氧化铝方面，供应端上月氧化铝前期新增基本投产完成，高成本地区的减产检修的减量较小，整体开工产能较上月增加。氧化铝国内消费刚性，海外氧化铝同步下跌，出口窗口难开启，平衡未见改善。同时尽管氧化铝价格跌至全国加权平均成本线，但原料端矿价也逐步走低，成本支撑下移，供应端检修减产动力不足，市场供应充裕预期仍然延续。氧化铝基本面偏空，价格压力仍然较大，止跌还需要看到更多集中减产检修。

电解铝方面，供应端产能微幅增加，铝水比例继续走高，铝锭供应环比继续减少，按照季节性表现看4月份铝水比例将保持在高位，铝锭供应相对稳定。消费端，季节性消费旺季逐步兑现，铝加工企业开工率持续缓慢回升，终端电力、光伏、新能源车需求增速持续向好，出口和房地产仍是阻碍项。我们对后续消费仍保持增速回升但速度较缓判断。基于供应稳定，消费缓增表现，铝锭社会库存大概率保持去化，铝基本面支撑仍好。但公关面关税政策或将导致美国经济“硬着陆”，增加“滞胀”风险，市场避险情绪强烈，铝价短时宏观情绪主导，预计向下测试支撑，关注19000-19500元/吨支撑。