【SMM钴晨会纪要】电钴价涨抑需求，与钴盐价差待收窄

来源：SMM2025-10-17 09:11

SMM钴晨会纪要：本周电解钴现货价格震荡上行。上周末刚果（金）公布钴配额分配细则，中国企业获得的配额略低于市场预期，引发市场对后续中国钴资源供应趋紧的担忧，受此情绪推动，本周国内盘面价格震荡上行。

电解钴：

本周电解钴现货价格震荡上行。上周末刚果（金）公布钴配额分配细则，中国企业获得的配额略低于市场预期，引发市场对后续中国钴资源供应趋紧的担忧，受此情绪推动，本周国内盘面价格震荡上行。供应端，冶炼企业多持观望态度，普遍暂停报价，部分厂家上调出厂价格；贸易商则跟随盘面上调现货报价。需求端表现相对清淡，下游仍以刚需采购为主，实际成交未明显放量。总体来看，当前钴价快速上涨已对下游需求形成一定抑制，并使得电钴和钴盐间存在较大价差，但考虑到电钴可以作为原料反融钴盐，预计后续电解钴价格将逐步向钴盐反融成本靠拢。

中间品：

本周钴中间品现货价格继续维持偏强运行。供应方面，主流矿企与贸易商可流通现货持续偏紧，叠加春节前刚果（金）钴原料难以到港补充，多数企业看好后市，继续暂停报价。需求方面，市场整体变化有限，下游冶炼厂询盘价格逐步上移，但受制于上游持货商强势挺价，实际成交仍显清淡，市场延续“有价无市”格局。考虑到未来国内钴原料供应将长期处于结构性偏紧状态，预计钴中间品价格仍具进一步上行动力。

硫酸钴：

本周硫酸钴现货价格继续快速上涨。从供应端看，上周末刚果（金）公布的钴出口配额政策加剧了冶炼厂对远期原料供应的担忧，企业因此普遍继续暂缓报价，并进一步上调意向出货价格。其中，中间品制硫酸钴企业意向价已上调至9.1~9.3万元/吨左右，MHP及回收企业意向价也普遍上移至8.6~8.8万元/吨附近。从需求端看，本周市场整体变化不大，部分正极企业因担忧未来出现钴供应缺口，仍在少量备货。然而，三元前驱体和四钴企业受制于硫酸钴价格过快上涨，且自身订单尚未完全锁定，采购行为仍偏谨慎。综合来看，在原料成本持续上行与下游长期备货需求的共同推动下，预计硫酸钴价格短期内仍将维持偏强运行态势。

氯化钴：

本周，氯化钴生产企业普遍继续暂停报价，部分厂商价格预期已上调至11万元/吨。目前市场仅现零星成交，成交价格约为10.2万元/吨。上游冶炼厂及贸易商观望情绪浓厚，在多数企业停报及价格持续上行的背景下，报价企业也纷纷转为暂停报价，密切关注上下游及同业动态。需求方面，自9月22日刚果（金）出口解禁政策公布后，市场一度出现恐慌情绪，但经历近一个月的消化后，恐慌心态逐步消退。受年底及明年需求预期转弱影响，下游企业采购行为更趋谨慎。考虑到上游仍具备价格上行动力，预计下周氯化钴价格或将继续上行。

钴盐（四氧化三钴）：

本周，四氧化三钴企业普遍暂停报价，其价格走势高度依赖氯化钴等原料成本变化。随着氯化钴成交价格持续攀升，四氧化三钴成本支撑进一步增强，但上游企业操作趋于谨慎，市场整体观望氛围浓厚。在刚果（金）出口政策正式落地的影响下，成本端支撑持续强化，然而当前实际成交仍显清淡。预计短期内四氧化三钴价格或将上行至35万元/吨左右。

钴粉及其他：

本周钴粉报价延续上调态势，核心驱动力来自原材料价格的持续暴涨，直接带动钴粉报价一路走高。下游市场需求表现平淡，仅维持零星采购，多数企业对当前高价钴粉仍持观望态度，暂未大规模入市。由于钴原料供应难题短期难以缓解，成本端支撑强劲，市场普遍预期钴粉价格还将继续上涨。

三元前驱体：

本周，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下延续强劲上行趋势，硫酸镍与硫酸锰价格亦同步走高。当前硫酸镍、硫酸钴现货供应呈现明显偏紧态势，部分中小型前驱体厂商因原料采购困难已暂停报价及出货。在原材料成本快速上涨与供应趋紧的背景下，头部前驱体企业由于需求旺盛、开工率维持较高水平，目前以保障长协客户供应为主，年度订单折扣政策基本维持原有水平。与此同时，部分企业暂停对零单客户的报价，或报出远高于下游心理价位的价格。目前产能资源主要优先满足长协订单生产，仅对利润空间较为突出的零单酌情接单。在结算方式方面，针对季度订单或量级较大的零单，前驱体厂商与正极材料企业之间的实际结算折扣已有明显上调；而对量级较小的零单，厂商则普遍报出更高的折扣系数。预计下周三元前驱体价格仍将延续上行，但涨幅或有所收窄。

三元材料：

本周三元材料价格延续大幅上涨走势。从原材料成本端看，硫酸镍与硫酸钴价格呈现显著上行，硫酸锰小幅跟涨，碳酸锂与氢氧化锂价格则继续小幅回落。值得注意的是，硫酸钴近期涨幅突出，推动5系三元材料价格快速攀升，部分产品报价已超过高镍型号。受原材料价格剧烈波动影响，本周部分厂商暂停对外报价。目前，零单市场中硫酸镍与硫酸钴的折扣系数已有明显上调，长协订单折扣则基本维持原水平。预计下周原材料价格波动幅度将有所收窄，市场成交情绪有望逐步恢复。需求方面，国内动力市场延续传统旺季表现，叠加部分补贴政策将于明年退坡的预期，年末或出现订单集中释放，对材料需求形成持续支撑。消费类市场需求整体平稳。海外市场方面，三季度末冲量结束后，四季度整体需求有所回落，但部分畅销车型品牌对相应正极材料供应商的订单仍形成稳定支撑。

钴酸锂：

钴酸锂方面，多数企业已陆续开始报价，常规型号产品成交价达到35.0万元/吨。本轮价格上涨主要受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导以及电芯企业备货拉动。前期受刚果（金）配额政策影响，下游恐慌情绪加剧，推动价格快速上行；目前市场情绪逐步回归理性，价格趋于企稳。当前，正极材料与电芯企业库存水平相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，也在一定程度上抑制了短期紧急补库需求。预计钴酸锂价格近期将保持坚挺，并仍具备进一步上行的空间。

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