上周五夜盘，受累于贸易紧张趋势升温影响，全球风险资产普遍下挫，沪镍跟随有色板块回落，今日延续弱势震荡格局，主力合约收跌1.68%，报121410元/吨。镍市中长期供应过剩格局延续，但镍矿价格坚挺，同时，印尼新年度RKAB审批在即，供应不确定性增加，为镍价提供一定成本支撑。短期基本面驱动有限，镍价跟随宏观情绪波动。

上周镍矿市场较为平静，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面，苏里高等矿区即将步入雨季，矿山除履行前期部分订单以外，陆续停止出货。周内下游镍铁成交新低至945元/镍（舱底含税），镍铁议价下探。铁厂利润受挫，对原料镍矿采购维持谨慎。印尼方面，镍矿市场供应持续宽松格局，印尼RKAB审批季来临，催生铁厂四季度备矿需求，矿商挺价情绪延续，节后镍矿升水仍存在涨价预期，成本边际坚挺。供应端时有扰动，但目前尚未产生实质性影响，向上驱动较为有限。

精炼镍过剩格局下现货交割需求延续，国内外库存延续累库趋势，压制镍价上方空间。不锈钢方面，10月受旺季效应的继续驱动，钢厂维持积极生产心态，10月不锈钢排产预计环比增加。不锈钢社会库存增幅较大，后市关注需求能否在月内有效延续。硫酸镍需求扩张叠加成本抬升，带动散单市场价格持续走高，短期在供需阶段性错配下，价格有望延续强势。

对于后市，新湖期货评论表示，在风险事件冲击下，镍价延续跌势。但12万/吨附近镍价有成本支撑，而10月印尼即将开始2026年镍矿审批工作，镍矿供应不确定性上升，也存在炒作可能。整体纯镍供应过剩趋势难以扭转，LME及国内持续累库，镍价上方高度也受限。