盘面：隔夜伦铜开于9469.5美元/吨，盘初即摸高于9480美元/吨，盘中一路震荡下行并摸低于9405美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9446.5美元/吨，涨幅达0.44%，成交量至1.6万手，持仓量至28.4万手。隔夜沪铜主力合约2506开于77950元/吨，随后维持窄幅震荡并摸低于77660元/吨，盘尾回升最终收于77740元/吨，涨幅达0.19%，成交量至2.9万手，持仓量至16.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）国际铜研究小组（ICSG）于2025年4月25日在葡萄牙里斯本举行会议。2025年，世界矿山产量预计将增长2.3%至2,350万吨，主要受益于Kamoa（刚果民主共和国）和Oyu Tolgoi（蒙古）扩建以及新Malmyz矿（俄罗斯）投产带来的额外产量。这些增长将被澳大利亚、印尼和哈萨克斯坦的预期下降部分抵消。 现货：（1）上海：4月29日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水170吨-升水240元/吨，均价报升水205元/吨，较上一交易日上涨25元/吨；SMM1#电解铜价格为77920~78150元/吨。早盘沪期铜2505合约逐渐走高，短暂停留在77900元/吨上方，然60日均线压力显著，第二交易时段后盘面回吐涨幅至77800元/吨附近。隔月BACK月差于200-230元/吨波动，沪铜当月进口亏损扩至800元/吨以上。今日为月末最后一个交易日，预计多数企业将关账结算，市场买卖活跃度或下降；但考虑货源紧张以及仍存在刚需采购，预计现货价格持坚挺。 （2）广东：4月29日广东1#电解铜现货对当月合约报160元/吨-升水260元/吨，均价升水210元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报升水100元/吨-升水120元/吨，均价升水110元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价78035元/吨较上一交易日涨415元/吨，湿法铜均价为77935元/吨较上一交易日涨390元/吨。总体来看，节前持货商有清库存的动作，令平水铜升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：4月29日仓单价格90到98美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格105到125美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）65美元/吨到75美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平，报价参考5月上旬到港货源。总体来看节前买卖双方均表现活跃，需注意LME近月BACK结构拉大，国内大幅去库将吸引LME亚洲仓单持续注销。 （4）再生铜：4月29日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格71800-72000元/吨，较上一交易日环比上升200元/吨，精废价差1396元/吨，环比上升23元/吨。精废杆价差1030元/吨。据SMM调研了解，3月再生铜原料进口数据显示，美国再生铜原料货源已下降至2.2万实物吨，日本进口量一举成为中国再生铜原料主要采购地，按照目前中美贸易关系仍是紧张态势，4月、5月从美国货源到港量只减不增。 （5）库存：4月29日LME电解铜库存减少300吨至202500吨；4月29日上期所仓单库存减少2842吨至3404吨。 价格：宏观方面，美国3月职位空缺数降至去年9月以来的最低水平、4月美国谘商会消费者信心暴跌至近五年低点、美国3月份商品贸易逆差扩大至创纪录的1620亿美元。有经济学家表示，贸易逆差扩大可能给一季度GDP增长带来1.9个百分点的拖累，市场担忧情绪显现。基本面方面，临近五一假期，下游备货积极，上海地区持续去库，现货市场流通货源紧张，卖方话语权增强，电解铜现货升水走高。今日月末最后交易日，多数企业将关账结算，市场活跃度或降低，但因货源紧俏、刚需犹在，现货价格料维持坚挺。价格方面，临近五一下游备货旺盛叠加供应紧张担忧，预计今日铜价仍有上行空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

【特朗普签署公告将对汽车零部件关税提供补偿】 美国总统特朗普29日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。这一最新举措体现出美国各界对政府关税政策的反对声持续不断，给政府带来越来越大的压力。根据公告，这一补偿用于抵消美国组装的汽车零部件的部分关税，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%，这一补偿上限在第二年将降至汽车零售价格的2.5%。特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%的关税已于4月3日正式生效，而对关键汽车零部件加征25%关税的措施计划5月3日生效。（财联社） 【美国商务部长卢特尼克：零部件的减免只适用于制造和销售汽车的成品生产商】 美国商务部长卢特尼克表示，零部件的减免只适用于制造和销售汽车的成品生产商；美墨加协定（USMCA）下的零部件将不征收关税，相关政策没有改变；两年是商定的时间，以给予制造商足够的时间建立供应链。没有第三年的救济期。（财联社） 【LG新能源与法国Derichebourg成立合资企业 将建电池回收厂】 LG新能源宣布，与法国环境服务商Derichebourg成立电池回收合资企业，将投建电池回收工厂。两家公司持股比例各为50%。工厂选址于法国北部瓦兹河畔布吕耶尔，预计2026年动工，2027年投产，年处理能力超2万吨。（财联社） 【天齐锂业：一季度净利润1.04亿元 同比扭亏】 天齐锂业(002466.SZ)发布2025年第一季度报告，实现营业收入25.84亿元，同比下降0.02%。归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比扭亏。主要原因包括公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd锂矿定价周期缩短，以及联营公司SQM 2025年第一季度业绩预计将同比增长。 【赣锋锂业：第一季度净亏损3.56亿元】 赣锋锂业(002460.SZ)公告称，2025年第一季度营业收入为37.72亿元，同比下降25.43%；归属于上市公司股东的净利润为-3.56亿元。主要原因是锂价下跌和国内销售占比上升导致销售商品及提供劳务收到的现金同比减少，以及票据贴现利率较高，公司主动控制票据贴现规模。同时，公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited股价下跌导致公允价值变动损失，但通过积极运用领式期权策略对冲了部分影响。 【东风有限回应武汉工厂关停事宜】 东风汽车有限公司证实，该公司武汉工厂目前正常运行，后续也不会关停。东风有限称，该公司将在东风与日产母公司的支持下平稳有序发展，持续加速向新能源和智能化转型，更好满足用户需求。武汉工厂是采用数字化、智能化等技术打造的一座工厂，具备燃油车、混合动力、纯电动等多车型生产能力。 相关阅读： 一季度汽车行业开局产销均达两位数增长 关税笼罩下 二季度有何预期？【SMM专题】 SMM：2030年全球储能市场需求或达470GWh左右 各市场有何表现？ 3月电池材料进出口数据出炉 锂辉石碳酸锂进口环比一减一增 表现如何【SMM专题】 电解钴现货报价继续上涨 原料高企致部分冶炼厂减产 这一钴盐价或仍坚挺【周度观察】 【SMM分析】一文回顾本周废旧现货价格走势（2025.4.21-2025.4.27） 【SMM锰矿周评】市场采买冷清 现货价格承压下行 【SMM分析】碳酸锂市场周度回顾：需求难达增量预期 周跌超千元 ！ 【SMM分析】锂矿4.21--4.25周度行情 【SMM分析】氢氧化锂4.21-4.25 周度行情 【SMM分析】近期电解液价格（2025.4.21-2025.4.24） 【SMM分析】04.17-04.24，储能电芯周度价格走势分析 【SMM分析】本周 四氧化三钴现货价格小幅下滑 【SMM分析】本周三元材料价格进一步回落 【SMM分析】本周三元前驱体价格小幅反弹 【SMM分析】电解钴现货价格小幅上涨 【SMM分析】钴中间品现货价格稳定运行 【SMM分析】本周 氯化钴价格出现小幅上涨 【SMM分析】硫酸钴现货价格暂稳运行，市场观望情绪浓厚 【SMM分析】本周动力电芯价格整体持稳，三元体系需求承压涨势乏力 【SMM分析】本周负极材料价格保持稳定走势 【SMM分析】本周负极原料焦价均出现不同程度的下行 【SMM分析】供需格局和成本均未出现明显波动 本周石墨化委外价格持稳运行 4月21日至4月25日磷酸铁锂市场情况【SMM分析】 【SMM分析】2025年3月中国未锻轧钴出口量、出口均价环比大幅增长 【SMM分析】3月钴中间品进口量同环比均上行 【SMM分析】超充技术争锋：宁德时代VS比亚迪 【SMM分析】津巴布韦Step Aside锂矿项目启动资产变现：聚焦战略调整与市场机遇 2025（第十届）新能源产业博览会圆满落幕！看大咖云集共商行业热点！ SMM：全球磷酸铁锂产量有望持续提升 后续价格仍受碳酸锂影响较大【新能源峰会】 【SMM分析】3月国内锂辉石进口共计53.45万实物吨 【SMM数据】2025年3月六氟磷酸锂进出口数据 3月磷酸铁锂材料进出口情况【SMM分析】 【SMM分析】3月三元正极进出口量出炉，进口环增31%，出口环增36% 【SMM分析】3月市场回暖 人造石墨出口增加 【SMM分析】三元前驱体3月出口情况解析

SMM氧化铝早评4.30 盘面：隔夜盘氧化铝主力2509合约开于2752元/吨，最高点2769元/吨，最低点2686元/吨，终收于2703元/吨，跌63元/吨，跌幅2.28%，持仓量28.3万手。   矿石方面：截至4月29日，SMM进口铝土矿指数报79.68美元/吨，较上一交易日下跌0.44美元/吨； SMM几内亚铝土矿CIF均价报78美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报80美元/吨，较上一交易日下持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报72美元/吨，较上一交易日持平。   行业动态： （1） 4月28日，俄铝副总裁叶莲娜·别兹杰涅日内赫（Elena Bezdenezhnykh）在接受俄媒《生意人报》采访时表示，受制于高企的氧化铝价格和外部制裁压力，俄铝自2024年底起已启动产能优化措施，整体铝产量削减了10%。此次减产在西伯利亚等地的各工厂均匀进行，但并未关闭任何工厂或完全停产。 尽管年底宣布减产，俄铝2024年全年仍实现了3.7%的铝产量增长，全年产量达399.2万吨。氧化铝产量也同比增长25.27%，达到643万吨。（2023年氧化铝产量为513万吨，电解铝产量为385万吨）。   基差日报：据SMM数据，4月29日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价升水108元/吨。 仓单日报：4月29日氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加6008吨至27.77万吨，山东区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在3307吨，河南区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少600吨至4501吨，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日持平在3.66万吨，甘肃区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日增加6305吨至1.95万吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易增加303吨至21.38万吨。   海外市场：截至2025年4月29日，西澳FOB氧化铝价格为348美元/吨，海运费20.50美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.29附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3114元/吨左右，高于国内氧化铝价格217.60元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。 总结： 上周部分氧化铝厂检修结束，生产恢复；与此同时，有新的检修减产消息传出，氧化铝运行产能增减并存，总体上，周度运行产能小幅回升。截至上周四，据SMM统计，全国氧化铝运行产能8362万吨/年，环比回升74万吨/年。由于检修减产集中发生，接连几周氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝现货货源收紧。受此影响，氧化铝现货价格止跌，北方地区出现小幅反弹。但铝土矿成本松动，截至4月29日，SMM进口铝土矿指数下跌至79.68美元/吨，其中几内亚铝土矿CIF均价单日下跌1美元/吨至78美元/吨。后续需持续跟踪氧化铝检修产能复产进度、新投产能投产进度以及新增检修减产消息，短期价格预计震荡运行为主。   【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

4.30 镍晨会纪要 宏观消息： （1）美国一年期通胀率预期终值从上月的5.0%飙升至本月的6.5%，为1980年以来的最高水平，标志着通胀预期连续四个月大幅上升0.5个百分点或以上。长期通胀预期从3月份的4.1%攀升至4月份的4.4%。核心CPI通胀率的即时预测值为2.941%，虽然该数据低于核心PCE通胀率，但仍然高于美联储的长期目标。 （2）消息人士称，欧洲央行决策层因应通胀持续下滑，越来越有信心在6月降息，但不会作出大幅的降息。上周，多名欧央行管委出席国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季年会，谈及欧元区及环球经济可能因美国关税而变差的情况。同时，欧元区最新公布的经济数据也反映有关现象。至于通胀，暂时未有显示因关税而恶化。   纯镍： 现货市场：今日SMM1#电解镍价格124,350-126,850元/吨，平均价格125,600元/吨,较前一交易日价格上涨550元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,300元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为0-300元/吨，平均升水为150元/吨，与上一交易日持平。 期货市场：沪镍主力合约（NI2506）夜盘微涨0.16%至124,890元/吨，但日间受宏观情绪压制，盘中持续走弱，截至11：30收盘价为124,130元/吨，较上一交易日结算价下跌约0.4%。 美联储6月加息预期升温，叠加美国制造业数据回暖，以美元计价的伦镍价格承压。当前镍价受中美关税博弈、印尼政策调整、美元流动性收紧等多重宏观因素交织影响，成本支撑与过剩压力并存。   硫酸镍： 4月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27818元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27820-28340元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端来看，LME镍价受成本支撑及印尼政策影响，近期硫酸镍成本支撑较强。此外，受印尼MHP及高冰镍项目减产影响，原料供应偏紧，推动MHP系数持续在高位运行，向下动力不足。从供应端来看，部分镍盐厂5月剩余可外售量较少，因此报价坚挺。部分镍盐厂由于未完成原料备库，有减产预期。且目前原料价格在高位运行，推动其价格坚挺。从需求端来看，由于低价回料生产的镍盐流通量基本告罄，前驱体厂本周对原生料生产的硫酸镍的询价活跃度走高，此外前驱体厂对硫酸镍的价格接受度有所走高。展望后市，基于原料供应偏紧、成本支撑稳固及下游需求依存的基本面因素，预计短期内镍盐价格将呈现温和上涨态势。   镍生铁： 4月29日讯，SMM8-12%高镍生铁均价967.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，当前冶炼厂利润开始缩紧，且高成本冶炼厂成本倒挂幅度进一步加深，导致冶炼厂当前产量维持低位运行。印尼方面，当前内贸升水仍延续稳中偏强运行，冶炼厂成本负担进一步加重，在利润走弱甚至进入倒挂的边际下，印尼产量上行阻力较大，或出现金属量下滑的预期。需求端来看，五一节前不锈钢节前备库的需求未出现，不锈钢现货价格维持偏弱运行，不锈钢厂对高镍生铁的采购较为清淡，部分钢厂对远期原料备库已得到满足，预计短期内高镍生铁受到下游不锈钢偏弱的影响或持续，价格延续偏弱运行趋势。   不锈钢： 4月29日，SS 期货走势呈现先抑后扬的态势，延续此前震荡格局。随着五一假期临近，下游企业观望情绪浓厚，节前备货需求寥寥，市场成交持续低迷。目前，不锈钢价格已跌至相对低位，多数不锈钢生产企业陷入成本与售价倒挂的困境，使得价格进一步下行面临阻力。然而，受期货盘面价格持续走低影响，当前市场成交仍以低价仓单交易和刚性需求采购为主，市场活跃度亟待提升。 期货方面，主力合约2506震荡运行。上午10:30，SS2506报12685元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在335-585元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价12950元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23550元/吨，佛山地区23650元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22775元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，五一节前采购备货需求未达预期，市场成交延续前期冷清态势。尽管市场普遍认为不锈钢价格已处于相对低位，存在反弹潜力，但期货盘面持续呈现偏弱震荡走势，致使现货价格受到压制，始终在低位徘徊。虽然不锈钢厂偶有减产消息传出，但整体产量下降幅度有限，更多是钢种间的结构性调整，供给端并未出现实质性缩减。受关税政策不确定性影响，下游企业谨慎悲观情绪持续蔓延，预计短期内市场仍将处于多方博弈状态，价格大概率维持平稳运行。   镍矿： 上周菲菲律宾镍矿FOB价格上涨，CIF价格持稳小涨。本从供需角度出发，菲律宾南部雨季基本结束，Surigo地区矿山中品镍矿出货量持增加预期，需求方面，国内NPI价格于周内继续下跌，国内冶炼厂对高价镍矿接受程度下降。从库存角度来看，国内镍铁厂库存仍处相对较低水平， 刚需采购需求仍存，但对镍矿价格接受程度有限。成本方面，周内菲律宾1.3%镍矿成交价格多在FOB35美元/湿吨以上，镍矿进口成本再次增加。综合来看，当前菲律宾的高价报盘和国内NPI企业对高价镍矿接受程度的下降形成矛盾，NPI工厂采购原料陷入进退两难的境地。海运费方面，周内海运费整体持稳小涨，苏里高地区至中国连云港约为10.5~11美元/湿吨。菲律宾到印尼方面，菲律宾到印尼的出口量仍在增加，印尼镍矿月内价格整体持稳偏强，对菲律宾镍矿价格产生一定对支撑。整体来看，SMM预计后续菲律宾镍矿价格或偏强运行。 印尼矿上周价格整体持稳，火法矿方面，上下游正在对5月份的升水进行谈判，上周成交价格暂时持稳，上周印尼市场成交价格：火法矿方面上周苏拉维西主流升水延续24~26美金，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为51.5~53.5美元/湿吨，湿法矿方面价格出现小幅松动，SMM印尼内贸矿1.2%到厂价为23.5~24.5美元/湿吨。 火法矿方面：供应端，苏拉维西地区雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，苏拉维西镍矿供应恢复速度较慢，需求方面，下游NPI企业仍存刚需采购需求，叠加一季度冶炼企业原料备库并不顺利，镍矿供应紧张的局面仍在延续，政策方面，PNBP政策中的镍版税迎来上调并于4月26日正式开始执行，对镍矿销售成本带来一定的抬升，综合来看，火法矿价格或整体持稳偏强。 湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大K园区湿法项目的事故问题影响了4月HPAL冶炼企业对于湿法矿的需求，综合来看，后续湿法矿价格或偏弱运行，或能迎来小幅下调。