行情回顾

镍价略有企稳，不锈钢小幅反弹走势。

产业逻辑

镍：海外宏观上仍存降息预期。产业上，海外印尼对于镍矿供应扰动减弱，目前镍矿供应对于冶炼厂原料来说相对充足，2026 年新 HPAL 项目的镍矿采购已逐步启动。10 月最新国内纯镍社会库存约 4.36 万吨，再度出现明显累积，镍供应端的压力仍存。

不锈钢：目前下游消费旺季成色存不确定性。据统计，10 月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量增加至 90.9 万吨，周环比增加 1.32%，需求不及预期乐观。目前海外货源陆续有到港，10 月国内不锈钢排产量有所提升，下游金九银十传统消费旺季仍待观察，企业谨慎观望情绪有所加剧，持续跟踪下游终端消费的改善情况。

策略推荐

建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意下游消费改善的情况，镍主力运行区间【120000-123000】。

风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。