沪镍继续上行，截止收盘，主力合约收涨3.05%，报149310元/吨。印尼政策提升镍产业链生产成本，叠加中东地缘问题导致硫磺出现供应瓶颈，进而带动镍中间品价格上行，成本支撑进一步强化，沪镍刷新阶段新高。

在镍矿端，印尼新版镍矿基准价（HPM）政策已正式实施，但新价格仍在协商中，目前内贸镍矿价格维持高位，市场交易谨慎，成交清淡。火法冶炼用矿价格变化不大，但湿法冶炼用矿的博弈加剧。矿方希望以新基准价作为成交价，但冶炼厂难以接受，市场陷入僵持。目前市场焦点集中在矿端博弈上，若湿法矿价明显上涨，将推高中间品氢氧化镍钴（MHP）的生产成本，叠加硫磺价格上涨，需关注MHP成本变动对镍价的影响。

精炼镍方面，短期价格重心继续上移，整体供需表现一般，现货升贴水维持低位。成本上涨虽然对市场形成扰动，但镍市场库存持续累积，对镍价形成压制。下游企业仅维持刚需采购，对高价资源接受度有限，观望情绪浓厚。未套保贸易商的低价资源逐渐消化，可交割电积镍资源的成交重心有所上移。出口窗口关闭，LME库存温和去化，但国内上期所镍库存已增至近九年高位。高库存与弱需求导致现货跟涨不足，上下游僵持格局未改。

对于后市，新湖期货评论表示，上周Eramet称其印尼Weda Bay镍矿2026年初始RKAB配额为1200万湿吨，预计5月中旬全年配额用尽，随后矿山将进入维护保养状态；该消息提振镍价偏强运行。霍尔木兹海峡持续关闭，硫磺短缺，印尼湿法项目减产风险仍存。印尼调整新的镍矿计价方式，镍矿基准价大幅上移，直接推动镍冶炼成本上移。而且目前印尼镍矿供应仍偏紧，多重利多因素下，预计镍价将延续偏强运行。