9月28日，山东黄金股价出现下跌，截至28日11:15分左右，山东黄金跌停，报26.17元/股。
消息面上：山东黄金日前发布了调整2026年度生产经营计划的公告。公告显示：公司于2026年3月26日召开第七届董事会第九次会议，审议通过了《公司2026年度生产经营计划》，公司2026年生产经营计划为黄金产量不低于49吨。（该计划基于该次董事会召开前的经济形势、市场情况及公司生产经营情况制定，为公司指导性指标，存在不确定性，不构成对产量实现的承诺，公司有可能视发展情况适时做出相应调整）。 自年初制定经营计划以来，公司外部经营环境有所变化，同时结合公司项目建设推进情况，原生产经营计划的黄金产量指标预计受到较大影响。影响因素主要包括： 1.2026年上半年，因同行其他企业出现安全事故，公司国内矿山根据要求开展安全自查，导致公司上半年黄金产量同比下降；2.面对行业安全监管升级态势，结合公司的生产经营情况，公司自2026年下半年以来开展安全规范管理提升工作，强化安全标准化建设，统筹基建与生产，全面加大国内矿山的基建建设工作，尤其是大力推进烟台区域包括焦家金矿、新城金矿、三山岛金矿、玲珑金矿、蓬莱矿业等资源整合项目的建设力度。项目建设对采矿工作带来影响，当期生产作业面减少，因此对公司2026年黄金产量及全年生产经营指标的完成造成一定影响。基于上述因素，公司2026年生产经营计划拟由原“黄金产量不低于49吨”调整为“黄金产量36吨-38吨”。 公司于2026年9月24日召开第七届董事会第二十次会议，以8票同意、0票反对、0票弃权，审议通过了《关于调整公司2026年度生产经营计划的议案》，同意公司本次生产经营计划调整事项。本次调整系基于公司当前生产实际作出的审慎安排，不构成对调整后产量目标的承诺。
谈及本次本次调整对公司经营情况的影响，山东黄金表示：公司2025年矿产金产量为48.89吨，2026年预计矿产金产量同比减少约11-13吨，产量下降预计将对公司2026年营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等主要会计数据带来一定影响，预计公司2026年归属于上市公司股东的净利润同比下降，具体影响以经审计的年度财务报告为准。公司将深挖海外矿山潜力，对冲国内矿山减产的部分影响，多措并举推进降本控费及改革措施，夯实企业经营基本面，同时进一步统筹基建与生产安排、加大项目建设力度，这是提升企业本质安全水平、增强可持续发展后劲的必要举措。公司将优化资源配置，科学组织工程施工，在筑牢安全管理防线的前提下加快项目建设。未来数年内随着项目陆续建成投产，资源整合协同效应逐步显现，公司黄金产量将实现稳步增长，经营效益持续提升，公司股东将获得更为稳健、长效的价值回报。
业绩方面：山东黄金8月29日披露2026年半年度报告显示：2026年上半年，公司矿产金产量 19.10 吨，同比下降 22.70%；矿产金销量19.96 吨，同比下降15.42%。其中，海外矿山产金 6.69 吨，同比增加 18.03%，卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿通过优化采剥作业计划和优化选冶工艺，采矿量、供矿量、选矿处理量同比大幅提升，选矿回收率提高，产量同比增幅超 50%。国内矿山方面，统筹平衡安全监管新形势下的规范整改提升、重大项目建设攻坚以及安全标准化生产，守住安全生产底线。上半年，公司实现营业收入 535.88 亿元，同比减少 31.78 亿元，降幅5.60%；实现利润总额 81.56 亿元，同比增加 26.73 亿元，增幅 48.74%；归属于上市公司股东的净利润35.43亿元，同比增加 7.35 亿元，增幅 26.17%；加权平均净资产收益率 10.15%，同比增加0.34 个百分点；基本每股收益 0.72 元，较上年同期的 0.57 元增加 0.15 元。上半年，通过全员协同发力，公司生产运营总体保持平稳、经营基本面态势稳健。
对于公司的业务范围，山东黄金介绍：报告期内，公司批准许可范围内的业务主要为：黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售，黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限制产品）的生产、加工和销售，主要产品包括标准金锭、投资金条、合质金和银锭等。 公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙古、甘肃、新疆、吉林、黑龙江、青海、云南等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳、纳米比亚等国家。形成了集黄金勘查、采矿、选矿、冶炼、黄金产品深加工和销售、矿山装备制造于一体的完整产业链条，并拥有行业领先的科技研发体系，以及矿业投融资支撑平台。
对于产品价格波动风险，山东黄金在其半年报中表示：公司主要产品为黄金，其价格波动直接影响经营业绩。全球政策环境不确定性高企，地缘政治冲突呈长期化趋势，叠加主要经济体货币政策、财政政策、行业监管政策及地区发展政策调整，均可能引发黄金价格波动。同时，汇率波动与黄金价格联动性强，尤其美元汇率变动会直接影响黄金计价。上述因素相互叠加，使黄金价格波动更复杂，对公司盈利稳定性构成持续挑战。应对措施：不断完善和优化黄金价格的研究框架，进一步提升分析研判能力，与外部机构定期进行深入交流，综合提升自身价格研判能力；紧盯市场形势变化，探索利用合适的套期保值工具，制定多元化的策略，降低价格波动对公司产生的不利影响。
9月28日，金99的现货均价较前一交易日出现了下跌。而回顾金99 2026年上半年的价格走势可以看出：金99今年6月30日的均价866.2元/克，与其2025年12月31日的均价976.99元/克相比，2026年上半年下跌了11.34%。金99今年上半年的日均价为1037.71元/克，与其2025年上半年的日均价722.28元/克相比，上涨了43.67%。
油价高企引发了市场对通胀的担忧，进而强化了市场对美联储进一步加息的预期，这也使得贵金属的走势承压，截至9月28日11:26分左右，COMEX黄金跌2.03%，报4233.3美元/盎司。
对于黄金的后市，部分机构观点如下：
三菱日联分析师表示：“美联储官员也维持鹰派立场，理事巴尔表示可能需要进一步收紧政策。随着市场目前定价到4月前至少还有三次加息，高企的收益率和持续由能源驱动的通胀仍是黄金面临的重大逆风。”(金十数据APP)
意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)经济学家Daniela Corsini在报告中表示：“在我们的基准情境下，预计贵金属市场将缺乏明确方向，不过波动性可能继续居高不下。未来几个季度，金价可能继续围绕每盎司4200美元左右的均价波动。”
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen日前表示：“黄金继续在既定的4300至4400美元窄幅区间内交易，美联储官员的表态及其对美国利率、债券收益率和美元的影响，以及油价走势，共同为短线交易者提供主要方向。”(金十数据APP)
Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿在报告中表示，“短期来看，黄金面临较为艰难的环境。”他指出，影响金价的传统市场宏观趋势显示，在相关因素变得更加有利之前，投资者和交易员可能会减少对黄金的配置。韦斯顿表示，美元走强对黄金构成轻微压力。此外，尽管油价已从近期高位回落，但如果油价再次上涨并推高通胀预期，将“进一步强化利率逻辑”。(金十数据APP)
黄金价格持续走低，跌破每盎司4300美元的关键支撑位。然而，道明证券认为，这种贵金属的下行空间有限，因为目前的市场环境有利于金价再次突破每盎司5000美元。道明证券高级商品策略师Ryan McKay指出，尽管黄金继续面临利率上升带来的不利影响，但潜在的投资需求依然强劲。“黄金价格即将迎来下一轮上涨。尽管美联储加息，但黄金依然展现出强劲的韧性。随着投资者和央行对黄金的需求再次增长，黄金有望在2027年再次冲击每盎司5000美元以上的价格。”他补充道。（智通财经）
高盛维持其2027年底金价5400美元/盎司的预测不变。高盛表示，尽管美国最新加息，但更紧的货币政策可能会放缓黄金涨势，却不会改变其长期上涨的判断。高盛在报告中表示，预计“更紧货币政策的影响主要将体现为黄金短期升值路径放缓，而非终端金价下调”；各国央行持续推进储备多元化，仍是其看好黄金的主要结构性驱动因素。高盛指出，如果美联储采取更加鹰派的政策，黄金可能出现更大幅度的回调。若美联储今年再加息三次，并释放终端利率将进一步上升的信号，金价可能跌至约4070美元/盎司；但随着各国央行持续购金支撑市场，金价预计将在2026年底回升至约4200美元/盎司。
