英伟达股价近期持续回落，周一盘前跌破100美元关口，但面对越来越多的风险，投资者对该股仍持谨慎态度。

对这家芯片制造商来说，最新的打击是其在中国的业务遭受重创，这让华尔街分析师开始思考该公司的增长潜力。据报道，根据美国政府的要求，其H20芯片出口将需要许可。

Melius Research分析师Ben Reitzes表示，鉴于英伟达宣布将在截至4月份的财季计入约55亿美元与H20库存相关的支出，“你可以看出，该公司并未寄希望于未来能获得这样的‘许可’”。

这一消息加剧了人们的担忧，即各大企业在人工智能方面的支出可能会放缓，尤其是在贸易战进一步给经济增长的整体前景蒙上阴影之际。

Parnassus Investments投资组合经理兼科技行业主管Krishna Chintalapalli指出：“英伟达的前景不像过去那么令人信服了，你必须考虑关税、市场、企业支出和宏观经济等因素，因为所有这些因素都在叠加，不确定性比以往高得多。”

截至周一，英伟达的股价今年已经下跌了24%，大约是纳斯达克100指数跌幅的两倍。Chintalapalli认为该股估值合理，尽管其市盈率为22倍，远低于长期平均水平。

市场分析师表示，如果投资者想在这个位置买入英伟达股票，可能是在押注于企业对人工智能芯片的超大规模需求，微软、Alphabet、亚马逊等巨头已经拨出数百亿美元建设人工智能基础设施。“但考虑到宏观经济和关税问题，你无法预测接下来的走势。”

英伟达股价暴跌以及其估值的大幅缩水，凸显了该公司作为芯片制造商面临的危险：一方面，人工智能支出可能出现放缓；另一方面，特朗普政府试图重置全球贸易关系。如果贸易紧张局势导致经济陷入衰退，那么关于未来收益的所有预测都将失效，这将削弱其估值的理由。

微软已经宣布了缩减数据中心项目的计划，虽然Alphabet等其他公司维持了今年的资本支出计划，但2026年的前景仍然不确定。

自今年1月中国的DeepSeek出现以来，投资者就一直在讨论人工智能支出的前景。DeepSeek声称，尽管成本更低、所需芯片更少，但其性能与美国模型相当。

不过，随着关税谈判的进展，投资者开始看到，对人工智能设备的需求使英伟达面临的贸易风险低于一些同行。而其他芯片制造商，尤其是那些面向PC、手机、汽车和工业等终端市场的芯片制造商，将面临需求破坏带来的间接压力。

关税形势非常不稳定。最近对智能手机、电脑和其他电子产品的关税缓和措施似乎消除了股价的压力，尽管特朗普坚称这一措施是暂时的。

上周，阿斯麦控股公布的第一季度订单低于预期，并警告称不知道如何量化关税的影响后，该公司股价遭到抛售。

Neuberger Berman高级研究分析师Daniel Flax表示，在可预见的未来，政治仍将是投资环境的一部分，而且环境将继续演变。“这将影响包括英伟达在内的许多公司，但我认为，如果从12个月或18个月的时间跨度来看，英伟达股票看起来相当有吸引力。”