10月30日,在由上海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技股份有限公司主办,Jakarta Futures Exchange 战略合作,云南锡业股份有限公司特邀协办,个旧市产业开发集团有限公司、个旧市千岛金属有限公司、红河州红投实业有限公司协办,红河州个旧鸿宁矿业有限公司、赣州虔顺新材料有限公司、广西华锡有色金属股份有限公司、江西自立环保科技有限公司、东莞市云德金属有限公司、云南乘风有色金属股份有限公司支持,深圳市华科工业有限公司、东莞市双元金属材料有限公司、东莞市绿志岛金属有限公司、红河永森矿业有限公司、东莞市腾辉锡业有限公司、江西新南山科技有限公司、PT Mitra Stania Prima、马鞍山市伟泰锡业有限公司、广东汉合有色金属有限公司、泓琛金属贸易(北京)有限公司、会昌县小山锡业有限责任公司、深圳市鹏凯新材料科技有限公司、云南云帆有色金属股份有限公司、深圳市永佳润金属有限公司、宝拓来焊料(常州)有限公司、赣州市开源科技有限公司、赣州市晶格新材料有限公司、无锡樊川锡业有限公司、深圳超富氢酒业科技有限公司赞助的2024(第十四届)SMM锡产业链峰会——锡产业技术与趋势论坛上,万洋集团有限公司投研总监晨腾分享了白银与铅:全球经济脉动中的金属市场分析与预测。
万洋集团介绍
其对万洋冶炼(集团)有限公司成立时间、地理位置、公司规模以及荣誉成就等进行了介绍。
主要产品及其生产能力
白银的分析与预测
2.1 黄金的理解
长期:商品既是黄金的生产成本,又是货币等价物的衡量标的。
需求:央行的购金需求、黄金的持有机会成本。
2.2 黄金与白银
金银比:清朝金银比10,六十年代维持在20——30,70年代之后区间抬升到40——100。
白银产业链图
2.3 白银的基本面——供应
供应:
2023、2024年连续两年供应负增长,两年增速都是——1%。
从2024年开始逐渐有新增矿山投产,考虑到现有矿山的枯竭,短期产量预期难以明显修复。
2.3 白银的基本面——需求
需求:
•2023、2024年,增速分别为——7%和2%。
•增量几户全部由光伏贡献,2024年光伏用银占比预估达到19%。
光伏:全球装机量由高增速步入低增速时代,技术变革带来单位耗银的下降。
其对电子消费、焊料、首饰、电工合金等各下游消费情况进行了预测。
2.3 白银供需平衡表
平衡:
•2021——2024年连续四年全球白银市场处于短缺状态。
•未来展望依旧为短缺,缺口可能逐步缩小。
铅的分析与预测
3.1 铅与其他商品
“特立独行”的内盘铅
•下游消费90%集中于铅酸电池,而电池中又主要集中在存量的替换市场,受宏观政策和经济的影响极小;产业格局独特,上下游对价格敏感,供需都对价格弹性很大,导致产业自身对价格的话语权特别强;下游高度垄断,前2大下游可以占到总消费的50%以上;产业外资金参与度较低,持仓大部分时间较低。
“随大流”的外盘铅
•供需主要以电池——废电池——再生的内循环为主,基本面矛盾不突出;产业基本以长单为主,对盘面参与度极低;产业外资金参与度较高,在纳入彭博商品指数后,商品CTA资金占比进一步拉大,容易导致和其他有色同涨同跌。
3.2 铅——国内基本面——长期
2021年消费见顶,之后逐年走低:电动自行车、三轮车、汽车的保有量已经饱和,随着我国人口的减少,保有量反而需要逐步下降;锂电价格下滑明显,汽车、三轮车等领域替代明显。
3.2 铅——国内基本面——短期
•供应:原生铅检修季结束,Q4产量保持年内高位;再生铅随着废电池报废增加,产量环比小幅增长;
•需求:电动自行车消费旺季落空,电池库存压力巨大,电池厂间歇性减产;
•基本面:波浪式需求+高位供应,库存波浪式抬升。
3.3 铅——海外
其从美国:软着陆VS衰退?/大选,海外:持续小幅过剩等角度进行了分析。
总结
总结——白银
长期:不变的是通胀。
中期:中美是否缓和、美国是否衰退,AI是否能带来技术革命、美国大选……
总结——铅
长期:不变的是锂电、钠电的技术进步
短期:宏观、消费扰动、供应扰动……