近来美国公布的一系列数据“不佳”,美国关税政策反复,使得市场对美国经济增长放缓的担忧再起,美元指数持续走弱,目前已经跌至103.6附近;美国对铜征收关税的预期升温曾刺激COMEX铜大涨,进而带动伦铜和沪铜的攀升;国内宏观预期偏暖叠加国内铜库存出现去化,均支撑铜价在本周整体出现上涨,截至3月7日17:19分,伦铜跌0.59%,报9676.5美元/吨,其本周周线暂时涨3.4%;沪铜涨0.27%,报78320元/吨,其本周涨幅为1.7%。
基本面
本周铜精矿现货TC价格重心继续小幅下移
本周铜精矿现货TC价格重心继续小幅下移, 3月7日SMM进口铜精矿指数(周)报-15.83美元/吨,较上一期的-14.4美元/吨减少1.43美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。随着LME盘面结构由此前的Contango转变为Back结构之后,贸易商为了规避业务风险,铜精矿作价期由此前的M+5/M+6转变为M+4。值得一提的是,印尼铜精矿出口有新进展。3月4日,印度尼西亚能源与矿产资源部发布2025年第6号部长条例,修订了2024年第6号条例中关于国内金属矿物精炼设施建设完成的相关规定。新条例旨在应对不可抗力情况下,特别采矿许可证持有者在精炼设施无法运行时的临时出口需求。》点击查看详情
国内周度铜库存春节后首次出现去库 海外铜库存均继续去库
国内库存方面:截至3月6日周四,SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.9万吨至36.80万吨,较上周四下降0.81万吨,为春节后首次周度去库,SMM认为库存拐点已经到来。具体来看,上海地区库存较周一下降0.77万吨至23.59万吨,本周该地区不管进口铜还是国产铜到货量均较少。江苏地区库存微增0.26万吨至5.84万吨,铜价走高下游消费减弱且到货量略有增加,令江苏地区库存增加。广东地区库存下降0.34至6.6万吨,该地区库存下降的主因是到货减少,消费量并没有起色反而走低。
海外库存方面:本周LME铜库存和COMEX铜库存均出现去库:LME铜库存3月7日的库存数据为257325吨,与2月28日的库存数据262075吨相比,下降了4750吨;COMEX铜库存3月6日的库存数据为92458短吨,与2月27日的库存数据96139短吨相比,下降了3681短吨。
高铜价压制旺季订单释放 本周精铜杆开工环比下降
精铜杆:国内主要精铜杆企业周度(2.28-3.6)开工率环比下滑。三月为传统旺季,但进入三月第一周,随着美元指数持续走软,铜价再次冲高,在绝对价格压制下新增订单继续受抑,同时精废价差也拉涨至1000元/吨以上,整体消费承压,仅维持刚需补库及少部分下游企业买涨,本周精铜杆企业开工率不及预期。展望后市,虽目前消费持续受到铜价的打压,新订单释放不及预期,但在传统旺季预期下,多数企业仍存终端消费逐步转好的期待。》点击查看详情
后市
宏观方面:国内方面:关注两会声音以及中国的CPI、PPI、社融数据等。近来美国公布的多项数据均不及预期,伴随着美国关税反复的扰动,市场担忧美国经济增长放缓。关注后市公布的美国CPI、初请数据等,将为美联储利率提供路径指引。若美国CPI数据继续回落,美联储降息预期升温,美元或将承压,也将给予铜价底部更多支撑。
基本面:展望后市,由于出口窗口已经打开,未来不论国产铜还是进口铜的到货量都将减少。下游消费方面,随着旺季来临下游企业的开工率将持续走高,预计下周消费量将好于上周。因此,SMM认为下周将量现供应减少需求增加的局面,周度库存将继续下降。
综上:宏观方面:关注国内是否有更多宏观利好消息,进而给铜价带来宏观暖风。美国关税政策的反复以及不确定性,将频繁扰动铜价。关注美国关税落地的情况以及美国对进口铜发起232调查的相关进展。需警惕美元指数在持续下跌之后或将出现技术性反弹,进而使得铜价承压。基本面上,铜矿供应偏紧暂未见明显改善,关注印尼铜精矿出口的进展,考虑到传统消费旺季国内铜库存有继续去库的预期,基本面对铜价的支撑较强。
机构声音
国投期货认为:周五沪铜回吐7.9万上方涨幅,国内现铜跟涨一般报78790元。海关贸易数据与美国进出口创纪录逆差一致,关税不确定加速物流流动。晚间等待美国非农就业,注意美元指数与金价。本周沪铜仍震荡在7.65-7.9万元间,观望。
华鑫期货表示:今日铜铝均创下了本轮反弹新高,白天交易时段显示上方压力,且午后外围股市调整也对有色金属包括铜铝形成负面影响。而本周铜铝整体表现较强,沪铜录得接近2%周涨幅,沪铝录得接近1%周涨幅,且上涨阶段放量增仓,虽短期有调整迹象,但中期反弹趋势未变。除近期宏观因素以外,铜需关注供给端的变化,因铜精矿加工费持续下行,铜冶炼厂处于普遍亏损,后期存在减产和检修压产的可能。
澳新银行(ANZ)周四预测称,“如果美国对所有铜进口征收25%关税,那么预计铜价将上涨。我们预计未来几周贸易流动的转变将加速。”
摩根大通发布报告称,预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨,并维持对明年铜价的预测,即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。
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