8月19日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜库存在三天内激增逾50%，缓解了市场对供应严重紧缺的担忧，同时令一项关键市场价差大幅收窄。

据Benchmark Mineral Intelligence数据，在8月17日（周一）至8月19日（周三）期间，LME注册仓单铜库存增加5.6万吨，亚洲、美国、欧洲仓库库存均有所增加。随着金属流入交易所，且大量此前被注销的仓单重新转为注册仓单，LME总库存增加2.8万吨。

Benchmark铜分析师Albert Mackenzie表示：“这批交仓缓解了眼下市场对近期供应极度紧张的担忧，市场将密切跟踪LME库存变动，以此捕捉价格走势信号。”

该分析师指出，库存大幅增加表明，现货高价能够快速吸引铜金属回流交易所仓库。同时，这也反映出美国关税政策不确定性带来的特殊交易环境：大量铜材流入美国，造成其他地区供应看起来比实际更为紧张。

**现货升水（Backwardation）显著回落**

LME库存持续下降已推动铜价进入深度现货升水（backwardation）结构，即即期交割的金属价格高于远期合约。此前，注册仓单库存在6月减少7.5万吨后，7月又进一步下降约10万吨。

周一，LME现货对三个月期货合约的升水一度扩大至每吨近550美元，创下逾五年来的最高水平。其中，超过400美元/吨的升水集中在8月合约与9月合约之间。

这些高额升水为持有现货铜的持货商提供了强劲的经济激励，促使其将金属交入LME仓库。

可用库存的增加迅速缓解了逼仓压力。现货对三个月期货的升水周三回落至约176美元/吨，较周一收盘时的436美元/吨大幅收窄。LME三个月期铜周三收盘上涨63.00美元，或0.45%，报每吨14,049.50美元，该合约盘中稍早一度触及每吨13,856.50美元，为自8月3日以来最低水平。

**关税引发市场扭曲**

库存剧烈波动之际，美国关税不确定性持续重塑全球铜贸易流向，造成区域失衡，进而可能放大市场对实物供应短缺的感知。

Mackenzie表示：“当前许多异常动态源于大量铜因关税不确定性带来的高套利空间而涌向美国，使得全球市场感觉比实际情况更为紧张。只要关税政策存在不确定性，类似情况就可能再次发生。”

最新一轮交仓虽缓解了眼前的压力，但6月和7月库存下降之迅速，仍使交易商密切关注仓库动态，以寻找供应紧张是否卷土重来的迹象。该分析师警告称，持续的关税不确定性可能继续将金属分流至美国，使全球市场易受进一步波动冲击。

（文华综合）