行情回顾

镍价承压，不锈钢反弹回落走势。

产业逻辑

镍：产业上，海外印尼政局对于镍矿供应影响有限，目前国内镍产业链内部供需有所分化，精炼镍供应过剩压力较大，而硫酸镍环节相对偏紧。9月最新国内纯镍社会库存约4.1万吨，环比延续小幅累积，供应端压力仍存。

不锈钢：目前不锈钢下游消费旺季预期仍存。据统计，9 月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至 90.26 万吨，周环比下降 1.75%，延续小幅去库。随着不锈钢库存的持续去化，钢厂的出货压力稍有缓解。目前 9 月不锈钢排产量将有所提升，下游来到金九银十传统消费旺季，持续跟踪旺季终端消费改善情况。

策略推荐

建议镍、不锈钢短期观望为主，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000-123000】。

风险提示：关注全球贸易及利率政策变化