宏观面,美国通胀数据不及预期,滞涨风险略有缓和,美元指数企稳回升。但新政府的关税政策反复,再通涨压力虽有缓解但并未消散。
基本面:印尼镍矿依然相对紧缺,不锈钢高排产下,镍铁价格强势,但不锈钢库存持续累积,镍铁强现实能否延续依然存疑。硫酸镍3月排产大幅提升,但下游采买力度有限,价格上涨或更多来自于相关产业带动。纯镍3月排产创单月新高,但市场畏高情绪较浓,现货成交冷清,升贴水大幅下滑。
后期来看:当前镍价涨幅已超过成本预期涨幅,情绪或对政策扰动过度计价。从近期印尼政策新规来看,HMA的计价新规取决于LME镍价走势,在前期镍价震荡阶段中,HMA的新计算方式对镍价影响有限,而新提案的资源税上调对HPM计价有所提振,成本涨幅预期在600美金左右。此外,市场认为大幅上涨的钴价或对倒逼三元产业向高镍产品转型,进而带动镍需求预期的提升。但低镍三元向高镍过度需要一定的技术条件,且当前5系三元占比远不及8系,因此这部分增量能否落地尚未可知。短期,镍价上涨或更多来自情绪端的扰动,建议观望。