登的电动汽车政策持批评态度，并表示如果他获胜，将“终止电动汽车强制令”。 现代汽车首席财务官Lee Seung Jo在财报电话会议上对分析师们说道：“即使特朗普赢得选举，我们也不认为《通胀削减法案》（IRA）会被废除。” Lee Seung Jo表示，现代汽车将继续关注各种可能性，并计划增加混合动力汽车的产品阵容，“为《通胀削减法案》可能缩减做好准备”。现代汽车表示，虽然其纯电动汽车的销量下降了近四分之一，但其混合动力车型的盈利能力与汽油车相似，对该公司利润的贡献日益增加。 现代汽车表示，在第二季度，其在美国的汽车销量小幅增长了2.2%，其中高利润率的SUV销量约占该公司美国总销量的80%，而混合动力汽车销量较上年同期增长了42%。

据外媒报道，日前，世界第四大汽车制造商Stellantis首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）表示，Stellantis正在采取措施解决其美国业务利润率低下和库存高企的问题，并将毫不犹豫地削减其庞大产品组合中表现不佳的品牌。 今年上半年，Stellantis的净收入为850.17亿欧元，同比下降14%；净利润同比下降48%，至56.47亿欧元；调整后营业利润为84.63亿欧元，同比下降40%，低于分析师预期的88.5亿欧元，主要原因是北美市场业绩不佳；调整后营业利润率下降至略低于10%，低于其全年目标预期的两位数利润率。 Stellantis没有公布细分品牌的业绩数据，但玛莎拉蒂除外，玛莎拉蒂上半年调整后营业亏损为8,200万欧元，主要因为其出货量跌超50%至6,500辆。 一些分析师表示，玛莎拉蒂可能成为Stellantis的出售目标，而蓝旗亚或DS等其他品牌也可能面临被淘汰的风险，因为它们对集团整体销售的贡献微乎其微。 业绩公布后，7月25日，Stellantis股价下跌近12.5%，触及去年8月以来的最低水平。这使得今年以来，该公司股价累计大跌22%，使其成为欧洲主要汽车制造商中表现最差的公司。 自2021年以来，唐唯实一直坚持认为包括玛莎拉蒂、菲亚特、标致和Jeep在内的所有14个品牌都有未来。而当前对于亏损品牌的警告意味着唐唯实态度的转变。唐唯实告诉记者：“如果这些品牌不能够盈利，那么Stellantis不得不放弃它们，因为集团负担不起不赚钱的品牌。” 当前，汽车制造商正在应对电动汽车需求疲软的问题，并在亚洲和欧洲市场面临来自中国制造商的激烈竞争。而对于Stellantis，其美国市场的问题最为严重。在美国，该公司的库存水平很高，另外汽车质量问题以及高管接连离职也拖累了利润。上半年，由于车型阵容不利和价格承压，该公司在北美的出货量下降了18%，利润率大幅下降。 Stellantis首席财务官Natalie Knight表示，Stellantis正在采取“果断行动应对北美地区的运营挑战”，包括本季度将降低该地区的汽车产量和价格。该公司还计划进一步降低劳动力成本，并预计今年下半年物流费用将减少25%。Knight建议，Stellantis可以重新考虑玛莎拉蒂的“最佳归宿”。另外，Knight表示，今年Stellantis计划推出的20款新车型将有助于下半年的盈利能力。 上半年的糟糕业绩增加了唐唯实的压力，去年，他的薪酬待遇达4000万美元，使其成为传统汽车制造商中薪酬最高的首席执行官。目前，唐唯实已经大幅削减了Stellantis成本，预计下半年将再节省5亿欧元。然而，一些分析师已经开始指出唐唯实策略的局限性。 唐唯实表示，将在整个夏天与美国团队一起研究如何提高业绩和削减库存。他补充道，Stellantis美国工厂生产了太多需要维修才能运往经销商处的车辆。对此，他点名批评了密歇根州Sterling Heights的Ram 1500工厂。 Bernstein分析师在一份客户报告中写道，Stellantis向美国消费者销售的高利润率RAM皮卡和JEEP车型推动了其利润上涨，但该公司疲软的利润率“引发了对Stellantis以往成本效益声誉的质疑”。 花旗分析师在一份报告中表示，Stellantis的问题可能会持续下去。他们说道：“除非Stellantis消除库存积压，否则我们认为不会有真正的改善，因为库存就会给全年的利润率带来压力。”

SMM 7 月29讯： 今日SMM1#铅均价较上周五跌50元/吨至19350元/吨，再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水100-50元/吨。 今日不含税精铅出厂价格报18250元/吨-18500元/吨 不等。 下游电池生产企业刚需接货， 贸易商精铅散单拿货不多，今日成交一般。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【盐湖股份：4万吨锂盐一体化项目已完成设计优化及前期手续办理工作】 盐湖股份在互动平台表示，4万吨锂盐一体化项目已完成设计优化及前期手续办理工作，厂区内部主路路基工程已全线贯通，主装置按进度在施工，整体项目按照计划正常推进，年底前核心装置全部建成。公司上下一心，全力以赴加速该项目的建设工作，确保在保持卓越质量的同时，加快建设进度。（财联社） 【宁德时代：下半年排产和订单饱满 产能利用率预计会进一步提升】 宁德时代在业绩说明会上表示，公司下半年排产和订单饱满，产能利用率预计会进一步提升。市场上经常会出现关于公司排产的传闻，大多数不准确。公司上半年整体销量超过200GWh，其中二季度动力和储能电池整体销量近110GWh，其中储能电池占比超过20%。神行电池和麒麟电池今年开始大规模放量，全年来看，神行和麒麟电池在公司动力电池出货中占比三到四成，目前很多项目还在持续推进中，未来上述两款电池的出货比重会持续提升。（财联社） 【丰田拟在日本九州岛新建电动汽车电池工厂】 丰田汽车计划在日本九州岛福冈县建造一家电动汽车电池工厂。这家日本汽车制造商希望将九州岛定位为其电动汽车供应链的中心部分，以及对亚洲地区的出口基地。丰田的目标是，到2030年前每年在全球销售350万辆电动汽车。（财联社） 【泰国批准混合动力汽车减税政策 希望吸引500亿泰铢投资】 泰国投资委员会（(BoI)）秘书长纳立·特萨提拉沙声明称，该委员会批准了一套针对混合动力汽车制造商的新激励措施，预计此举将在未来四年内吸引500亿泰铢的投资。加入该计划的泰国混合动力电动汽车制造商将在2028年至2032年间支付较低的消费税率。（财联社） 【宁德时代：上半年净利润228.65亿元 同比增长10.37%】 宁德时代公告，2024年上半年公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%；基本每股收益5.20元。在动力电池领域，根据SNEResearch数据，公司2017至2023年连续7年动力电池使用量排名全球第一，2024年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3个百分点，仍排名全球第一。在储能领域，根据SNEResearch数据，公司2021-2023年连续3年储能电池出货量排名全球第一；2024年1-6月，根据有关机构统计，公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。小财注：Q1净利105.10亿元，据此计算，Q2净利123.55亿元，环比增长17.55%。（财联社） 【11天6板金龙汽车：无人驾驶客车销售收入占比极小】 金龙汽车发布股票交易异常波动公告，公司现有主营业务以需人员驾驶的普通客车为主，无人驾驶客车2023年的销售收入占公司营业收入比例不超过0.3%，占比极小，且自2017年相关产品研发投产至今，销售规模始终未出现较大变化。无人驾驶客车市场目前总体尚处于探索阶段，尚不成熟。公司相关产品未来在技术研发、产品竞争能力、盈利能力等方面尚存在不确定性。（财联社） 相关阅读： 以旧换新补贴加码 汽车整车大幅拉升 或能遏制车市恶性“价格战”势头？【热股】 四氧化三钴报价小幅下行 钴市场供大于求局面仍存 后续价格有何预期？【SMM周度观察】 本周钴系产品价格多持稳 | 以旧换新带动汽车板块狂欢 | 上半年碳酸锂、锂电主材回顾及展望【新能源产业一周要闻】 【SMM分析】碳酸锂市场：价格震荡，各类锂盐企业利润现状揭示 【SMM分析】点击就看锂产业链顶端——锂矿的2024H1表现 【SMM分析】内卷越来越严重 锂电行业供应端到底离出清还有多久？ 【SMM分析】2024年H1磷酸铁市场回顾盘点—荆棘曲折亦是风景 【SMM分析】价格倒挂需求低迷 锂电产废价格小幅下行 【SMM分析】储能或成特斯拉又一稳增长底牌！ 【SMM分析】浙江永康用户侧储能补贴开始申报 ！ 【SMM分析】6月天然石墨负极材料价格盘点及后续走势预测 【SMM分析】6月鳞片石墨进口量大增 天然石墨出口增长 【SMM分析】6月低硫石油焦、针状焦价格盘点及后续走势预测 【SMM分析】6月进出口量级均有下行 针状焦进出口市场表现较弱 【SMM分析】Jupiter Power公司在ERCOT将Energy Vault的BESS项目投入商业运营 【SMM科普】一文看懂三元材料的产业链 【SMM分析】回收市场交易平淡 上游挺价情绪仍存 【SMM分析】一文回顾本周碳酸锂价格走势（2024.07.22-2024.07.26） 【SMM分析】美国储能正在经历快速增长 预计2024年新增装机将超过14GW 能源金属板块早间快速拉涨 融捷股份涨停 广期所氢氧化锂期货研发再被提及？【热股】 【SMM分析】美国储能正在经历快速增长，预计2024年新增装机将超过14GW 【SMM分析】花开花落会有时 2024年H1锂电终端及主要材料市场盘点及未来展望 【SMM分析】市场热度提升 6月人造石墨出口量回升 6月电池材料进出口数据出炉 碳酸锂进口环比降超20% 7月从澳大利亚进口锂精矿或减量？【SMM专题】 【SMM分析】近期储能变流器PCS市场情况分析（2024年7月） 【SMM分析】2024年H1储能电芯产量盘点！行业终将披荆斩棘抵达光明 【SMM分析】“走过半生 归来还是9万”——碳酸锂为您送上2024年H1汇报答卷 【SMM分析】6月三元正极进出口量同步减少 出口环减9%进口环减11% 【SMM分析】2024年6月国内锂精矿海关进口量出炉

宁德时代（300750.SZ）于昨晚披露半年报，其上半年营收同比缩减逾一成，但净利润同比增长一成。根据财联社记者获得的半年报业绩解读会材料，在昨晚的投资者电话交流中，最受关注的问题是：锂电池行业陷入“内卷”的当下，公司营收下降却仍能保持利润增长的原因，以及公司在海外市场的布局和项目进展。 减收增利 单位毛利平稳 昨晚，宁德时代发布半年报，公司上半年实现营业总收入1667.7亿元，同比下降11.88%，归母净利润228.7亿元，同比增长10.37%，创上市以来新高。其中，Q1归母净利润为105.1亿元，Q2归母净利润123.6亿元，环比增长17.6%。 财联社记者与多位资本市场人士交流获悉， 宁德时代Q2表现符合预期 。 从行业来看，二季度电池行业销售环比增长。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，1-6月，我国动力和其他电池累计销量为402.6GWh，累计同比增长40.3%。其中，1-3月为164.3GWh，据此测算Q2销量为238.3GWh，环比增长45%。 在市场价格剧烈竞争下，随着上游材料价格下滑，电池价格随之下跌。据国信证券7月12日研报数据，动力电池方形磷酸铁锂动力电芯价格今年年初以来跌幅达4.65%，同比则下跌36.92%。原材料跌幅更甚，作为电芯成本占比最高的正极材料的主要原材料，碳酸锂价格同比跌超七成。 受价格影响，宁德时代动力电池系统上半年营收同比下滑19.20%，但营业成本同比跌幅更大，达25.84%，这也让宁德时代动力电池毛利率提高6.55pct至26.9%。 宁德时代在电池价格下跌背景下如何保持高毛利，也是投资人主要关注的问题。 公司高管表示，“二季度与一季度相比，电池单价下降，成本也在快速下降，所以单位毛利比较稳健，看起来毛利率提升了，其实没在单位毛利上有多赚钱。”此外，公司会在一些项目上考虑到合作伙伴的支持和竞争关系，会给到一定的返利支持，但最大影响因素是来自于原材料的价格波动。 从产量来看，半年报显示，上半年，宁德时代电池系统产能达323GWh，产量211GWh，产能利用率65.33%。宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理在电话会上披露，二季度动力加储能电池出货110GWh，其中储能电池占比接近25%，增速同比增加45%；动力电池中，神行电池与麒麟电池出货量在三至四成左右。 目前，产能利用率亦未达到行业高峰状态时的90%以上，而宁德时代仍在扩产。蒋理表示，今年中报披露，公司在建产能超过150GWh，“实际上我们感觉需求还是非常强劲，海外和国内产能建设，我们都加快了速度，我们觉得未来几年还是稳定的（增）速。” 对于三季度排产预期，蒋理则表示，半年报显示在建产能超过150GWh，因为我们看到的需求非常饱满，接下来的订单是非常饱和的，“大家都非常辛苦，都在加班。” 海外市场仍是关注重点 在电话会上，海外市场是资本市场对锂电池未来预期的关注焦点，尤其是储能市场。 半年报显示，今年上半年，宁德时代境外收入为505.3亿元（主要产品是电池系统），同比下滑24.77%，占总营收的约30.3%。尽管营收下滑，宁德时代海外业务却维持29.65%的高毛利，同比增加8.16pct，蒋理表示，海外盈利水平高一些，海外售后要求也高一些，总体合理稳健。 在电话会中，蒋理披露，半年报中的153GWh在建产能，其中包括欧洲匈牙利工厂前两期项目，差不多70GWh。这意味着，在建产能至少近一半在海外，宁德时代海外市场重心逐渐明显。 半年报显示，海外方面，宁德时代德国工厂获得了大众汽车集团模组测试实验室及电芯测试实验室双认证，成为全球首家获得大众集团模组认证、欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商，匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试，相关建设工作正有序推进中。 蒋理表示，德国工厂还在爬坡状态，全年的目标是能够“打平”；匈牙利方面，“匈牙利成本比在德国有优势，吸取了德国的经营，成本有比较好的优势，未来订单也比较饱满，未来需求也很好，我们期待未来的表现。” 在海外市场重心上，宁德时代高管表示， 目前美国出货量不大，重点还是在欧洲市场 。对于欧洲市场，蒋理表示，欧洲其实曾有一段时间电动化速度很快，但这两年受到方方面面的影响，导致今年的欧洲市场处于相当持平的状态。 对于未来，蒋理认为，欧洲市场可能今年或者明年有一点挑战，可能到2026年，随着欧洲本地车企学习曲线也在往上提升，如果有新的有竞争力的车型出来，相信当地的需求也会相应地起来，“其实，从我们自己拿到的订单数据来看，我们觉得还是蛮乐观的。” 在美国市场上，对于此前宁德时代董事长曾毓群多次提及的LRS（License，Royalty，Service）合作模式，蒋理则表示，“我们在LRS的方面，坚定不移的往后推（动），寻找共赢、分享的方式，我们（视情况）看怎么去合作。” 另有高管补充表示，（美国市场）储能比较强劲，美国上半年储能出货量有明显增长，后续有变化公司还是会跟合作伙伴一起落地，不排除LRS的模式。 据悉，2023年2月，福特汽车宣布与宁德时代合作，将在密歇根州投资35亿美元建立一家新的电池制造厂，福特公司将全权拥有并运营，宁德时代则提供专利许可、技术与服务支持。与福特合作的这种模式被宁德时代称为“LRS”模式。

西部矿业7月26日晚间发布2024年半年度报告，公司上半年实现营收249.8亿元，同比增长10.1%；实现利润总额31.58亿元，较上年同期增长26.44%，实现净利润27.48亿元，其中归属于母公司股东的净利润16.21亿元，较上年同期增长7.55%， 增长的主要原因是本期铜精矿产量、价格较上年同期分别增长42%、13%。 西部矿业表示：根据公司2024年度财务预算，计划实现营业收入390亿元，利润总额39亿元，公司上半年收入及利润均完成了半年度预算。上半年， 公司所属矿山按照生产经营计划稳步运营，铜精矿产量较上年同比增长42%，钼精矿较上年同比增长39%，铁精粉较上年同比增长17%，精矿含银产量较上年同比增长14%。冶炼单位全面优化升级冶炼系统，报告期内，电解铜产量121,548吨，较上年同比增长44.12%，其中，青海铜业生产电解铜85,324吨，较上年同比增长53.95%，西部铜材生产电解铜34,022吨，较上年同比增长29.26%。锌锭产量60,620吨，较上年同比增长6%。盐湖化工企业积极投身盐湖资源开发利用，生产高纯氢氧化镁58,919吨，完成计划的58.92%。各单位选矿回收率总体完成较好，大部分单位的选矿回收率较上年同期有所提升。 四川鑫源呷村银多金属矿一选厂铜铅锌综合回收率提升2.44个百分点，金回收率提升2.73个百分点，银回收率提升4.19个百分点。西藏玉龙铜矿一车间钼回收率提升0.98个百分点，二车间投产后各项指标达到设计标准。新疆瑞伦铜镍矿镍回收率提升2.61个百分点，铜回收率提升2.69个百分点。各项技术指标的有效提升为推动公司产业升级、技术进步奠定了坚实基 西部矿业在半年报中介绍矿山河冶炼情况时提及 ：截至2024年6月30日，公司总计拥有保有资源储量为铜金属量593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266万吨、钼金属量37万吨、五氧化二钒64万吨、镍金属量27万吨、金金属量13吨、银金属量2,052吨，铁（矿石量）29,649万吨，氯化镁3,046万吨。经过多年创新发展，有色金属冶炼板块实施了一批产业升级改造重大项目，2024年末将形成电解铜30万吨/年、电解铅20万吨/年、金锭6吨/年、银锭430吨/年、锌锭10万吨/年、锌粉1万吨/年、偏钒酸铵2,000吨/年的产能规模，行业发展比较优势明显。 回顾西部矿业发布的2023年年报可以看出，2023年，公司实现营业收入为427.48亿元，同比增6%；归属于上市公司股东的净利润为27.89亿元，同比减18%。 （部分产品未完成全年计划产量的原因如下：1.铁精粉：主要是计划性停产。2.精矿含金：主要是原矿品位低于计划指标。3.电解铜：主要是受市场原料供给影响。） 西部矿业介绍： 2023年，公司矿山单位全年完成采矿量2,978万吨，完成年预算的98.92%；出矿量3,114万吨，完成年预算的100.31%；选矿处理量3,009万吨，完成年预算的97.37%。生产铅金属6万吨，增幅17%；锌金属12万吨，增幅7.4%；铜金属13.1万吨；钼金属3,401吨，增幅1.9%；偏钒酸铵1,425吨，增幅24.5%；铁精粉119万吨。冶炼单位全年生产电解铜（含玉龙湿法铜）18.3万吨，增幅10.53%；电铅9万吨，增幅21.78%；锌锭11.9万吨，增幅37.14%；金锭1.8吨，增幅9.6%；银锭131.7吨。盐湖化工单位全年生产高纯氢氧化镁12.8万吨，增幅33%；高纯氧化镁55,438吨，增幅74%。 西部矿业提及铜精矿的量价齐升是其上半年业绩增长的主要原因，回顾今年上半年的铜价走势可以看到：今年上半年，宏观、基本面以及资金面等多种因素共振，带动铜价飞升，三大铜期货均在5月创下历史新高，沪铜半年线的涨幅为13.63%、伦铜半年线涨幅为12%、COMEX铜的半年线涨幅为12.4%。 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 以SMM1#电解铜的价格走势为例：SMM1#电解铜2023年12月29日的均价为69230元/吨，2024年6月28日的均价为77615元/吨，其均价半年上涨了8385元/吨，半年度涨幅为12.11%。 铜价近来在经历了八连跌之后出现反弹，据SMM最新报价显示，7月26日，SMM1#电解铜的均价为74290元/吨，较前一交易日上涨了1090元/吨，涨幅为1.49%。 展望下半年的铜价走势，铜市场的交易对宏观风向变化十分敏感。倘若美联储9月如期降息，这将使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上声，将支撑铜价。市场也期待国内出台更多的利好政策。下半年还需关注海内外重要的宏观数据、货币政策以及美国大选相关变动等。此外还需关注俄乌、中东地区等地缘政治冲突的情况。近期铜价的调整主要是市场对欧美等多国经济数据不佳带来的对全球经济衰退的担忧，以及美国大选的不确定性，使得市场风险偏好下降，从而使得铜价承压。 下半年铜海内外库存的基本面变化情况将成为市场关注的焦点，这影响着市场对铜需求前景的判断。此外铜精矿的供应，以及市场是否会再度提前交易铜短缺均是关注的重点。 推荐阅读： 》宏观不佳 伦铜盘中跌破9000美元 沪铜八连跌 铜价何时告别“跌跌不休”？【SMM评论】 》上半年锑涨幅遥遥领先 锡和银位列前三 下半年哪些金属能交出理想“答卷”？【SMM专题】 》多利好共振 上半年电解铜涨12.11% 下半年铜价能否继续谱写走强篇章？【SMM分析】

7月26日晚，宁德时代发布了2024年第二季度的业绩。 尽管宁德时代的市场份额和产品销量一直在维持增长态势，但在残酷价格战下，龙头也难以幸免，宁德时代的营业收入连续三个季度出现同比负增长。但好在，优秀的成本控制成功抵消了产品单价下降的负面影响，宁德时代的盈利能力并没有受到冲击，反而毛利率在二季度创下近三年新高，超预市场预期。 未来，随着电池价格越发接近成本线，以及部分终端车企不堪压力甚至宣布退出价格战，后续电池价格战的力度或将有所软化。下半年电池价格战有望从“卷价格”转为“卷品质”。 2024年第二季度，宁德时代实现营业收入870亿元，同比降低13.18%，环比增长9.06%，基本符合市场预期；归母净利润为123.6亿元，同比增长13.4%，环比增长17.56%，超出市场预期的110亿元；毛利率达到26.64%，同比增长4.68个百分点，环比增长0.22个百分点；净利率为15.73%，同比提升4.68个百分点，环比增长1.7个百分点。 1、海内外动力电池市场同步高增长，但海外业务明显更“香” 与去年国内市场份额下降，跌破50%甚至向40%大关滑去的趋势不同，今年上半年，宁德时代不仅海外的动力电池市场份额提升明显，国内的市占率也重回涨势。 今年上半年，宁德时代的国内动力电池装机量高达93.31GWh，同比增长41.3%，整体市场份额上升2.97个百分点至46.38%。 除此之外，宁德时代的海外业务也处于持续开拓状态中，今年1-5月的动力电池装机量达到34.9GWh左右，同比增长11.4%，市场份额反超LG新能源拿下海外装机量冠军宝座达到26.9%。 尽管，上半年由于海外新能源车补贴下降、新能源汽车出口增速下滑（同比增长13.2%，低于国内销量增长32%），导致海外电池装机量整体增长速度低于国内水平，宁德时代额海外收入占比也同比下滑5个百分点至30.3%。 但从毛利率水平来看，海外业务明显更“香”。主要原因在于，相较国内动力电池和储能电池大打价格战，海外电池市场的价格降幅还是相对温和。以储能电池为例，去年至今，国内储能系统价格降幅超50%以上，而同期的海外储能系统报价只下降不到35%。 具体来看，2024年上半年，宁德时代的境外业务毛利率达到29.65%，同比大幅度提高8.16个百分点，持续高于境内业务的毛利率25.18%，毛利率水平更是处于近三年新高。 除此之外，宁德时代的海外大客户特斯拉的Model 3重获IRA补贴，这意味着美国那部分特斯拉产品的动力电池将无法使用宁德时代的动力电池，对于宁德时代海外出口有消极影响。不过，后续随着宁德时代和美国多家车企如福特等，通过技术授权模式建厂的模式走通，也能一定程度上解决该问题。 2、电池价格下滑不可避免，但优秀的成本控制抵消部分负面影响 今年二季度，在总体产品装机量和销量保持增长的情况下，宁德时代的营收仍然出现同比下滑。可见，在残酷的价格战下，作为龙头的宁德时代也难以避免出现产品单价的下滑。 具体来看，国内磷酸铁锂电芯（动力型）的均价降至0.4元/Wh，三元锂电芯（动力型）的均价跌到0.48元/Wh，同比下滑幅度都近乎腰斩。 好在，宁德时代的成本控制做的相当优秀，抵消了部分负面影响，总体盈利表现依然出色，净利润依然维持正增长，同时毛利率和净利率水平都创下近三年新高。 今年二季度，宁德时代的营业成本为638.2亿元，同比降低18.4%。宁德时代营业成本的降低幅度明显高于营业收入的降低水平（13.18%）。 主要原因在于宁德时代的重要原材料采购成本，相比电池售价有更大的下滑幅度。毕竟电池原材料价格下滑的边际效应虽然也在同步出现减弱，但是幅度相对电芯产品还是高出不少。今年二季度，电池级碳酸锂的价格已经降至10万元/吨，降价幅度近60%。 同时，宁德时代的销售费用、管理费用和研发费用也在二季度，首度出现同步增速转负，分别下滑4.37%、21.53%和18.19%，三费在二季度总共降低了16.8亿元，一定程度上提振了利润。 3、四大业务剖析 宁德时代主要的业务按营收从高到低排序，包括动力电池系统业务、储能系统业务、电池材料及回收业务和电池矿产资源业务。 （1）动力电池系统业务 受益于动力电池产品的销量增长，2024年上半年，宁德时代的动力电池系统业务营业收入达到1126亿元，同比降低19.2%；但在优秀成本控制下，毛利率水平反而有所提升，增长6.55个百分点至26.9%。 而且，从宁德时代二季度的应收账款周转率和合同负债来看，整体电池的订单水平和行业地位在二季度都有所回升，结束了此前连跌三个季度的合同负债和三年新低应收账款周转率的困境。 2024年二季度，宁德时代的合同负债为224.6亿元，相比去年同期增长3.3亿元，相较一季度增长18.6亿元；应收账款周转率为2.69次，与去年同期基本持平，相较一季度则近乎翻番。 不过需要指出的是，上半年激烈的市场竞争和持续加速的产能扩张，再一次让宁德时代的产能利用率跌破70%大关。可见在电池残酷竞争下，连龙头也难以幸免。 2024年上半年，宁德时代的实际产能达到323GWh，同比增长27.2%；在建产能增长到153GWh，大幅增长53%（其中70GWh是欧洲匈牙利工厂产能，如果后续欧洲市场需求爆发，该产能扩张倒是合情合理）；上半年产量为211GWh，增长了37%，由于产量增速与国内装机量水平相差不大（40%），但是远大于海外装机量增速（海外装机量占比为32%，增速为11%，），还是导致库存依然有所积累；最终产能利用率再次跌下70%大关来到65.33%。 （2）储能系统业务 储能系统业务是宁德时代的第二大业务，在营收增速和毛利率增长表现上都超过动力电池系统业务。一季度和二季度，储能电池的出货量分别是19 GWh和27.5GWh，占比总电池出货量的20%和25%。储能电池出货量占比的逐步提升，意味着在新能源汽车销量增速略显乏力的时候，潜力更大且需求不减的储能业务将逐步为宁德时代提供营收增量。 与动力电池价格战类似，储能行业同样面临降价抢市场的困境。自2023年年初至今，2023年年初至今，国内储能系统和电芯的平均价格分别从1.43元/Wh和1元/Wh降至0.67元/Wh和0.4元/Wh，整体的降幅达到53%和60%。 2024年上半年，宁德时代的储能营业收入为288.2亿元，同比增长3%，营收占比提升2.49个百分点至17.28%；毛利率也增长7.55个百分点达到28.87%，依然位于公司四大业务领域之首。 （3）电池材料及回收业务 宁德时代的电池材料及回收业务，主要支持电池生产的关键资源和材料供应。2024年上半年，受到三元前驱体、锂、磷酸铁等材料价格下降的影响，该业务毛利率出现下降。 2024年上半年，电池材料及回收业务的营业收入达到143.3亿元，占总营业收入的8.59%，同比增长13.02%；毛利率为8.21%，同比降低8.74个百分点。 （4）电池矿产资源 宁德时代的电池矿产业务目前规模极小，而且宁德时代江西矿山的碳酸锂都是自产自销，该业务全是对外销售的情况，所以自然随着锂盐价格下跌而受影响。 随着锂盐和锂精矿价格的持续下滑，该业务增速已经转负，毛利率也出现下滑。不过，考虑到宁德时代对上游锂资源的此前的布局也逐步到了收获的时点，预计后续该业务规模还是会维持一定程度的增长。 2024年上半年，电池矿产资源业务的营业收入达到26.3亿元，占总营业收入的1.58%，同比减少7.84%；毛利率为7.81%，同比降低4.12个百分点。 4、未来电池价格战有望从“卷价格”到“卷品质” 此前国内新能源车企之间的价格战，降成本压力逐步传导至动力电池厂商，倒逼厂商降价、不少二三线和尾部的老牌动力电池厂商例如捷威动力和天津力神等，都因为难以承受价格战强度和成本压力，被迫减停产乃至出局。 但是从今年下半年开始，汽车价格战烈度出现明显放缓。7月不仅价格屠夫特斯拉不再继续维持降价促销的策略，转而选择0首付0利息测；而且以宝马为首的豪华车品牌也开始陆续退出价格战，选择降量保价。这对于已经贴近成本线的动力电池产品来说无疑是一件好事，可以喘口气不再需要被迫降价来抢占市场。 此外今年下半年，众多热门车型如问界M8、享界S9、仰望U7、阿维塔07和极氪MIX等都将陆续上市，并都选择搭载目前最新款的高品质动力电池，例如仰望U7就将搭载比亚迪第二代刀片电池（容量高达135KWh）。 这意味着下半年，动力电池市场有望摆脱持续已久的价格战侵袭，从卷价格转为卷技术和品质。而在这一点上，宁德时代显然占据一定优势。 2024年，宁德时代主推的麒麟电池和神行电池等已经在多款车型上完成首发装载，例如麒麟电池在极氪009车型上装载，神行电池在哪吒L车型上装载，后续的M3P电池和凝聚态电池等新型电池，也有望继续得到市场和车企的认可和使用。 综上，今年上半年，电池价格战成为众多电池厂商头上的阴霾，但是龙头宁德时代凭借着优秀的成本控制能力，依旧创出了超预期的利润回报。本季度产能利用率再次跌破70%的问题，有望在下半年车市旺季得到改善。

在持续承压三年之后，本月光伏板块终于有了起色。在其他板块基本上走弱的背景下，光伏板块开始走强，主要原因一方面为逆变器行业的德业股份及锦浪科技发布好于市场预期的中期业绩预告，且在调研纪要中，锦浪科技表示对下半年光伏行业比较乐观；另一方面，国家发改委等五部门联合发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，其中提出，实施非化石能源替代。积极支持电解铝企业扩大风电、光伏、水电、生物质能等非化石能源应用，原则上不再新增自备燃煤机组，支持既有自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持电解铝企业通过绿证绿电交易、建设可再生能源发电项目等方式，积极增加可再生能源消费。 两大利好因素的催化下，光伏逆变器板块率先上涨，产业链中的各环节随后轮番上涨。硅料作为整个光伏行业的最上游环节，在光伏板块持续上涨时，业绩最为丰厚，目前逆变器环节基本面已触底，那么硅料行业是否也迎来反转？ 硅料供给依旧大于需求，反转仍需等待 和逆变器相比，组件产业链的上涨似乎还要等一等。2021、2022 年多晶硅高盈利吸引行业大规模扩大产能，行业供给迅速增长。根据中国有色金属协会硅业分会披露的数据，2023 年我国多晶硅产量143万吨，同比增长76.33%。2024 年，仅考虑头部上市公司就有通威股份的云南20万吨及内蒙古20万吨高纯晶硅项目、大全新能源的内蒙古包头二期10万吨多晶硅将陆续投产，进一步增加行业供给。 在本就产能过剩的基础上，2024年新产能的投产，硅料价格继续承压。3月底以来，硅料价格再次进入快速下降通道。 据智通财经APP了解，近期硅料价格快速下降，主要系行业库存快速积累。 当前硅料价格水平下，除颗粒硅以外的其他厂商均已开始亏损现金成本。因此不少企业开始停工检修。 从消耗端来看，根据券商统计，2024年6月组件出口27.02亿美元，按0.114美元/W估算，出口23.68GW，环比增长2.0%，同比增长42.2%。1-6月组件累计出口128.7GW，累计同比增长28.85%。目前，欧洲方面不管是组件还是逆变器，库存基本消耗至合理范围，叠加欧洲降息影响，后续出货量还将继续走高。亚非拉方向，今年以来出货量增速较好，锦浪、德业都表示看好这些国家持续性。 国内装机方面，在2023年大量装机的基础上，2024年6月装机量继续大增，装机23.33GW，同比增长35.6%。 合计来看，6月国内加国外，共47.01GW需求。而按照2.1克/W计算，15万吨硅料可以生产约70GW组件，即便考虑融配比等因素，硅料依然供大于求。 不过，也有一些乐观的消息。7月24日，硅业分会表示，据海关总署数据，2024年6月份多晶硅进口量3761.6吨，环比下降7.31%，多晶硅进口均价为23.73美元/千克，环比上涨43.64%。多晶硅出口量3683.9吨，环比上涨23.02%，多晶硅出口均价为7.31美元/千克，环比上涨8.58%。 总得来看，虽然现在组件国内和国外的销量都很不错，但是由于组件产业链供给过剩，所以组件产业链反转要晚于逆变器和其他辅材，如此来看，硅料的反转还需等待。 盲目扩产，业绩骤降近9成 不过市场上各个环节已经有所异动，硅料中的大全新能源（DQ.US）股价已经从本月初的底部累计上涨18%。 据智通财经APP了解，大全新能源是一家高纯多晶硅公司，是光伏产业链上游环节，其业绩与光伏行业变化息息相关。2020年至2022年，得益于光伏行业景气度提升，硅料价格大幅上涨，期内大全新能源归母净利润分别为10.43亿元、57.24亿元和191.21亿元。 而随着光伏产业的竞争加剧，多晶硅产能过剩，硅料价格大跌，大全的业绩也出现大幅度下降，2023年公司归母净利润骤降近7成至57.63亿元；2024年一季度降幅更是接近90%，至3.31亿元。 在硅料价格大降的情况下，大全新能源却大规模扩张，2023年12月，大全新能源公布了投资150亿元建设硅基新材料产业园的计划。该项目计划分两期建设，其中一期计划投资75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、120万支圆硅芯项目；二期计划投资75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。 由于2021年和2022年多晶硅高盈利吸引行业大规模扩大产能，仅2023年我国多晶硅产量达143万吨，同比增长76.33%。供给大幅增加，价格持续下降的背景下，具备成本优势的企业拥有更高的抗风险能力。作为深耕硅料环节多年的龙头企业，大全新能源在市场份额与生产成本上的优势也不可忽视。数据显示，2023年国内多晶硅产量超143万吨，而大全新能源的多晶硅产量为19.78万吨，约占国内多晶硅产量的13%，规模在业内处于第一梯队。 而在成本控制方面，数据显示，2023Q1至2024Q1大全新能源多晶硅生产成本分别为53.45、50.34、47.77、46.25和45.99元/千克，呈持续降低趋势，处于行业领先水平。相比之下，二线企业的硅料成本价大概在超过5万元/吨接近6万元/吨的区间。 综上来看，尽管目前光伏行业部分环节已触底，但硅料行业尚未迎来反转，仍需等待。不过一方面，目前多晶硅料价格下跌至大部分企业现金成本，行业普遍亏损将减缓新增产能投放进度，高成本产能将加速退出；另一方面，企业检修有序开展，多晶硅供应量也会有所减少，因此硅料价格或难再大跌，短期内亦难言上涨。

船厂订单饱满，已基本排产至2028年，建造提速之外，提高产能也是船企当下主要的布局方向。 今日晚间，中国重工（601989.SH）公告，公司全资子公司武昌造船拟以自有资金10.44亿元购买武船投资持有的武船航融100%股权；全资子公司大连造船之全资子公司中船天津拟40.44亿元购买天津港船重工临港厂区部分资产。 针对前述购买资产的原因，中国重工在其公告中表示，购买武船航融是为了优化调整能力布局，实现总装建造转型升级，提高产能以满足生产经营需要，填平补齐生产能力短板。购买天津港船重工是为了优化环渤海地区造修船生产资源配置及生产能力布局，有效增加中船天津造船核心产能，满足中船天津向高附加值船型转型，全面提升效率效益。 根据公告，当前，中船天津、武昌造船手持订单均饱满，生产计划已排至2028年。 通过本次收购武船航融，可有效补齐武昌造船高技术产品和高端船舶分段建造产能短板。交易完成后，武昌造船土地厂房等生产设施有效扩大，相关产业全部集聚在双柳厂区实现集约化协同发展，能够提高资产利用率和生产效率，实现舰船总装建造转型升级，将对公司经营成果产生积极影响。此外，本次交易完成后，武昌造船将减少租用武船航融相关资产，减少公司与武船航融之间的关联交易。 本次中船天津收购上述船舶建造重要生产资源后，将持续在该部分资产基础上开展转型升级能力建设，打造可满足高附加值船舶批量建造需求的现代化船厂，有效保障其手持订单的顺利交付和主建船型的未来市场需求。经测算，本次交易完成后中船天津造船年产能增加240万载重吨。此外，本次交易完成后，中船天津将无需租用港船重工相关资产，减少公司与港船重工之间的关联交易。 同日，公司还公告，其全资子公司大连船舶重工集团有限公司拟将所持有的渤海船舶重工有限责任公司100%股权以1.14亿元的价格协议转让给公司关联股东中国船舶集团渤海造船有限公司。 中国重工此举意在剥离亏损资产。中国重工在公告中表示，渤船重工持续多年亏损，自2016年以来累计亏损金额超过34亿元，严重拖累公司经营业绩。本次转让可有效终止渤船重工持续亏损给公司带来的不利影响。本次交易完成后，渤船重工将不再纳入公司合并财务报表范围。预计本次交易将给公司2024年业绩带来正面影响，初步测算，公司2024年将获得股权转让收益约3.06亿元（未考虑交割日与评估基准日之间的过渡期间损益） 今年以来，中国船企订单接单持续火爆。 从中国船舶集团旗下上海三大船企经营情况来看，财联社记者了解到，今年上半年，中国船舶集团旗下上海三大船企江南造船、外高桥造船、沪东中华合计实现完工交船38艘、经营接单65艘，中高端船型占比达90%以上。三大船企均完成了全年生产经营指标的一半以上，完工与接单总量全面超越去年同期。目前，上海三大船企在建民用船舶近80艘，生产任务饱满。 中国重工方面，旗下大连造船今年上半年交工船海产品13艘，完成年度计划的50%；签约并生效船海产品24艘，超额完成全年承接任务，生产计划已经排到2028年；营业收入同比增长58%。 近日，沪东中华还获法国道达尔能源公司1+1艘18600立方米液化天然气（LNG）加注船建造订单。此次生效的订单是沪东中华至今累计承接的第100艘LNG运输装备订单，同时，也使得今年以来沪东中华承接的新船订单量达到23+1艘。 此外，中集安瑞科（03899.HK）相关负责人也向财联社记者表示，公司今年2个船台及1个船坞生产均排满，与去年相比，产能和交付量都有提升，今年上半年交付3艘船，预计今年全年主力船型能交8艘。此外，今年上半年4万方的MGC船、LNG运输加注船等主力船型签了十多艘新造船订单。