上周铜价震荡上行,主因美铜关税溢价预期持续发酵,矿端紧缺担忧加剧市场传言国内冶炼厂部分减产和计划外检修,助推供应担忧情绪升温,而美国关税政策如期而至令市场对全球经济增长放缓仍有隐忧,美元走势依旧疲软;国内方面,两会定调延续稳增长,首提“更为积极”的财政政策,驱动科技创新,促进产业升级。基本面来看,现货TC负值走扩,国内转入小幅去库,现货转向升水,近月C结构扩大远月转向B。
供应方面,矿端干扰持续,TC负值走扩,国内精铜有减产预期,洋山铜提单溢价高企。需求端,传统行业需求逐步复苏,新兴产业需求除光伏行业以外增量预期明显,全球库存高位小幅增加,国内社库拐头向下。
整体来看,海外铜定价中枢更多围绕关税溢价预期,叠加国内供应端趋紧担忧加剧,多头资金情绪高涨,同时市场看好中国经济基本面复苏,新基建和人工智能领域带来精铜广阔的需求前景。基本面来看,铜精矿供应紧缺担忧加剧,国内精铜有减产预期,社库高位回落,洋山铜提单突破80美金,成本端仍对中期铜价构成支撑,预计铜价短期将延续强震荡。