本周镍价震荡走强，印尼厄尔尼诺干旱致生产用水供给承压、IMIP园区镍铁生产扰动预期发酵，主力合约2610全周累计上涨约1.0%，LME镍3M合约同步走强，较上周涨幅约1.6%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价126,725元/吨，环比上周上涨1,625元/吨；金川电解镍升水终结此前连续九日的单边走扩，周内连续收窄，由4,100元/吨逐级回落至3,700元/吨；主流电积镍升贴水区间全周持稳于0-500元/吨。现货成交方面，周初下游刚需采购为主，周中价格反弹后观望情绪加重，节前备货需求释放有限。 宏观方面，本周中美经贸磋商于9月19-23日在纽约举行，何立峰率团赴美，为9月24日中美元首会晤铺路，议题涵盖AI、关税与关键矿产，会晤预期下市场风险偏好明显回暖；国内方面，9月LPR维持不变（1年期3.00%、5年期3.50%），在岸离岸人民币双双升破6.70、创2023年1月以来新高。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,900吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.4万吨，环比上周去库约600吨。 当前镍价处于"印尼镍铁减产+成本支撑"与"美债收益率破5%+高库存压制"的对冲格局，中秋国庆假期前市场减仓特征明显，预计节后沪镍主力合约（2610）核心运行区间为12.3-12.7万元/吨。

          据了解，截至9月24日，原生铅主要交割品牌厂库库存为800吨，较上周减少0.14万吨。 随着中秋、国庆双节临近，铅蓄电池企业在节前进行集中备库，本周下游企业按需提货，原生铅冶炼企业库存再度走低。当前冶炼企业厂库基数，不仅低于去年同期的0.15万吨，更是刷新2024年4月19日以来的低位。此外，多家冶炼企业已开始预售10月产量，预计国庆节前原生铅冶炼企业厂库库存将持续处于低位。

2026.9.20-2026.9.24 本周，钼铁行业平均成本为35.29万元/吨，行业平均亏损5273元/吨，行业平均利润率为-1.51%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。

2026年卷螺差在8月冲高至年内高点后，近一个月呈现持续回落态势，核心源于冷热轧需求强弱格局切换与钢厂供给结构调整。 8月市场交易地产偏弱、制造业韧性较强逻辑，叠加板材出口订单支撑，热卷相对螺纹大幅走强，推升卷螺差上行。进入9月，传统金九旺季逐步兑现，基建赶工带动螺纹表需修复，工地成交回暖，螺纹库存去化提速；反观热卷，海外贸易壁垒压制出口，汽车、家电制造业订单不及预期，下游需求边际走弱，热卷价格上涨乏力。同时，前期高位价差刺激钢厂调整铁水分配，热卷产量增加，而螺纹持续亏损带来减产，供需此消彼长，推动卷螺差从高位收敛。 展望10月，卷螺差大概率维持震荡下行、中枢下移的格局，重回8月高点难度较大。需求端，10月仍是基建施工窗口期，但北方气温回落，工地开工将逐步受限，螺纹需求环比增量减弱；热卷下游制造业难有超预期回暖，出口压力持续存在。供给端，前期钢厂转产热卷的供给压力将继续释放，螺纹随利润修复复产，进一步压缩价差。 但价差下行存在底部支撑，热卷轧制成本天然高于螺纹，历史合理中枢约120-180元/吨，价差大幅倒挂概率偏低。整体来看，10月卷螺差或震荡运行于150-200元/吨区间，需持续跟踪冷热卷表需、库存及钢厂铁水转产节奏。 数据来源声明： ( 本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。

2026.9.20-2026.9.24 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为57.56万元/吨，行业平均亏损1897.5元/吨，行业平均利润率为-0.003%。

       本周广东地区升贴水环比上涨15元/吨，截至本周四，广东地区主流0#锌对市场报价贴水40~30元/吨。临近假期，广东地区下游企业存在一定的节前备货与提货需求。同时，受运输成本上升及到货量偏少影响，贸易商报价较为坚挺，现货升贴水有所上行。下周来看，由于终端企业陆续放假停产，预计将对现货市场形成一定拖累，升贴水仍维持在贴水区间震荡运行。                                                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM 9月24日讯： 截至9月24日再生铅成品库存0.8万吨，环比下滑0.44万吨。本周下游蓄电池企业双节前集中刚需提货，叠加部分炼厂散单货源偏紧，成品持续去库。尽管本周再生铅开工环比回升，产出有所增加，但节前下游提货力度更强，库存回落至低位。展望下周，节前备货接近尾声，下游采购节奏放缓；SMM预计再生铅成品去库速度下滑，重点跟踪下游节前最后一轮提货情况。 》订购查看SMM金属现货历史价格

唐山地区铁精粉价格未发生明显变化，当前66品位铁精粉干基不含税出厂价格930-940元/吨；矿选端整体资源相对紧张，对当地价格有一定支撑。需求端，钢厂利润亏损相对明显，对矿选端整体压价意愿相对意愿较强。供需双方博弈心态较为明显，市场整体成交相对冷清。综合看，预计短期内当地铁精粉价格或将呈现偏弱震荡运行局面。【SMM钢铁】