行情回顾

镍价反弹回落，不锈钢承压走势。

产业逻辑

镍：海外宏观环境趋缓。产业上，东南亚菲律宾镍矿价格疲弱，NPI 冶炼厂依然面临成本倒挂，冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限。7 月中国精炼镍产量环比增加3%，企业开工率约61%。8 月最新国内纯镍社会库存约 3.94 万吨，库存小幅回落，而远期仍面临压力。

不锈钢：不锈钢减产力度渐弱，前期减产带来部分库存消化。据统计，8 月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至 95.4 万吨，周环比下降 1.26%；其中佛山200、无锡200 系库存小幅上涨，其余地区各系库存均出现回落。目前终端市场消费淡季深入，钢厂减产带来的效果在逐步减弱，整体不锈钢在淡季仍面临过剩的压力。

策略推荐建议

镍、不锈钢反弹抛空机会为主，注意下游库存变化，镍主力运行区间【121000-123000】。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。