价格走势：上周内外锡价止跌反弹，伦锡技术上基本守住5万美元整数关关口，周一涨势直面MA40日均线，周涨幅达到4.7%。沪锡节奏上与伦锡基本一致，市场盘面短线交投兴趣升温，但尾盘持仓增量往往回撤，与前期资金力量相比，呈更多观望、摇摆态度。基本面，缺少供应预期题材上的具体落实；情绪上，半年时点海内外半导体板块再次调整，锡市溢价情绪有所降温。相比较前两周40万元/吨以下调整的锡价，给予中下游一定的补库机会，国内连续去库两周，明确支持了锡价反弹。

上游供应：市场缺少新消息，6月国内多数冶炼企业以稳定产出为主，锡精矿加工费报价延续今年反弹趋势，原生端减损有限。虽然缅甸佤邦地区复工进度较慢，市场预期谨慎，但锡精矿进口数据保持增势。印尼方面，锡锭交易所交易量有所增加，印尼天马年度产出目标与配额倾向乐观。市场正在关注印尼镍行业政策的调整，观察该国矿业政策端相对受制的市场约束性。目前主观倾向印尼锡锭出口速度下半年环比改善的概率较大。

下游消费：市场进入相对淡季，同时，前两周较低锡价持续吸引中下游补库。上周SMM锡社库减少1374吨至7299吨，库存量回落至年初较低位置。同时，上期所锡注册仓单同样降至5045吨、年初以来较低水平。海外，6月中旬以来伦锡库存同样从9000吨下方减少到8455吨，不过LME0-3月现货贴水幅度始终在较大水平，上周五在贴水367美元水平。

后市展望：短线锡价快速反弹到MA40日均线，上周贵金属止跌反弹助力铜锡走势，但围绕联储利率主题的交易节奏变动极快，锡市仍需关注半导体软硬件标的表现。近期部分交易日沪锡盘中增仓量大，尾盘则回吐大部分增仓，基本面，较低的锡注册仓单、盘面相对有利的期限结构可能有助锡价震荡转稳。整体倾向锡价区间震荡在38-42万元/吨间，期权降波交易或关注低执行价卖出看跌期权权利金波动。

（来源：国投期货）