期货行情：沪镍高位承压阴跌，市场交投平淡，持仓缓慢回升。沪镍指数收盘于11.6万元/吨，下跌2170元或1.8%，成交增加万手至82.6万手，总持仓增0.44万手在25.4万手。沪不锈钢同步跌落，总体成交低迷。

宏观与需求：随着降息事宜落地，宏观层面的不确定性排除，市场重新回归基本面定价的主基调。现货来看，年末淡季下，市场仍然存在较大谨慎观望情绪，阶段性成交补货完成后，成交走弱较快。后半周，伴随盘面高位回调，现货成交陷入极度清淡状态，304冷轧价格普遍回调20-50元/吨，低价资源成交占比增加。在淡季背景下，库存的持续累积叠加年末代理商面临的协议量提货压力，迫使现货端采取“以价换量”策略，但去库效果依然受限。

现货与供应：现货方面，金川升水5300元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在888元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存再增2100吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存增加700吨至94.8万吨。

结论与策略：沪镍累库，基本面弱，高位沽空更为合理。

（来源：国投期货）