【10.15 晨会纪要】美联储"三把手"威廉姆斯释放鸽派信号，加息终点预期升温。纽约联储主席威廉姆斯（永久投票权）称今年再加息一次是合适的、但2027年没必要加息，这是美联储首次明确"2026年只剩最后一次加息"的信号；讲话后美元、美债收益率回落，10年期美债跌1.6基点报5.221%，美元指数从18个月高位回落跌0.37%报102.20。但内部分歧仍存（古尔斯比、巴尔金偏鹰）。今晚20:30公布美国9月CPI，是10月27-28日议息会议前最后一份通胀数据，为关键裁决。沪镍主力合约（2611）日盘宽幅震荡，截至日盘收盘报118,320元/吨，跌幅0.14%。威廉姆斯鸽派信号令美元、美债回落、加息终点预期升温，但今晚美国9月CPI落地前市场情绪谨慎，增仓力度偏弱；镍自身高库存弱需求格局未改，若今晚CPI温和则鸽派预期兑现、利好反弹，若超预期则重回压制，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.1万元/吨。

【10.14 晨会纪要】油价收于两周高位，中东冲突多点升级。伊朗革命卫队证实一艘超级油轮在霍尔木兹海峡遭袭；胡塞武装用弹道导弹袭击沙特利雅得机场；也门政府军称24小时内打死约950名胡塞武装人员。WTI涨2.06%报93.74美元/桶，布油涨1.84%报106.65美元，双双收于两周高位。沪镍主力合约（2611）早盘高开震荡走高，截至早盘收盘报118,640元/吨，涨幅0.70%。隔夜油价收两周高位，哈玛克放鹰、美元逼近阶段高位、10年期美债维持5%上方，宏观压制未除，沪镍早盘减仓反弹，自身高库存弱需求格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.1万元/吨。

【10.13 晨会纪要】美联储官员维持鹰派但节奏灵活。沃勒重申仍需进一步加息，但无需在连续会议上进行、时点可灵活把握；10年期美债收益率冲高回落报5.246%，全周终结五周连升；美元指数连涨四周报102.12、创21个月最长周涨。市场对10月加息定价仅19%，但12月底前累计加息25基点概率达84%。沪镍主力合约（2611）早盘高开冲高回落，截至早盘收盘报118,710元/吨，跌幅0.33%。美元连涨四周、12月加息概率84%持续压制，沪镍增仓下跌，仍由自身弱基本面主导。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.2万元/吨。

【10.12 晨会纪要】美联储官员继续放鹰，但加息节奏趋缓。沃勒称仍需进一步加息推动通胀回落至2%，但无需在连续会议上加息、时点可灵活把握，点阵图反映2027年初加息后再降息；穆萨莱姆称未来6-9个月利率应上调。市场对10月加息的定价维持在低位，焦点转向后续通胀数据。沪镍主力合约（2611）早盘高开冲高回落，截至早盘收盘报119,260元/吨，跌幅0.24%。油价大涨，美债收益率居高不下，加息交易升温，今日镍价反弹回落凸显高库存与弱需求的自身基本面仍主导走势，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.8-12.2万元/吨，反弹以技术性修复为主。

2026.10.8-2026.10.9 本周，钼铁行业平均成本为35.20万元/吨。

2026.10.8-2026.10.9 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为52.24万元/吨。

【10.9 晨会纪要】美联储9月纪要确认鹰派但暗示10月不急。19名决策者全票支持9月加息25bp至3.75%-4.00%，多数预计年内再加一次，但各次会议保持开放、决策完全取决于数据；CME显示10月维持利率不变概率升至79.5%，12月累计加息25bp概率68%。长假期间10年期美债盘中破5.36%（2002年来新高），美元指数冲至102.27逼近18个月高位，全球风险资产承压。沪镍主力合约（2611）节后跳空低开，早盘低走，截至午盘收报119,520元/吨，跌幅2.06%（相对节前结算价）。节后首日沪镍下破12万，对长假期间美债破5.36%、美元冲102、黄金破4100的风险资产重估进行补跌，后市镍价上方仍受高库存与弱需求的自身基本面压制，但成本支撑也限制下方空间。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.9-12.3万元/吨。

【10.8 晨会纪要】美联储加息预期边际降温，但长端利率再创多年新高。威廉姆斯称年内晚些时候或再加息一次"但不必急于行动"，巴尔、穆萨莱姆等多位官员重申紧缩立场，市场对10月加息定价从约70%回落至50%左右；然而30年期美债收益率一度升破5.6%、创2002年以来最高，10年期持稳5.23%，美元指数涨0.19%报101.38，利率端的压制并未解除。沪镍主力合约（2611）早盘低开低走，截至早盘收盘报121,830元/吨，跌幅1.00%。虽然美伊谈判令油价回落，但通胀压力并未缓和，30年期美债破5.6%、美元站上101的利率压制仍在，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，整体运行承压，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.5万元/吨。

2026.9.28-2026.9.30 本周，钼铁行业平均成本为35.29万元/吨。

2026.9.28-2026.9.30 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为55.27万元/吨。

【9.30 晨会纪要】美伊会谈陷僵局，油价巨震收涨。伊朗否认在核问题上展现灵活性，特朗普亦否认曾提出放松制裁换核进展；隔夜原油盘中一度涨超5%，"放松制裁"报道后闪跌，最终WTI收涨0.21%报92.60美元/桶，布油涨0.92%报105.28美元。沙特遇袭管道已恢复一半运力。伊朗预计美国中期选举后冲突升级可能性很高。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报122,570元/吨，跌幅0.73%。临近节前，市场情绪偏谨慎，宏观面美债收益率、油价双高，严重压制有色板块情绪，沪镍高库存与需求疲软格局未改，今日增仓下跌，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。

【9.29 晨会纪要】美债全周遭遇19个月最差表现。上周五10年期美债收益率盘中飙至5.22%上方（2007年来新高），30年期突破5.5%（2004年来新高），连升四周；日美官员释放"弱日元有问题"信号，日元盘中反弹超1%。美股周五止跌反弹，道指涨0.93%、标普500涨0.51%。期金止住四连跌但全周仍跌超2%。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报123,640元/吨，跌幅1.21%。美债收益率飙升至5.2%上方、美元强势，宏观压制重新主导，叠加中秋节间LME大幅累库，今日沪镍开盘发生补跌；节前交易日资金或维持观望情绪，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.3-12.6万元/吨。

2026.9.20-2026.9.24 本周，钼铁行业平均成本为35.29万元/吨。

2026.9.20-2026.9.24 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为57.56万元/吨。

【9.24 晨会纪要】美伊外交接触明显升温，油价跌穿90美元。特朗普在联大一边威胁"歼灭"伊朗，一边透露其团队与伊朗官员进行了"非常好的"三小时会谈，预计中期选举后达成和平协议；伊朗方面称若美国解除军事压力和港口封锁，将在7日内重新开放霍尔木兹海峡，伊代表团已获充分授权推动恢复外交接触。隔夜WTI跌2.73%报89.85美元/桶，布油跌1.59%报94.71美元。沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报125,760元/吨，涨幅1.24%。油价下跌缓解加息压力，宏观面风险偏好明显修复，沪镍自身基本面也存在镍铁减产刺激，故今日出现减仓上涨，但镍自身高库存与需求疲软格局未改，在供应出现实质性扭转前预计反弹高度受限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.4-12.8万元/吨。

【9.23 晨会纪要】习近平主席将于9月23日至25日对美国进行国事访问，系时隔11年再次对美进行国事访问、中美元首半年内实现互访。此前何立峰与贝森特、格里尔在纽约完成经贸磋商，官方定调"坦诚、深入、富有建设性"，并就AI问题举行对话。人民币中间价连续九日调升，在岸收6.6955创2022年7月以来新高。会晤成果成为本周全球市场最大变量。沪镍主力合约（2610）早盘震荡上行，截至早盘收盘报124,400元/吨，涨幅0.70%。宏观面油价下滑缓解加息交易压力，但美联储官员持续放鹰、10月加息预期仍在；基本面印尼水资源持续扰动供应端预期，但镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格预计震荡运行，区间预计为12.3-12.6万元/吨。

【9.22 晨会纪要】中美经贸磋商在纽约开启。何立峰9月19-23日率团赴美磋商，为9月24日"特习会"铺路，议题涵盖AI、关税与关键矿产。国内方面，今日9月LPR公布，1年期3.00%、5年期3.50%均维持不变；上周五A股放量长阳重返3900点，成交重回2万亿上方；在岸离岸人民币双双升破6.70，创2023年1月以来新高。沪镍主力合约（2610）早盘窄幅震荡，截至早盘收盘报123,920元/吨，涨幅0.05%。日本央行加息落地、美联储鹰派余波与油价回落多空交织，沪镍连续三日窄幅整理，后续关注月末印尼及国内相关镍产品排产情况，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。

2026.9.14-2026.9.18 本周，钼铁行业平均成本为35.17万元/吨。

2026.9.14-2026.9.18 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为59.19万元/吨。

【9.21 晨会纪要】加息落地后美股全线反攻，"利空出尽"行情上演。隔夜道指涨0.61%、标普500涨1.14%、纳指涨1.69%，费城半导体指数大涨3.14%（Arm涨8%、英特尔涨7%、AMD/闪迪涨6%）；10年期美债收益率从5.02%回落至4.94%，美元指数微跌至100.22。市场消化完鹰派点阵图后风险偏好修复，欧股同步收涨。沪镍主力合约（2610）早盘冲高回落，截至早盘收盘报123,640元/吨，涨幅0.62%。美联储加息落地后全球风险偏好修复，宏观压制阶段性缓和；沪镍反弹动能偏温和，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.2-12.6万元/吨。

【9.18 晨会纪要】美联储时隔三年重启加息，全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%。点阵图中位数显示2026年底利率约4.10%（较6月3.75%上移），18名官员中16人预计年内至少再加息一次（12人预期再加一次、4人预期再加两次，无人预期降息）。沃什发布会偏鹰："通胀太高了，且持续太久""夏季数据未显示潜在趋势有实质性改善""很难说金融条件具备限制性"，声明删除将高通胀归因于能源供给冲击的表述。交易员对10月再加息的押注已超53%，大摩预计12月再加25基点。沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报123,540元/吨，涨幅1.40%。加息靴子如期落地，沪镍走出"利空出尽"的技术性反弹，但点阵图与沃什表态均偏鹰，10月再加息押注已过半数，宏观压制只是暂缓而非解除，叠加镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。

【9.17 晨会纪要】美联储决议今夜落地，加息概率升至94.5%。议息会议进入第二日（北京时间17日凌晨2点公布），CME FedWatch显示加息25基点至3.75%-4.00%概率达94.5%（一个月前仅33.1%）。10年期美债收益率盘中触及5.041%，为2007年7月以来最高；20年期5.441%创恢复发行以来新高。摩根大通调查显示美债投资者空头头寸单周激增10个百分点至19%，创2019年有记录以来最大增幅。市场焦点在点阵图与沃什发布会：这将是一次性调整还是紧缩周期开端。沪镍主力合约（2610）早盘大幅下挫，截至早盘收盘报122,410元/吨，跌幅1.35%，日内低见120,270元/吨。美联储决议今夜落地，加息本身已充分定价，真正的风险在于点阵图若释放连续紧缩信号将引发新一轮抛售，反之则存在修复可能；决议落地后若属"靴子落地"行情或有技术性反弹，但高库存与弱需求格局未改，反弹高度有限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。

【9.16 晨会纪要】美联储今起议息，9月15-16日议息会议召开（北京时间17日凌晨公布结果），CME FedWatch显示加息25个基点概率升至86%以上，路透调查101位经济学家中86位预计加息至3.75%-4.00%。隔夜10年期美债收益率盘中突破5%（2023年10月以来首次），收报4.991%；美元指数大涨0.39%报99.48，创杰克逊霍尔会议以来最大单日涨幅。市场焦点已转向点阵图与沃什发布会——此次加息是"一次性调整"还是紧缩周期开端。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报124,120元/吨，跌幅0.77%。美联储议息即将揭晓，加息25基点已基本定价，真正的变量是点阵图与沃什表态释放的后续紧缩路径；10年期美债破5%、美元走强持续压制有色，镍自身高库存与需求疲软格局未改，但成本支撑也限制下方空间，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.3-12.8万元/吨。

【9.15 晨会纪要】美国8月CPI落地，9月加息概率飙至约九成。8月CPI同比3.4%符合预期，环比+0.4%创6月以来新高；核心CPI环比+0.3%超预期的0.2%。数据公布后交易员押注9月15-16日会议加息概率约90%，并完全定价年底前再加息两次。"新美联储通讯社"Timiraos称投资者已基本认定下周将进行三年来首次加息。10年期美债收益率盘中触及4.986%，逼近5%关口（2023年10月以来新高）。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报125,210元/吨，跌幅0.93%。8月核心CPI超预期令市场押注9月加息概率大幅攀升、10年期美债逼近5%关口，宏观压制持续加码，预计周四美联储议息落地前空头主导；沪镍日内低见12.43万，自身高库存与需求疲软格局未改，但成本端下方空间同样相对有限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.5-12.9万元/吨。

【9.14 晨会纪要】美国8月PPI超预期，9月加息概率突破70%。8月PPI同比上涨5.4%（预期5.3%，前值4.7%），核心PPI同比4.6%；数据公布后市场押注美联储9月加息概率超70%，并完全定价最迟10月启动本轮首次加息。10年期美债收益率大涨12个基点报4.967%（近三年新高），美元指数重回99关口上方报99.08。今晚8月CPI是下周议息前最后裁决。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报126,000元/吨，跌幅1.88%。美国PPI超预期后，Fedwatch押注9月加息概率突破70%，美元与美债收益率双升压制下隔夜LME金属全线重挫，预计今晚美国8月CPI落地前空头氛围浓厚，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-12.9万元/吨。

2026.9.7-2026.9.11 本周，钼铁行业平均成本为34.98万元/吨。

2026.9.7-2026.9.11 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为59.36万元/吨。

【9.11 晨会纪要】全球加息预期突袭，欧美股市全线下挫。CME显示美联储9月加息概率60.2%，瑞银将美联储年内加息预期上调至两次；市场普遍预计欧洲央行今日加息25基点至2.50%，掉期市场定价欧央行到2027年底累计加息约90个基点（创本轮紧缩周期最高）。隔夜道指跌0.77%创一个多月新低，欧洲斯托克600跌1.41%创两月最大跌幅。沪镍主力合约（2610）早盘震荡走强，截至早盘收盘报128,450元/吨，涨幅0.84%。铜价连创新高强化通胀交易，沪镍早盘跟随板块反弹，但全球加息潮升温压制风险偏好，镍自身高库存与需求疲软格局未改，反弹持续性存疑；明晚美国8月CPI落地前市场情绪谨慎，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13.0万元/吨。

【9.10 晨会纪要】中东局势再度升级，布油逼近100美元。美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛附近油轮实施打击，伊朗军方警告将袭击科威特及巴林港口油轮；也门胡塞武装大规模袭击沙特南部四城军事和石油设施，致73人受伤。隔夜WTI涨1.65%报92.26美元/桶，布油涨1.97%报97.68美元/桶（盘中一度触及99.20）；高盛警告若航运袭击进一步增加，油价或升至120美元。沪镍主力合约（2610）早盘弱势震荡，截至早盘收盘报126,800元/吨，跌幅0.11%。布油逼近100美元推高通胀交易与加息预期的双向博弈，周五美国CPI公布前市场观望情绪浓厚；镍自身高库存与需求疲软格局未改，早盘冲高12.8万上方即遭抛压回落，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13.0万元/吨。

【9.9 晨会纪要】油价创六周新高，中东供应风险加码。沙特阿美石油设施周一遇袭，叠加周末美伊互袭油轮、伊朗警告将在霍尔木兹海峡外设立"限制区域"，WTI收涨1.33%报92.70美元/桶，布油涨1.37%报95.79美元/桶；OPEC+周日会议维持10月产量政策不变。美国劳动节假期美股、美债现货休市。沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报127,180元/吨，跌幅0.55%。近期镍价仍由高库存、弱需求的自身基本面主导，叠加成本支撑托底；周五美国8月CPI公布前市场情绪谨慎，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.6-13万元/吨。