【铜】

周三沪铜增仓、高位收阴，两节休市影响下，主力合约移仓快。国内现铜指标强劲，上海升水1340元、广东升水1290元。矿端紧张结合精铜产量约束仍可能提供高位上涨潜力；但同时美国精铜加征关税溢价正在降温。倾向铜价高位震荡，趋势性暂不明显。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝窄幅波动。华东、中原和华南现货升贴水在20元、-70元和270元，周一铝锭社库较上周四下降1.2万吨至72.1万吨。铝市海外低库存以及国内去库节奏延续，在旺季消费证伪前沪铝有望背靠40日均线震荡偏强运行。广西某氧化铝新建项目即将投产，国内氧化铝运行产能即将破亿，平衡处于宽松状态，行业持续累库。近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力，但过剩前景压制下反弹驱动有限，预计氧化铝仍将维持低位震荡，下方支撑在2600元。

【锌】

假期临近，下游备货尾声，现货交投清淡，沪锌高位震荡。8月锌锭出口超预期，周一SMM锌库存环比再降0.7万吨至21.56万吨，社库较8月底下滑3.5万吨，库存拐点确认。国内传统旺季、双节备货保障消费韧性，沪锌下方空间不足。炼厂亏损加剧，生产积极性不足，沪锌仍具备二次拉升潜力，短线下方支撑暂看2.6万整数关。远月期权波动率偏低，四季度冬储阶段，矿紧加剧，炼厂开工存不确定性，高价对内需的打压依然存在，资金多空博弈或加剧，关注期权双买机会。

【铅】

下游节前备货尾声，铅价反弹后，现货成交转弱，贸易商和炼厂出货意愿增强，电解铅升水略松动；再生铅开工下滑，市场流通货源不多，炼厂仍存挺价心理。SMM1#铅均价环降50元/吨至16275元/吨，对近月盘面贴100元/吨，精废价差75元/吨。长假临近，阶段性供大于求，仍需关注节后的累库水平。前期检修原生铅炼厂陆续复产，海外低价粗铅继续冲击国内市场，铅元素过剩仍是交投核心逻辑，沪铅年线下方震荡筑底看待。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡，市场交投回暖。基本面支撑较弱。金川升水4100元，进口镍升水50元，电积镍升水250元。高镍生铁报价在1052元每镍点.印尼政策带来的影响消退，导致上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少0.3万吨到12.5万吨，不锈钢库存减少2600吨到92.4万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

沪锡减仓、阴线震荡，短线形态弱于伦锡海外半导体智算板块加快反弹暂未传导至锡价。伦锡库存仍在小步流出，国内产业端“两节”前集中备货，但以回调采购为主，预计锡价上方阻力有效。锡价暂无明显趋势，潜在驱动主要关注LME库存变动。

（来源：国投期货）