行情回顾

截至10月17日，沪镍主力合约收盘价121160元/吨，上周镍价偏弱运行，较10月10日收盘价跌幅0.836%，收盘价主要运行区间120830-121410元/吨。

逻辑观点

原料方面：镍矿方面，印尼镍矿现货供应偏宽松，不过印尼政策不确定性为镍矿价格带来支撑。硫酸镍方面，中间品折扣系数持稳，硫酸镍炼企在成本压力下继续挺价，不过下游采购氛围有所减弱，预计硫酸镍价格平稳运行。

供需方面：精炼镍供应维持高位，市场成交氛围整体维持刚需采购，海内外库存继续累库。上周中国精炼镍27库社会库存增加1875吨至47505吨，增幅4.11%，其中，仓单库存增加1814吨至27042吨；LME镍库存增加13152吨至250530吨，增幅5.54%。

行情展望及投资建议

综合而言，精炼镍需求缺乏起色，海内外库存积累对镍价施压，短期镍价或偏弱震荡，关注印尼镍矿政策不确定性及中美关税博弈，主力合约主要运行区间参考11.8-12.4w 。风险提示国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险；印尼镍矿供应超预期变化。