上周沪锌主力期价震荡偏强。宏观面来看,美国通胀数据全面低于预期,美联储降息预期升温,同时俄乌局势缓和,美元低位震荡,美国关税政策仍在加码,但延续反复无常的状态。国内2月社融及信贷数据未能延续开门红,结构上也未能延续改善之势,降准降息预期增强。
基本面看,12日托克旗下新星宣布4月消减Hobart炼厂25%的产量,该炼厂年产量大概在25万吨左右,占全球精炼锌供应0.2%左右,产量影响有限,更多影响在情绪面。目前Benchmark谈判胶着,市场普遍预计价格在100美金以下,处于近十几年的低位,市场担忧过低的加工费引发更多海外炼厂减产,从而支撑内外锌价走高。此外,LME注销仓单异动,注销仓单占比攀升至41%以上,LME0-3贴水收窄,流动性风险担忧升温。
消费端看,美国关税通胀扰动经济恢复节奏,欧洲加强国防及军事建设,有望提振需求,消费此消彼长。国内需求延续环比回升,但未有超季节性表现,北方环保影响部分镀锌企业开工,压铸锌合金消费好转。下游对锌价较为敏感,锌价走高,去库暂缓,现货升贴水维持在小幅升贴水间徘徊。
整体来看,美联储降息预期升温,美元低位运行,市场风险偏好略改善,同时海外炼厂减产消息提振,锌价偏强运行。不过锌矿由紧转的大格局未变,且消费未有超预期表现,锌价上方空间难以大幅开启。预计短期锌价延续震荡偏好,上方关注24500元/吨附近压力。