【铜】

周四沪铜减仓阴线震荡在MA40日均线下方，上海铜升水扩至40元，广东升水210元，周内SMM社库减少1.52万吨至21.78万吨。晚间关注欧央行利率决议与美国PPI指标，同时跟进中东局势。铜市上游供应持续紧张；下游，一方面，存在美国精炼铜进口关税预期，另一方面，国内现货韧性增强。短线关注铜价下调幅度能否打开到MA60日均线，关注看跌期权权利金变动。当前背景下，铜扎实的基本面暂时支持铜价在高位区间维持震荡。

【铝&氧化铝&铝合金】

今日沪铝反弹，临近交割现货升贴水回到平水附近。全球短缺预期强，需求在出口支撑下改善，随着铝价下跌今日铝锭社库较周一下降超四万吨。铝价在宏观压制和基本面支撑间博弈，沪铝等待宏观冲击后低位买入机会。铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低，全球电解铝短缺背景下两者价差维持千元附近。山西重点领域风险排查整治，有氧化铝厂因赤坭排放问题面临部分产能损失，今日北方氧化铝现货指数上调15-20元。不过广西氧化铝产能陆续投产，氧化铝过剩前景不改，反弹空间受限，关注几内亚矿石政策落地具体影响。

【锌】

美CPI同比上涨3.8%高于预期，外盘阴跌。国内基本面成本托举和淡季消费博弈下，受外盘指引，周四多头减仓打破高位僵持，沪锌低开低走，主力跌2.44%，加权持仓降9076手至19.7万手，60日均线支撑面临考验。盘面高位回落，国内炼厂利润空间再压缩，炼厂开工可持续性存疑。下游逢低采购积极性提升，SMM锌社库环比下滑0.11万吨至26.46万吨。成本托举下，沪锌不看深跌，下方暂看2.35万元/吨前低支撑。海外硫酸价格远高于国内，国内炼厂利润不足，内外基本面强弱差异难言进一步扩大，跨市正套资金建议离场。

【铅】

铅进口亏损超500元/吨，随进口窗口关闭，但不排除进口长单后续继续补入国内市场可能。沪铅增仓下跌后，市场空头情绪得到明显释放，周四空头减仓，沪铅低位反弹。铅价低位，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至75元/吨，再生精铅跟随盘面上调售价，对SMM1#均价升水25元/吨出厂，万六整数关支撑有效。终端需求仍偏弱，盘面反弹动能主要来自空头减仓，沪铅仍以反弹承压看待，上方压力位暂看1.65万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍市震荡，市场交投平淡。市场情绪逐步走向悲观。不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱。钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料利润达3.5%-5%，支撑高排产格局。金川升水1000元，进口镍贴450元，电积镍贴水100元。品位10-12%的高镍生铁报1150元/镍点。上游带来的成本支撑尚存。纯镍库存再度增加3500吨到12万吨，不锈钢库存中止去库，最新报94万吨。镍市平淡，低位震荡。

【锡】

沪锡减仓测试MA60日均线支撑，市场关注半导体板块交投人气变动。SMM现锡下调到39.7万元，临近交割实时升水交割月1000元/吨。预计本周中下游现货有所补库。倾向锡价短期震荡，延续前期期权策略，观望。

（来源：国投期货）