【SMM铅晨会纪要：宏观扰动叠加节前供需双降 铅价偏弱运行】本周临近春节假期，铅蓄电池企业将进入集中放假的状态，铅消费进一步走弱。本周铅价或仍延续震荡整理，交易需更多的关注宏观及海外市场动态，后半周或将出现有价无市的状态。

【SMM铅早讯：隔夜伦铅录得长下影线小阴柱 沪铅小幅收跌】SMM1月22日讯： 隔夜，伦铅开于1971.5美元/吨，最终收于1969美元/吨，跌3美元/吨，跌幅0.15%。隔夜，沪铅主力2503合约开于16650元/吨，最终收于16640元/吨，跌140元/吨，跌幅0.83%。

【SMM分析：供应缓和+窗口开启 2024年铅精矿进口累计同比增长超6%】据海关数据显示，2024年12月铅精矿进口量11.97万实物吨，环比增长26.16%，同比增长35.89%，2024年铅精矿进口累计126.4万金属吨，累计同比增长6.57%。12月铅精矿主要进口国为俄罗斯、澳大利亚、秘鲁，三个国家铅精矿进口总量占比44.5%。

【SMM铅晨会纪要：美元高位回落有色普涨 铅价偏强运行】宏观方面，美国东部时间20日中午，特朗普在华盛顿国会大厦圆形大厅宣誓就任美国第47任总统并发表就职演讲，市场交易者对美国进口关税的担忧有所缓和，正在消化美国预计将出台的一系列新经济政策，美元自两年多来的峰值回落。春节前最后一周，部分地区物流运输已出现停运或涨价发货，铅现货市场交易进入倒计时状态，绝大多数下游企业完成节前备库，仅少数企业继续按需逢低接货。

【SMM铅晨会纪要：下游陆续放假 铅价延续震荡整理】本周临近春节假期，铅蓄电池企业将进入集中放假的状态，铅消费进一步走弱。本周铅价或仍延续震荡整理，交易需更多的关注宏观及海外市场动态，后半周或将出现有价无市的状态。

【SMM铅早讯：上周五晚伦铅多头离场 期铅内强外弱】SMM1月20日讯： 上周五晚，伦铅开于1970美元/吨，亚洲时段上行摸高1987美元/吨后下行，最终收于1965.5美元/吨，跌11美元/吨，跌幅0.56%。上周五晚，沪铅主力2503合约开于16690元/吨，涨75元/吨，涨幅0.45%。

【SMM分析：宏观转暖叠加消费预期 铅价结束弱势震荡】1月上旬铅价连续多日走弱，本周止跌企稳后反弹回升。基本面上，多家冶炼厂表示1月精铅长单出现提前提货和提前结算的情况，本周为春节前下游集中备库的最后一周。临近本周末，精铅冶炼和下游蓄电池假期常规停产检修计划陆续出炉，下周开始，铅产业链将进入供需双降，节假日气氛将逐渐浓厚。

【SMM周评：SMM原生铅冶炼厂周度开工率（2025年1月11日-2025年1月17日）】本周（2025年1月11日-2025年1月17日）原生铅冶炼厂开工率为58.23%，较上周小幅下滑0.49个百分比。

【SMM周评：铅精矿市场周度简评】1月铅精矿市场交易持续下滑，本周pb50TC报价和进口铅精矿pb60TC上报价整体持平，由于进口矿暂无到港预期叠加俄罗斯地区贸易结算等问题，多家冶炼厂表示2025年铅精矿供应仍偏紧张，节后亦无上调预期。另外，白银计价系数方面，近期贵金属价格走强暂未对铅精矿含银计价系数带来影响，各区间白银计价系数亦无调整预期。

【SMM铅周评：铅价结束弱势震荡 冶炼厂库存下滑成交缩量 】现货市场上，本周SMM1#铅价运行于16475-16675元/吨。在现货市场上，河南地区冶炼厂供应维持稳定，春节前后物流运输担忧的影响下，下游长单预先提货增多，部分冶炼厂库存售罄。

【SMM分析：全球铅矿供应爬坡 远期增量如何？】据SMM了解及初步估算，2024-2026年全球铅矿供应增长趋势已达成共识，但冶炼厂普遍关注的多金属矿项目伴生铅精矿或银铅矿的产出增幅相对有限。另外，随着新增项目进入稳定运行阶段后，2026-2028年铅矿供应增幅或相对放缓。

【SMM铅周评：期铅偏弱运行 现货交投两淡升水下调 】现货市场上，本周SMM1#铅价运行于16500-16800元/吨。在现货市场上，1月蓄电池开工存在下滑预期，部分蓄电池企业刚需下滑。本周再生精铅因利润下滑等原因报价坚挺，SMM再生精铅现货连续多日对SMM1#铅均价升水报价，下游采购需求偏向电解铅。

【SMM分析：铅价偏弱运行 节前消费转淡累库预期如何？】圣诞节后，期铅进入震荡下行趋势，隔夜，沪铅主力2502合约刷出16305元/吨近一个月新低后短暂止跌反弹。尽管局部地区原生铅供应减量及再生精铅1月生产恢复缓慢，但下游消费亦同步转淡，部分市场交易者对春节假期前后精铅库存累增预期表示担忧。

【SMM周评：铅精矿市场周度简评】1月铅精矿市场交易减少，由于2025年上半年的长单供应以及未来到港预期偏低，pb60TC报价暂时没有明显上调。随着铅冶炼厂的冬季储备接近尾声，一些地区的冶炼厂预计将在春节前后进行常规检修，铅精矿市场的供需双双下降。

【SMM周评：SMM原生铅冶炼厂周度开工率（2025年1月04日-2025年1月10日）】据上海有色网（SMM）调研，本周（2025年1月04日-2025年1月10日）原生铅冶炼厂开工率为58.72%，较上周增加0.53个百分比。

【SMM分析：国内铅锌矿山陆续进入常规停产周期 铅精矿供应减量及复产节奏如何？】国内铅锌精矿已于12月开始陆续进入春节常规停产检修，主要地区国产矿山放假差异较大。少数高纬度地区矿山受到气候、地质、交通运输等条件影响，矿产采选工作成本成倍增加，最长的停工及复产准备工作周期可达3个月。

【SMM分析：铅价走弱叠加原生铅供应局部减量 多地现货市场升水高涨】新年伊始，年底关账盘点等因素解除后，铅现货市场再度活跃。尽管2024年12月和1月精铅供应延续下滑，但下游开工亦同步回落，铅市场供需双降，下游春节前集中备库暂未兑现。

【SMM周评：铅精矿市场周度简评（2024年12月30日-2025年1月3日）】临近年底，海外节假日气氛浓厚，铅精矿市场交易清淡。进入2025年1月，铅精矿主要港口库存总量由增转降，进口矿供应，pb60港口自提报价暂未出现正TC。

【SMM周评：SMM原生铅冶炼厂周度开工率(2024年12月28日~2025年1月3日)】本周(2024年12月28日~2025年1月3日)原生铅冶炼厂开工率为58.19%，较上周下滑0.42个百分比。

【SMM铅周评：华南市场精铅供应紧张 元旦节后下游谨慎观望交投两淡 】现货市场上，本周SMM1#铅价运行于16700-16800元/吨。在现货市场上，临近年底，产业链上下游均存在年底关账盘点暂停交易的情况，叠加原生铅冶炼厂检修暂未恢复及再生精铅供应局部偏紧，铅市场供需双降。

【SMM铅晨会纪要：节后下游采购陆续恢复 再生精铅报价倒挂】宏观方面，全球制造业活动疲软强化需求担忧，美元上涨同样使有色金属整体承压。基本面上，12月原生铅冶炼厂供应恢复有限，湖南地区环保限产带来的影响尚未完全消退，叠加广东、云南地区冶炼厂供应下滑，华南市场电解铅市场流通货源有限，电解铅散单维持高升水报价。

【SMM铅早讯：隔夜美指走强有色普遍承压 期铅延续偏弱震荡】SMM1月3日讯：隔夜，伦铅开于1950美元/吨，跌18美元/吨，跌幅0.92%。隔夜，沪铅主力开于16795元/吨，终收于16780元/吨，跌35元/吨，跌幅0.21%。

【SMM铅晨会纪要：节前氛围浓厚 现货市场交投两淡】宏观方面，美元指数高位盘整，交易者继续交易美联储2025年降息次数减少的可能性。基本面上，节前交易缩量，铅锭供应局部偏紧，冶炼厂维持升水惜售。元旦节后，年末关账、盘库因素解除后经销商春节前订购计划逐渐兑现

【SMM铅早讯：美元指数高位盘整 期铅元旦假期休市】SMM1月2日讯：隔夜，伦铅及沪铅因元旦节假日放假休市。

【SMM分析：2024年原生铅冶炼厂产量回落 矿产铅占比几成？】据SMM产量调研，2024年上半年原生铅冶炼厂陷入原料“内卷”。部分铅冶炼厂将运营重点转向综合回收，矿冶系统产生的含铅物料的综合回收的增加侧面提高了冶炼厂矿产铅比例，另外，2024年原生铅铅年度产量预期亦录得同比负增长。

【SMM铅早讯：隔夜期铅延续弱势震荡 伦铅录得三连阴沪铅再度收跌】SMM12月31日讯：隔夜，伦铅开于1966.5美元/吨，最终收于1946美元/吨，跌20美元/吨，跌幅1.02%。隔夜，沪铅主力2502合约开于16790元/吨，终收于16775元/吨，跌55元/吨，跌幅0.33%。

【SMM铅晨会纪要：隔夜期铅延续偏弱震荡 临近年底现货市场成交缩量】宏观方面，美元指数横盘整理，交易者继续交易美联储2025年降息次数减少的可能性。基本面上，环保限产影响缓和，再生铅冶炼企业陆续计划复产。而湖南地区环保影响尚存，仅少数电解铅冶炼厂预期元旦后恢复，铅锭供应仍是有限。

【SMM铅晨会纪要：临近年底铅市场供需双降 铅价震荡企稳】基本面方面，本周，河北、河南、山东等地区大气污染情况逐步缓解，其中山东已发布雾霾解禁通知，河南同步解除，由于环保因素带来的再生精铅供应不再成为交易的主要矛盾。

【SMM铅早讯：上周五晚伦铅先抑后扬 沪铅震荡企稳小幅收跌】SMM12月30日讯：上周五晚，伦铅开于1981.5美元/吨，最终收于1966美元/吨，跌14美元/吨，跌幅0.71%。上周五晚，沪铅主力2502合约开于16880元/吨，最终收于16895元/吨，跌165元/吨，跌幅0.97%。

【SMM分析：铅市场供需双降局部高升水 沪铅大跌后将如何演绎？】临近年底，铅市场供需双降，尽管局部地区精铅供应紧张，现货报出200-300元/吨高升水，但下游亦存在年底减产、刚需采购缩量等情况。