上游供应：3月中国锡精矿实物吨进口继续扩至1.85万吨，一季度进口量增至5.34万吨，累计同比增幅超过98%。粗算金属吨，3月锡精矿进口继续增至5000金属吨以上，一季度累计进口金属吨可能在1.4万吨水平，累计同比增幅接近四成。去年下半年以来单月最高。缅甸单月进口量继续回升到1200金属吨以上，尼日利亚、老挝、玻利维亚、澳大利亚增量明显；刚果（金）、赞比亚锡精矿进口量环比略降。地缘博弈下委内瑞拉上月对中国出口锡精矿达到204金属吨高位。传统锡产区一季度供应稳定。精炼锡方面，3月中国精炼锡延续净进口1096吨，累计净进口1546吨。上游成本端依然关注霍尔木兹海峡通航情况，刚果（金）部分矿企表示柴油紧张形势可控，关注东盟柴油供应与生产成本抬升。

下游消费：国内旺季锡消费强度冷热不均，高端半导体产业链延续高景气，而光伏、消费电子、家用电器实际表现与预期疲弱一般。上周LME锡社库震荡在8710吨较高水平，LME0-3月现货贴水缩窄到133美元。受五一长假前备货影响，国内SMM锡社库减少229吨9515吨。

后市展望：沪锡日均线组合呈一定多头排列，但锡市上行空间受限于主产国年内供应前景稳定与需求强弱纠结。跟踪锡市仓量变动，2605整数关虚值卖看涨期权已经到期，5月交易日较少，卖权拥有相对优势，暂时关注卖看跌期权配置机会。

（来源：国投期货）