3月31日，赤峰黄金股价出现上涨，截至31日收盘，赤峰黄金涨0.49%，报43.15元/股。
消息面上：赤峰黄金公告的投资者关系活动记录表(2026年3月26日)显示：
1. 您好，贵公司管理层关注公司的股价吗？公司目前 PE，与金 价牛市比很低估，与同行比严重低估，公司没有什么办法刺激一下 公司的股价吗？例如回购等赤峰黄金回应：从公司的战略看，当前处于扩张产能的关键阶段，公司更 多是在通过“勘探增储 + 产量增长 + 分红提升”的组合策略，从 基本面角度推动内在价值与投资价值的动态均衡，也会适时研究根 据实际情况通过股份回购等方式维护股价。
2. 2025 年公司在港交所上市，成功引入全球优质机构投资者， 结合紫金矿业的国际资本资源，未来公司将如何借助 A+H 双平台， 进一步拓宽国际融资渠道、提升全球品牌影响力，对接国际顶级矿 业资源与合作机会？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，H 股平台及紫金的品牌效益使更多国际投资者认识赤峰黄金。这使公司日后在国际平台上更容易、更有 效率、及以更高价钱完成融资配股，公司亦会考虑其他更便宜的融 资渠道，包括可转债、点心债的发行，使公司日后发展所需要资金 （包括并购所需）得到保障，也能使公司整体融资成本下降。
3. 高总您好，能简单介绍一下当前 SND 项目的进展吗？赤峰黄金回应：由于矿体非常厚大尚未封闭，勘探仍继续进行，但选厂、 尾矿库、排土场已经在选址过程中。
4. 紫金矿业现有海外布局集中在中亚、南美等地，赤峰黄金布 局东南亚老挝、西非加纳，双方海外版图形成高度互补。未来双方 将如何实现海外资源协同、供应链共享、渠道互通？是否会联合开 展海外矿产勘探、并购项目，进一步完善全球黄金资源布局？赤峰黄金回应：会
5. 请问高总，去年境内外各矿山的生产情况、产量分别是多 少？今年各矿山预计的产量是多少？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，公司年报没有披露单个矿山的具体数 据，我们会考虑于日后财报中披露相关的信息以满足各位投资者的 要求和关切。2026 年，公司预计云南锦泰矿随二期扩产项目产量会 有增加；吉隆和五龙因由于和生产并行的技改工程施工可能影响产 量释放；预期瓦萨和塞班产量维持原水平。
6. 目前，公司已完成控制权变更，从公司层面来看，为何选择 紫金矿业？从民营控股转为国资控股后，公司在跨境融资、海外项 目审批、国际资本市场认可度、地缘风险应对等方面，预计会获得 哪些实质性利好？赤峰黄金回应：紫金矿业作为国内首屈一指的世界级矿业公司，可以通过 其良好的技术、资金和全球管理优势对赤峰黄金深度赋能，增强协 同效益，进一步提升公司抗风险能力，助力公司充分释放自身资源 潜力、提升运营能力和产能，以产生更大的经济社会效益回报股东和利益相关方。
7. 展望 2026 年及中长期，公司国际化发展重点是什么？在产 能目标、区域布局、产业链延伸（如黄金深加工、多金属综合利用） 上有哪些核心规划？如何进一步提升全球运营效率与国际市场竞 争力？赤峰黄金回应：2026 年发展重点仍然是以金为主，区域选择是资源禀赋好 政治环境好的优先，您提到的产业延伸暂不考虑，最终的竞争是人 才竞争，赤峰黄金高管运营团队已经有足够的国际化人才加入。
8. 2025 年公司核心指标大幅提升、财务结构大幅优化，这些成 果背后的核心发力点是什么？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，2025 年公司在主要受惠于高金价的环 境下，产量维持在高水平，致使利润大幅提升。公司于 2025 年不停 优化各矿山的开采计划，包括于高金价下开采更多的低品位矿石， 为股东带来更多长远回报。
9. 紫金矿业旗下已有其他黄金相关业务平台，未来如何划分业 务边界、避免同业竞争，保障赤峰黄金中小股东利益？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，紫金黄金已就解决同业竞争做出承诺， 根据现行法律法规和相关政策要求，紫金将自取得赤峰黄金控制权 之日起六十个月内，按照相关证券监管部门要求，在符合届时适用 的法律法规及相关监管规则的前提下，积极协调紫金及子公司综合 运用包括但不限于资产重组、业务调整、委托管理和在法律法规和 相关政策允许的范围内其他可行的解决措施，稳妥推进相关业务整 合以解决同业竞争或潜在同业竞争问题。详情请参阅其相关公告。
10. 各位管理层，你好，我想请问高总，1.公司 2026 年规划的 黄金产量仅有 14.6 吨较 2025 年年初规划的全年产量 16 吨有所下 降，请问在当前黄金价格持续高位波动的情况下，公司对黄金开采 业务的盈利预期、成本控制、投产节奏如何规划？如何平衡海外矿山成本上升以及扩产进度？2.2025 年公司业绩与现金流大幅增长， 全年分红总额创新高。请问管理层：未来分红比例是否会进一步提 升？在资本开支较大的情况下，如何平衡扩张投入与股东回报？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，公司矿山平均品位有所下降，导致成 本增加、产量下降的情况。公司在 2026 年争取在达到预算产量情况 下，尽量压缩成本，在高金价的情况下，为股东争取最大盈利。盈 利关键在于开采品位能否达到预期，在高金价情况下，我们亦会开 采更多低品位矿石，短期可能对产量有影响，但长远在选厂能力增 加下，未来盈利会有进一步的增长空间。公司于决定分红比例的时 候会考虑公司整体的现金情况和未来的资金需求。现有项目后续的 资本投入需求较高，在保留项目的持续投入需求和新增项目的投入 金额，在一定空间内增加分红比例。
11. 您好！贵公司向紫金定向增发 H 股的价格，显著低于赤峰 黄金 H 股和 A 股的市场价，是否会损害 A 股中小投资者权益？赤峰黄金回应：尊敬的投资者您好，公司向紫金黄金定向增发 H 股股票有 利于提升本公司资本实力和资本规模，增强本公司核心竞争力和盈 利能力，促进本公司主营业务的持续快速增长，为本公司进一步做 大做强提供资金保障，有助于深化公司与紫金黄金之间的战略协同 与一致性，使紫金黄金以更稳定的股东基础为公司提供长期支持， 促进公司长期可持续发展、维护全体公司股东的利益。感谢您的关 注！
12. 2025 年全球金价波动，国内黄金行业竞争加剧，公司如何 判断 2026 年黄金行业走势？面临的核心机遇与挑战是什么？赤峰黄金回应：现在黄金价格确实处在高位，但我们仍然对金价持乐观态 度，真正的核心机遇与挑战是增加资源储量和降低采矿成本。
13. 公司在年报中提到，“各矿山在生产任务压力下坚持‘采掘并 举、掘进先行’，努力平衡生产与工程建设，但部分矿山采掘衔接紧张局面尚未根本扭转。”针对这一问题，公司拟采取哪些措施予以解 决？赤峰黄金回应：2026 年公司布置了大量一类掘进工程，其中国内千米竖井 工程五条，境外已全面启动新项目开发（采矿项目为主）。
赤峰黄金3月22日披露2025年度报告显示：2025 年度，公司经营业绩表现亮眼。实现营业收入 126.39 亿元，同比增长 40.03%；归属于 上市公司股东的净利润 30.82 亿元，同比增长 74.70%；经营活动产生的现金流量净额 55.56 亿元， 同比增长 69.97%，各项核心业绩指标均实现大幅提升。
对于公司的主要业务，赤峰黄金在其年报中介绍： 公司属于有色金属矿采选业，主要产品包括黄金等贵金属及电解铜等有色金属。公司核心主营业务为黄金的开采、选矿及销售，同时涉足多金属采选与资源综合回收利用业务。公司在全球 范围内运营 6 座黄金矿山及 1 座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。其中， 境内子公司吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业及锦泰矿业专注于黄金采选，瀚丰矿业聚焦锌、铅、 铜、钼等多金属采选；控股子公司老挝万象矿业主营黄金采选和铜金属开采冶炼；控股子公司加纳瓦萨主营黄金采选。此外，控股子公司广源科技深耕资源综合回收利用领域，专注于废弃电器 电子产品拆解等环保业务。
COMEX黄金2025年的年线涨幅为64.03%！2025年金价的大幅飙升，丰厚了不少贵金属企业的业绩。2026年年初，金价仍延续了2025年的上涨态势，不过，近来，受中东冲突带来的油价高企引发的美国通胀走高的担忧，进而对美联储降息预期降温，使得金价涨势出现回落，截至3月31日19:33分，COMEX黄金涨1.05%，报4605.4美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为6.09%。
回顾金992025年的价格走势可以看出：2025年12月31日金99的均价为976.99元/克，与2024年12月31日的均价614.4元/克相比，2025年上涨了362.59元/克，涨幅为59.02%。
对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下：
自中东冲突爆发以来，金价已累计下跌约15%。高盛维持看多立场，基准预测金价将于2026年底达到5400美元/盎司，并认为若地缘局势进一步恶化、西方财政可持续性受到冲击，金价将冲击6100美元。高盛商品研究团队分析师于3月30日发布报告指出，此轮下跌的根源在于高油价推升通胀预期，市场重新定价美联储利率路径至全年不降息，叠加早期看涨期权仓位遭强制平仓，放大了跌幅。下跌主要是技术性与短期宏观因素所致，并不动摇中期判断。基准预测建立在央行持续购金、投机性仓位正常化以及美联储年内完成50个基点降息三大支柱之上。若股市继续大幅调整或投资者对黄金表现失望选择清仓，金价可能跌至3800美元，而若地缘政治冲击加速私人部门资产多元化并侵蚀西方财政信誉，金价则有望升至6100美元。（格隆汇）
华泰证券研报表示，近期黄金价格下挫主要受流动性挤兑的影响；投资者在面对风险时，倾向于手握现金，黄金等资产都会面临抛售。一方面，中东地缘冲突加剧，海湾国家面临现金流压力，黄金在短期或面临“脱虚向实”的压力；另一方面，市场担忧滞胀叠加降息预期减弱，风险类资产波动加剧，引发流动性挤兑。当前类似宏观情景或可参考1973-1975年石油危机事件，当时黄金价格经历了两跌两涨过程，期间规避风险和经济衰退形成的流动性挤兑是金价下跌的主因；滞胀和流动性宽松则催化了两轮上涨行情。黄金中长期资产再配置逻辑仍然稳固；风险事件中把握投资节奏至关重要。(金十数据APP)
汇丰指出，尽管地缘政治紧张局势加剧，黄金价格却出现大幅回调，2026年的表现更像一种风险资产。该报告将此归因于持仓结构向散户和杠杆交易者转移，但仍认为黄金在广泛多元化的投资组合策略中具有不错的长期投资价值，尤其是在全球去美元化的背景下。
银河证券研报称，黄金接连下跌并非避险失效，而是定价逻辑由风险驱动转向利率驱动。近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。短期承压不改长期逻辑，黄金仍取决于利率与信用的再平衡。当前高油价与高利率环境下，黄金短期波动加大在所难免。但从中长期看，央行购金、储备多元化以及地缘不确定性，仍构成支撑。整体来看，本轮调整更多是节奏变化，而非趋势逆转。
(华尔街见闻)
杰富瑞集团（Jefferies LLC）分析师Christopher Lafemina在给客户的报告中写道：目前，投资者的注意力集中在利润率上，以及金价下跌和能源/消耗品成本上升这‘双重打击’的潜在风险。在冲突长期化的情境下，更高的利率预期和更强的美元可能会对黄金施加更多压力。
瑞银全球财富管理团队近日发布报告，进一步坚定了对黄金的看涨立场。瑞银分析师韦恩·戈登（Wayne Gordon）及其团队表示，尽管金价近期有所下跌，但他们认为，投资者仍应持有黄金，作为防御性对冲工具。“我们不会将此情况视为与黄金的‘伯南克时刻’——即‘重大转折点’——因为我们看到，当前情况与几十年前央行政策重要转折时期存在明显的差异，这表明基本面并未明显变化，并且我们预计在未来的宏观发展基础上金价会有强劲的支撑，”他说道。这位分析师补充说，其团队对于黄金作为有效投资组合对冲工具的看法并未改变，并预测黄金价格很快就会重新开始上涨。瑞银将黄金近期的下跌归因于几个因素，比如投资者对美联储降息的信心减弱、市场投机势头减弱等。不过，在戈登看来，如果历史可以作为参考的话，对黄金未来前景的负面看法可能为时过早。》点击查看详情
华尔街著名经济学家、欧洲太平洋资本（Euro Pacific Capital）CEO兼首席全球策略师彼得·希夫（Peter Schiff）认为，黄金当前的抛售是在重演“2008年全球金融危机”的剧本，并大胆预测黄金后续将反弹至11400美元。希夫看好金价的理由是基于对全球金融危机的历史比较。他社交媒体平台X上发帖写道：“在2008年全球金融危机爆发初期，黄金价格暴跌32%，约占此前牛市涨幅的40%。触底反弹后，金价在接下来的三年里飙升了178%。”》点击查看详情
贵金属市场“老将”、Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni最新表示，仍然坚持到本十年末金价达到1万美元的预测。不过，他将今年年底目标价从6000美元下调至5000美元，这一水平仍较当前价格高出约14%。
中信证券指出，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15—20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。
Global X ETFs投资策略师Justin Lin表示，他对黄金的基准预期仍为年底每盎司6000美元，并称当前回调是“极具吸引力的入场时点”。他指出：“本轮抛售似乎由多重短期因素驱动，包括对利率上行的敏感性上升、股市走弱背景下的资产再配置，以及市场对伊朗冲突的某种程度上的自满情绪。”Lin特别强调，其看涨逻辑并不依赖战争带来的风险溢价。他表示：“我们的判断更多基于更广泛的宏观背景——持续存在的地缘政治不确定性、央行持续购金，以及亚洲黄金ETF资金的持续流入。”这种结构性需求，尤其是新兴市场央行为分散外汇储备而增加黄金配置，预计将为金价提供底部支撑。Lin补充称，在本轮回调之后，央行很可能加大购金力度，从而帮助稳定市场。（财联社）
渣打银行高级投资策略师Rajat Bhattacharya表示：“我们对黄金的长期前景仍持乐观态度，其支撑因素包括新兴市场央行强劲需求，以及在地缘政治风险背景下的投资者资产多元化需求。”渣打预计，在当前去杠杆阶段结束后，金价将在未来三个月内反弹至每盎司5375美元附近，并认为4100美元一线存在技术支撑。
世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。
惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。
