瑞银（UBS）告诉客户将黄金的任何回调视为买入机会，押注实际利率下降和美元走软将使黄金的结构性看涨逻辑保持完整。 瑞银对黄金的判断并非短线交易建议，而是建立在整个周期仍偏多的基础之上。该行认为，实际利率下降、美元长期走弱以及央行持续购金这三项结构性因素并未改变。 因此， 在瑞银看来，金价出现回调并不意味着上涨逻辑失效。 相反， 如果价格跌至每盎司4000美元或以下，这类调整最终可能成为重新建立黄金头寸的机会。 实际利率是瑞银判断黄金前景的核心变量之一。当实际收益率走高时，持有黄金这类不产生利息收入的资产，机会成本也会随之增加；而实际利率下降则会削弱这一劣势。 瑞银预计，美国通胀将在今年剩余时间逐步降温，美联储2026年维持利率不变，并于2027年重新启动降息。 在这一政策路径下，市场对更低利率的预期将压低实际收益率，同时对美元形成压力，从而重新激发黄金投资需求。 美元走势同样是瑞银看多黄金的重要依据。该行预计美元短期仍具有韧性，但美国庞大的财政赤字和外部赤字，以及投资者对美元资产已经较高的配置比例，都构成美元长期走弱的结构性压力。 历史上，美元走弱通常有利于金价。瑞银认为，如果投资者重新推动资产配置多元化、降低对美元资产的依赖，这一趋势也将进一步增加黄金的吸引力。 央行购金则为黄金市场提供了另一层支撑，而且这种需求并不完全依赖私人投资者情绪。 瑞银指出，全球央行在二季度增持约290吨黄金，预计全年购金量将达到750至1000吨。该行认为，官方部门持续减少美元敞口的长期趋势，将使央行购金在未来一年继续保持较高水平。 不过，瑞银并未认为央行购金本身足以推动金价大幅上涨。其作用更多是稳定市场，并在珠宝等需求疲弱时抵消部分下行压力。 黄金“不产生收益”这一传统弱点，也可能随着实际利率下降而弱化。瑞银认为，一旦持有黄金的机会成本下降，这一因素对投资者的阻碍就会明显减轻，新的投资资金可能重新进入黄金市场。 这也解释了瑞银为何 将每盎司4000美元及以下的价格定义为“建仓机会”，而不是需要撤退的危险信号。 即使短期金价继续波动，该行认为支撑黄金的核心结构仍然存在。 从更长周期看，瑞银押注的并不是某一次行情，而是三条主线的共同作用： 实际利率下降、美元重新走弱，以及全球央行持续积累黄金。 只要这三项因素没有发生根本性逆转，金价回调在瑞银眼中更接近重新买入的机会，而不是黄金长期上涨逻辑的终结。 LBMA调查：金价年底目标均值超4500美元，最激进预测直指7150美元 伦敦金银市场协会（LBMA）7月对16位专业分析师进行的最新调查显示，市场虽然经历了金价跌破每盎司4000美元的调整，但对年底价格的整体判断依然偏向上行。 受访分析师对2026年底金价的预测均值仍高于每盎司4500美元，较当前价格高出超过12%。其中， 年底最高目标为5100美元，最低目标则为3879美元 ，后者甚至比7月初创下的年内低点低约100美元。 LBMA数据显示，2026年前7个月黄金平均价格为每盎司4595.75美元，比该机构1月对28位专业分析师进行年度调查时给出的全年均价预测低约135美元。 经过年中更新后， 分析师对全年平均金价的预测为4604美元 。对于2026年下半年，受访者给出的预测高点区间为4872至5800美元，最低价格预测则降至3450美元。 LBMA指出，黄金今年面临的主要驱动因素并没有发生根本变化，中东地缘政治、美国通胀、美联储政策以及央行购金仍是分析师关注的核心变量。 不过，市场关注的政策焦点正在发生变化。随着凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席，分析师开始更加关注其领导下的货币政策方向。 在16名受访者中，有5人将伊朗问题列为影响黄金的首要因素，1人最关注央行持续购金，其余分析师则主要聚焦美联储以及美国通胀数据对货币政策的影响。 分析师之间的分歧明显扩大。报告显示， 今年黄金预测区间达到3700美元，最低的年度均价预测为3450美元，最高则达到7150美元 。 这一预测区间较去年黄金实际价格波动幅度扩大了103%，也比分析师去年年初给出的预期区间扩大了200%以上。 工商银行标准银行（ICBC Standard Bank）大宗商品策略师朱莉·杜（Julia Du）是此次调查中最看好黄金的分析师。 她预计金价今年最高达到每盎司7150美元，全年平均价格则为6050美元，并预计4100美元附近将形成支撑。 朱莉认为，2026年地缘政治风险加剧将持续推高避险需求，使黄金保持震荡上行走势。她同时预计，央行将继续增加黄金储备，机构投资者提高黄金在投资组合中的配置，拉丁美洲等地区的零售需求也将保持强劲。在她看来，美联储持续降息将进一步强化这些因素对黄金的支撑。

  据 SMM 8 月 13 日讯， SS 期货盘面整体呈现走跌回落走势，有色金属集体走弱带动， SS 同步下行，截至收盘， SS 主力合约报收 14385 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面回落以及某主流不锈钢厂指导价格回落带动， 304 不锈钢报价走跌回落，但价格回落带动市场心态悲观，下游采买谨慎，日内询盘成交偏弱。 SS 期货主力合约。上午 10:15 ， SS2610 报 14395 元 / 吨，较前一交易日下跌 160 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 475-675 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持稳；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 125 元 / 吨，佛山均价下跌 175 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷持平。 本周不锈钢期货受产业消息与资金面双重扰动，整体呈现宽幅震荡走势，多空博弈激烈。周内印尼 RKAB 镍矿补充配额消息反复扰动市场预期，叠加期货盘面资金流向切换， SS 期货先扬后抑，周中一度上探 15100 元 / 吨关口，但随后受镍矿配额增量预期升温影响，多头信心消退，盘面再度回落至偏弱运行态势，整体波动幅度较大，市场交易情绪反复切换。现货市场呈现期现联动偏弱、供需基本平衡的格局，价格整体维持区间震荡，涨跌两难。当前市场仍处于传统消费淡季，叠加夏季高温天气持续压制下游加工、施工节奏，终端刚需释放乏力，市场整体信心不足。周内仅在期货盘面走强阶段，现货成交出现阶段性回暖，盘面回落后下游采购意愿快速降温，场内成交再度转弱，终端谨慎观望情绪持续加重。但现货价格并未跟随期货大幅走弱，核心支撑因素充足：一是镍系原料 NPI 价格表现坚挺，不锈钢生产成本支撑力度较强；二是主流钢厂挺价意愿强烈，从出厂端稳固现货价格中枢；三是当前不锈钢社会库存处于相对合理区间，去化压力不大，供需基本维持平衡状态。整体来看，本周不锈钢市场呈现期货震荡偏弱、现货稳价抗跌的分化格局。短期来看，淡季需求疲软、终端采购乏力是制约价格上涨的核心利空，叠加 8 月不锈钢产量已有所提升，市场货源去化压力逐步增大，价格上行动能不足。但中长期来看，旺季临近预期逐步升温，叠加成本支撑强劲、库存压力偏低，市场整体预期偏好，价格下行空间同样受限。后续市场大概率维持区间震荡运行，重点跟踪印尼镍矿配额落地进度、 SS 期货盘面波动节奏、下游淡季刚需修复情况及钢厂生产动态。

SMM8月13日讯： 早盘沪期铜2608合约呈横盘整荡走势，整体重心小幅下移。开盘价108300元/吨，开盘后小幅上行至盘中高点108470元/吨，随后价格基本运行在108150元/吨至108450元/吨之间，整体重心小幅下移，收盘价108300元/吨。隔月Back月差在600元/吨至750元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损1290元/吨-亏损1060元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.39，环比上升0.23，采购情绪为2.91，环比上升0.04，历史数据可以查询数据库。盘初，持货商快速多次下调报价。平水铜开盘报价在贴水80元/吨-贴水50元/吨附近，随后持货商快速下调报价至贴水150元/吨-贴水120元/吨，随后进一步下调报价至贴水250元/吨-贴水200元/吨左右。进入第二时间段，持货商继续小幅下调报价以促成交，部分市场参与者开始收购贴水300元/吨左右的低价货源。好铜货源稀缺，仅部分金豚大板流通，因此报价坚挺，报盘平水，实际成交在贴水50元/吨左右；注册湿法铜同样货源稀缺，仅部分BMKMOOK流通，按贴水280元/吨成交；非注册铜按贴水350元/吨-贴水320元/吨成交。 展望明日，SMM录得上海地区社会库存7.93万吨，环比本周一增加0.10万吨；江苏地区社会库存1.81万吨，环比本周一持平，华东库存整体小幅增加，现货供应尚未出现明显收紧。临近交割，隔月Back月差进一步扩大至600元/吨—750元/吨，较高的换月成本推动部分持货商加快现货销售，对2608合约报价随之快速下探；与此同时，部分符合交割标准的品牌货源转入仓单环节，现货货源流向进一步分化。日内贴水扩大至300元/吨附近后，部分市场参与者开始接货，但成交明显偏向价格较低、品牌认可度较高或符合自身生产需求的货源，下游选择空间较为充足，对品牌及价格的筛选更加严格，实际终端需求尚未出现明显改善。随着交割临近，部分持货商已尝试转向对2609合约报价，报盘在升水400元/吨附近，后续市场或逐步进入2608与2609合约双基准并行阶段。需要注意的是，换月后升贴水的表观抬升主要来自Back月差切换，并不代表现货供需实质转强。综合来看，若继续对2608合约报价，现货或维持较深贴水；随着定价基准逐步转向2609合约，报价将明显修复，但品牌间成交分化预计仍将延续。  

韩国央行时隔13年首次买入黄金相关资产，加入了全球储备管理机构将贵金属作为地缘政治和经济不确定性对冲工具的行列。 韩国央行此次买入的并非实物黄金，而是全球最大的实物黄金ETF之一SPDR Gold Shares（GLD）。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，截至第二季度末， 韩国央行持有该ETF约679765股，价值约2.5亿美元 。 这也是韩国央行自2013年以来首次进行与黄金挂钩的投资。文件显示，在今年第一季度末，韩国央行尚未持有GLD的任何份额。 这笔交易并不会直接增加韩国的官方黄金储备。按照储备资产分类规则，黄金ETF被视为证券，因此属于外汇储备的一部分，而非实物黄金储备。 韩国央行此前的实物黄金持仓长期没有变化。自上一次于2013年购入黄金以来，其黄金储备一直维持在约104.4吨。 韩华投资证券（Hanwha Investment & Securities Co.）经济学家崔圭浩（Choi Kyuho）认为，韩国央行目前的黄金配置水平仍然偏低。 “韩国央行的黄金配置相当低，” 他说，“从与国际标准接轨的角度来看， 韩国央行还有增持黄金的空间 。” 崔圭浩预计，韩国央行未来仍可能继续提高黄金持仓。 韩国央行此次重新配置黄金，发生在全球央行持续扩大黄金储备的背景下。各国货币当局正通过增加黄金配置来实现储备多元化，并应对地缘政治和金融风险。 世界黄金协会数据显示，截至6月的三个月内，全球央行净购入黄金289吨，创下历史同期最高纪录。 韩国此前一直没有明显参与这轮全球购金趋势。 此次通过黄金ETF获得黄金敞口，意味着韩国央行开始以不同于传统实物黄金储备的方式重新参与黄金市场。 事实上，韩国央行本月早些时候还宣布，将建立购买韩国精炼黄金的框架。这是该行近60年来首次采取类似措施。 韩国央行表示，这一安排旨在扩大黄金采购渠道，同时支持逐步提高黄金在其外汇储备中的占比。 此次ETF投资则提供了另一种配置方式。相比直接购买和储存实物黄金， 黄金ETF能够让韩国央行获得金价敞口，同时具备更高的流动性和交易便利性。 对于储备管理而言，两者的用途也存在区别。实物黄金通常作为长期储备资产持有，而黄金ETF则可以像其他金融证券一样进行买卖。 这意味着， 韩国央行此次行动虽然没有改变其约104.4吨的官方实物黄金储备，但已经重新打开了黄金配置渠道。随着全球央行购金持续处于高位，韩国央行未来是否进一步扩大黄金敞口，也因此受到市场关注。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为39.47元/千克，N型多晶硅复投料报价37.9-41元/千克，颗粒硅报价39-40元/千克。本周多晶硅市场价格出现上涨，主要还是在于报价上涨。目前部分头部企业尝试对外报价，但下游对处在观望态度，目前厂家对厂家成交量极少。近期成本及能耗相关会议频开，多数厂家对政策执行还处于摸索状态。下游部分报价也已经顺势上涨，后续继续观望政策执行情况。 硅片：本周硅片价格大幅上调，其中N型183硅片价格在0.819-0.885元/片，210R硅片报价为0.916-0.978元/片，210mm硅片报价为1.117-1.182元/片。本周硅片价格出现明显上调，两家头部企业停止封盘，大幅报涨。本轮涨价主要由于硅料成本政策影响，此外也有电池受供需原因涨价的事实。后续我们要关注，本轮硅片涨价后，实际成交情况如何，以及上游政策变化的方向。 电池片：本周电池片价格全线持续上行，成本端价格抬升叠加海外订单回暖支撑盘面走强。 价格方面，各尺寸报价同步大幅上调，210R 区间升至 0.282-0.303 元 / W，210N 上调至 0.28-0.302 元 / W，183 来到 0.282-0.305 元 / W，市场主流报价集中 0.29-0.31 元 / W，不过 0.3-0.31 元 / W 的高价暂未获得组件厂大量认可。成本抬升、海外出口订单回暖给予底部支撑，短期行情偏向高位震荡上行；但下游组件承接力度较弱，过快涨价持续压缩终端盈利，后续需紧盯组件接单、成本端价格走势与海外订单落地情况。8 月行业整体规划排产依旧低于 7 月，此前厂商预判月度需求平淡，提前下调生产计划；现阶段各家减产方案尚未全部落地，实际开工率、供给收缩幅度仍需持续跟踪验证。受美国 232 政策调整带动，国内光伏出口订单大幅增长，行业库存迎来明显改善，183、210R 出货提速、库存降幅明显，此前结构性库存分化情况大幅缓解，为本轮价格上涨提供基本面支撑。 国内组件：本周政策层面持续对成本定价方面推动，头部企业挺价意愿增强，但终端需求支撑仍显薄弱。国内集中式方面价格基本维持稳定，分布式则指导价基本均有所上涨，但实际成交价格变动有限。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）均价0.713元/瓦；Topcon组件-210mm（分布式）均价0.7285元/瓦；Topcon组件-210R（分布式）均价0.723元/瓦；Topcon组件-210R高功率(分布式)均价0.761元/瓦；BC组件-210R(分布式)均价0.7625元/瓦；HJT组件-210mm(分布式)均价0.7395元/瓦。集中式方面，182组件价格为0.7065元/瓦，210组件价格为0.7165元/瓦，210R组件价格为0.710元/瓦。库存方面，本周国内组件库存小幅增加，组件涨价过后下游采买情绪迅速消退，成交量下降使得组件出货受阻。 组件FOB出口： 本周光伏组件FOB出口价格整体以稳为主，市场报价逐步呈现分化走势。周初，受国内组件价格上涨预期带动，企业挺价意愿有所增强，多数厂商开始上调指导价或酝酿提高出口报价，将国内市场的涨价预期传导至海外市场。进入周中后，组件厂的报价及出货策略出现分化。一方面，部分组件厂为促进订单成交，在亚非拉等价格敏感型市场采取降价出货策略，市场上出现少量低价订单；另一方面，部分组件厂上调指导价并尝试抬升报价，但海外终端客户对涨价的接受度仍然有限，实际成交价格跟涨幅度不大。买卖双方持续博弈，市场观望情绪较为浓厚。截至今日，SMM TOPCon组件FOB均价为，182mm组件：0.103-0.108美元/瓦；210mm及210R组件：0.104-0.109美元/瓦。 组件CIF东南亚： 本周东南亚组件市场价格延续低位运行。受国内组件价格上涨以及企业上调出口报价预期的影响，区域市场整体呈现止跌企稳迹象，但仍出现部分极个别低价情况。 截至本周，东南亚各市场TOPCon组件CIF价格如下： 马来西亚方面，182mm组件CIF价格为0.107-0.114美元/W；210mm组件为0.108-0.115美元/W；210R组件为0.108-0.115美元/W； 印尼方面，TOPCon组件CIF价格为0.108-0.114美元/W； 泰国方面，182mm组件CIF价格为0.106-0.113美元/W；210mm组件为0.108-0.114美元/W；210R组件为0.107-0.114美元/W； 越南方面，182mm组件CIF价格为0.105-0.11美元/W；210mm组件为0.107-0.111美元/W；210R组件为0.106-0.111美元/W。 从区域表现来看，当前马来西亚及印度尼西亚市场的低价订单相对较多。越南和泰国分别受用电需求增长、后续政策准入限制等因素影响，近期接单情况略好于马来西亚及印度尼西亚，市场价格表现也相对更具支撑。 印度组件：本周印度组件市场整体延续上周运行态势，DCR与非DCR组件价格走势继续分化。其中，印度制造DCR TOPCon组件价格整体维持稳定，非DCR TOPCon组件价格则呈现小幅上涨态势。截至当前，本周印度制造DCR TOPCon组件价格为0.23-0.256美元/瓦，非DCR TOPCon组件价格为0.133-0.149美元/瓦。 当前市场仍在延续ALMM 2延期所带来的阶段性行情，非DCR组件的采购及出货需求继续受到推动。从实际出货情况来看，本周DCR与非DCR组件出货量均有所增长，但在ALMM 2延期的背景下，部分需求继续向非DCR组件分流。尽管本周DCR组件出货量有所增加，但整体消化速度仍相对有限，DCR组件及相关电池片库存继续累积。短期来看，印度市场需求仍将受到政策节奏影响，DCR与非DCR组件之间的价格及出货表现或将继续分化。 欧洲组件：本周欧洲市场组件仓库自提价格呈现小幅上涨态势。当前终端需求仍处于传统淡季，整体采购情绪相对谨慎，市场主要以部分锁单，签单及分布式需求为主。截至8月13日，鹿特丹仓库完税自提TOPCon组件价格分别为：分布式210R（48版型）为0.1085-0.1174欧元/W；分布式210R（66/72版型）为0.1004-0.11欧元/W；集中式210R（66/72版型）为0.0996-0.1091欧元/W；集中式210mm组件为0.0998-0.1095欧元/W。相较于其他海外市场，近期欧洲市场已出现部分试探性涨价行为，涨幅区间约为0.0015-0.003欧元/W，TOPCon及BC组件市场均有类似表现。不过，涨价后市场尚未获得明显的需求支撑，目前仍以组件厂上调报价为主，实际成交价格的跟涨情况相对有限。 终端：本周光伏组件呈现价跌量减的情况。根据SMM统计，2026年8月3日至8月9日，国内企业中标光伏组件项目共45项，单周加权均价为0.70元/瓦，相比上一统计区间下跌0.03元/瓦；中标总采购容量为2057.14MW，相比上一统计区间减少237.11MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在1000MW~2000MW区间内，占已披露总中标容量的55.90%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共11个项目，容量占比0.18%，区间均价0.739元/瓦； 1MW-6MW的标段共6个项目，容量占比0.79%，区间均价0.639元/瓦； 6MW-50MW的标段共3个项目，容量占比3.77%，区间均价0.702元/瓦； 50MW-100MW的标段共1个项目，容量占比3.54%，区间均价未披露； 100MW-200MW的标段共3个项目，容量占比23.19%，区间均价未披露； 200MW-500MW的标段共1个项目，容量占比12.64%，区间均价未披露； 1000MW-2000MW的标段共1个项目，容量占比55.90%，区间均价未披露。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.70元/瓦，相比上周下跌0.03元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为2057.14MW，相比上一统计区间减少237.11MW。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为四川省，占容量总计的51.93%，其次是云南省和天津市，分别占总量的14.65%及11.93%。 统计期间（8月3日至8月9日）主要中标信息： 在《大渡河公司阿坝茸安1150MW光伏项目（二期）光伏组件设备》中，通威股份有限公司中标1150MW的光伏组件。 在《W9中国核建中核二四华北分公司涞源260兆瓦光伏发电项目直流侧光伏组件》中，华阳集团（阳泉）新能源销售有限公司中标260MW的光伏组件。 在《国电电力天津海晶盐光互补1000MW项目二期光伏组件》中，TCL中环新能源科技股份有限公司中标140MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，玻璃价格稳定，2.0mm单层镀膜主流报价为9.5-10元/平方米，3.2mm单层镀膜价格为15.5元/平方米。在持续亏损及产能出清支撑下，玻璃厂家挺价意愿强烈，日熔量维持7.2万吨/天左右，供给端收缩明显。下游组件厂仍以按需采购为主，成交跟进略显谨慎。对于未来，随着"反内卷"政策推进及下半年传统旺季临近，光伏玻璃价格仍有上涨预期，但全行业扭亏仍需需求端进一步放量配合。 胶膜：本周胶膜套价区间为26800-27200元/吨，胶膜价格暂时持稳。本月胶膜月度长协价已落地，头部组件厂月内采购价格暂维持稳定，一单一议价格同样暂无波动。本周头部石化厂结算价小幅上调，后续需重点跟踪成本端变动向胶膜环节的传导节奏；但当前粒子涨幅尚不足以驱动胶膜价格明显调整，预计短期胶膜价格延续稳态运行。 EVA：本周光伏级EVA粒子现货价格10200-10350元/吨，头部石化厂周结价小幅上调。虽前期部分石化装置已转产光伏料，但受工艺切换周期及调试爬坡制约，新增有效产出有限，光伏EVA市场流通货源维持偏紧格局，后续若本月中下旬某头部石化厂按计划顺利开车，供给压力有望边际缓解，光伏EVA价格上行动能或趋弱。 POE：POE国内到厂价12000-12100元/吨，价格暂时维稳运行。国产主力光伏POE装置检修后负荷缓慢修复，短期放量仍有限，进口现货到港节奏亦偏缓。前期光伏EVA价格小幅走强对POE情绪有所提振，但需求端仅刚需拿货，不足以驱动POE价格明显上行。预计短期POE价格以横盘整理为主。 高纯石英砂：本周，石英砂价格整体持稳目前市场报价如下：内层砂每吨4.0-4.7万元，中层砂每吨2.1-2.4万元，外层砂每吨1.3-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.40万元。坩埚方面，33寸坩埚6000-6100元/支，36寸坩埚6500-6800元/支。近期头部企业报石英板材、棒材涨幅超过30%，加工费增加明显，另一方面反映高纯石英砂价格的确有涨价趋势，后续预期内、外层砂将进一步加剧分化，高端石英砂或将走出一波涨势。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格有所回升。 早期小版型含边框型号上涨2.5-4元/块左右，单玻一手价落在93-108元/块的区间内，无边框型号上涨41-47元/吨不等，单玻一手价落在2082-2145元/块的区间内。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也有所回升，含边框型号价格上涨3.5元/块左右，无边框型号上涨39-44元/吨左右不等。 此番价格回升受主要回收金属价格现货价格上涨的影响。上周现货白银呈现上升的趋势，铝价则维持高位震荡，根据SMM1#白银现货价格从8月5日14556元/千克回落至8月12日15872元/千克；A00铝价则保持高位震荡震荡，从8月5日23690元/吨波动至8月12日24370元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库