行情回顾

截至11月21日，沪镍主力合约收盘价114050元/吨，上周镍价下跌，较11月14日收盘价跌幅2.59%，收盘价主要运行区间114050-116750元/吨。

逻辑观点

原料方面：镍矿方面，印尼镍矿现实供应宽松，1.6%-1.8%品味镍矿内贸价格环比下调0.63-0.67美元/湿吨，关注RKAB配额扰动。硫酸镍方面，下游三元企业备货基本完成，硫酸镍需求疲软，镍价弱势运行带动中间品价格下跌，硫酸镍价格承压运行。

供需方面：镍价下跌行情下，下游部分补库需求释放，不过成交量级有限，精炼镍供应维持宽裕。上周中国精炼镍27库社会库存减少1099吨至53144吨，降幅2.03%，其中，仓单库存减少1242吨至33785吨；LME镍库存增加1860吨至253950吨，增幅0.74%。

行情展望及投资建议

综合而言，下游低价补库量级有限，精炼镍海内外库存压力明显，基本面维持弱势，预计短期镍价延续震荡寻底，止跌反弹动力需宏观利多、库存明显去化或印尼政策扰动，主力合约下方支撑位参考11-11.2万元/吨关口。

风险提示

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。