1、宏观。海外方面,美国6月CPI同比3.0%(预期3.1%),核心CPI回落至3.3%,显示美通胀继续降温,市场对美联储6月降息概率继续升温,美元指数跌至104下方,且美股引导下的美衰退预期并未继续扩散,宏观情绪提振铜价。国内方面,中国6月新增社融3.3万亿元(前值2.07万亿),M2同比增速11.6%,但M1增速仅5.9%,显示政策宽松传导至实体仍滞后,压制需求预期。
2、基本面。铜精矿方面,国内TC报价继续下降,表明铜精矿紧张情绪再现,成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面,3月电解铜预估产量110.02万吨,环比增加4.0%,同比增加10.08%,但二季度检修预期增强。进口方面,国内12月精铜净进口同比增加17.56%至35.36万吨,累计同比下降1.19%;12月废铜进口量环比增加25.3%至17.4万金属吨,同比增加8.7%,累计同比增加13.2% 。库存方面来看,截止3月14日全球铜显性库存较上次(7日)统计下降2.6万吨至73.7万吨,其中LME库存下降23575吨至233750吨;Comex库存增加930吨至93439吨;国内精炼铜社会库存较上周下降1.25万吨至36.8万吨,保税区库存增加0.88万吨至5.39万吨。需求方面,部分贸易商受东南亚地区高升水高需求吸引, 积极寻找冶炼厂出口FOB货源,但国内下游消费缺乏支撑 。
3、观点。铜价先抑后扬,摆脱美国经济衰退预期的不利影响发力走高,国内突破80000元/吨,主要原因在于,虽然铜价高企抑制消费,且外围铜贸易流涌动,但在内外关税政策不确定(美调查铜贸易)及内外大幅倒挂和去库背景下,并不适合做空,而上周初下跌以及刚果(金)Bisie锡矿停产消息(供给端的不安)恰恰给了多头布局机会,持仓的快速增仓显示本轮上行的仓促和迅速。短线仍宜偏强看待,但也不宜中线持仓,一是当前与去年上半年类似,铜价大幅上行下游需求会面临萎缩,且今年以来铜下游始终处于谨慎之中,二是美铜和伦铜市场长时间高溢价下,势必会增加后期库存消化压力,特别是美关税政策搅局下的经济不确定性也较强,因此政策性溢价和风险同时存在,基本面供应端的支撑和需求掣肘也同时存在,去年上半年行情较难完全复制。
(来源:光大期货)