行情表现：上周内外铜价高位震荡，沪铜日均线系统呈一定多头排列倾向。即将迎来五一长假，节中市场继续关注中东局势，美伊双方第二轮谈判信息未明确，霍尔木兹海峡稀疏通航，特朗普作为总统未经国会宣战与授权可自行开展军事行动的最长时间为60天，5月1日将到期；期满后总统可额外动用30天时间撤军，在此期间，总统没有未经授权发动进攻性战役的权限。供应端，市场担心硫磺硫酸紧俏影响刚果（金）、智利等国的湿法铜供应，同时柴油价格高企，库存紧俏也可能抬高采矿成本。沃什听证会强调改革愿景，贵金属明显承压。指标面，美国4月制造业PMI初值回升到54、表现强劲；欧元区受中东局势影响，服务业PMI萎缩显著，但德国制造业PMI韧性较强。市场开始关注高油价对全球经济成长的影响。

国内供需：内外矿加工费与报价系数继续向矿端方向深化，精矿供应更紧，凸显强卖方格局。市场关注检修季，国内炼厂的排产情况。同时，再生铜票据紧张。二季度国内精铜月度产量预期以环降受约束为主。下游，长假前备货继续支持买兴，沪粤延续升水报价，尤其广东铜升水持续在200元/吨以上；SMM铜社库上周减至25.89万吨。市场开始关注五一后国内中下游铜消费强弱，需求端预计渐转淡季特点，不过目前铜线缆、铜箔等消费韧性强。

海外消息：ICSG下调全球铜产业链增速预期，其将铜精矿产量增速由2.3%下调到1.6%，精炼铜产量增速由0.9%继续下调到0.4%，而将需求增速由中性2.1%降至1.6%，全年供需从短缺15万吨，转为过剩9.6万吨。铜精矿上游增速继续调降，反映了去年事故矿山复产更慢，且龙头矿企下调年度生产目标。目前建议谨慎看待该机构较低的消费增速预期。另外，市场再次关注美伦价差走扩，且阶段性吸引部分库存再度注册为美盘铜仓单，COMEX库存再创新高。

后市展望：海峡通航仍有不确定性，供应端题材再添湿法铜约束。国内铜消费暂时具备较强韧性，继续关注现货指标。逢调整持多，多头依托位提升到MA10日均线。

（来源：国投期货）