沪镍震荡运行，主力合约收涨0.09%，报126890元/吨。当前镍产业链呈现结构性矛盾，镍矿在基本面现实与未来预期上均呈现出一定的宽松态势。随着7月印尼配额修订窗口的开启，市场对于配额增发的预期已较为清晰，当前的核心博弈点主要集中在具体的增发规模上。不过，镍中间品供应偏紧，对镍成本端提供一定支撑。整体来看，支撑压力并存，镍价维持震荡。

当前精炼镍现货市场整体处于弱势盘整状态。在价格持续下探的背景下，供应端被迫进行阶段性收缩。部分冶炼企业因利润受损而选择减产或捂盘惜售，同时进口窗口的关闭也阻断了海外资源的补充，导致流通环节的货源趋紧。此外，下游不锈钢企业逢低补库以及贸易商的年中盘点操作，进一步消耗了市场库存。在多重因素支撑下，上周各品牌现货的升贴水普遍上调。从成交情况来看，尽管绝对价格逼近成本线引发了部分下游的抄底意愿，但受制于传统消费淡季，市场整体交投氛围依然较为清淡。

上游矿端方面，价格下行趋势尚未扭转。菲律宾1.3%品位镍矿的CIF报价有进一步下探至47-49美元/湿吨区间的趋势。印尼内贸矿同样面临下行压力，7月份矿价下跌约5美元/湿吨，内贸升水已逼近底部区域。镍铁市场则呈现出供应偏紧的格局。在长协订单锁定大部分货源后，市场上的散单资源愈发稀缺。同时，受入炉矿石品位下降的影响，印尼镍铁企业的生产受到制约，产量受限。尽管持货商报价依然坚挺，但高价资源的实际成交寥寥，多数贸易商选择暂停一口价报价，市场观望情绪浓厚。终端不锈钢市场的需求表现依旧带有明显的淡季特征。

对于后市，正信期货评论表示，沪镍目前整体供给利空未落地，需求也较为疲软，价格走势维持偏弱状态，但下方仍有价格支撑，关注本月印尼镍矿配额调整情况。