【铜】

周五沪铜阴线震荡在MA60日均线上方，主力快速转到2411合约。今日现铜75870元/吨，上海铜升水扩至90元/吨。隔夜美国周度初请失业金数据降至5月以来最低，缓和了对劳动力市场的忧虑。当下季节性电网订单兑现与此阶段国内精铜产出增量停滞，且进口相对较弱，易支持铜社库继续走低。不过美国仍存大选风险，且德国经济停滞，国内制造业出口形势存再隐忧，整体认为伦铜高位震荡区9500-9700美元，沪铜阻力7.7万一线，倾向铜价只是向上有限度地打开震幅。观察等待2411合约执行价7.7/7.8卖出看涨期权权利金涨破1000元后的入场机会。

【铝与氧化铝】

今日有色强势暂缓，沪铝窄幅波动，华东中原华南贴水扩大至60元、170元、195元。节后铝锭社会库存较上周一下降2.5万吨至61.7万吨，铝棒社会库存增0.5万吨至12.1万吨，周度表观消费旺季回升但深度去库难度较大。沪铝关注能否站稳两万关口，短期市场情绪波动较大，暂观望。矿石总体难转向宽松，氧化铝供应检修频现，净出口状态缓解供应压力，行业库存处于极低水平，市场维持偏紧。今日氧化铝各地现货继续大幅上调10-20元，期货测试前高阻力，基差收窄后操作空间暂时有限。

【锌】

美强调稳就业降息50BP，点阵图上调今年降息预期至四次，由于美经济韧性无法证伪，降息周期提振商品估值，利多锌价。炼厂九月产出预期依旧不高，但高价影响下游备货积极性，供应端压力不大，反弹仍依赖消费和宏观共振。黑色品种超跌反弹，有望带动金九银十下的锌需求回暖，到可持续性仍有待验证，沪锌处于关键压力位，侧重观察能否形成有效突破。

【铅】

国内原生铅炼厂检修与复产并存，前期复产再生铅生产并不稳定，铅价反弹，下游倾向采购低价再生货源。废电瓶价格仍不稳定，再生成本支撑有效性不足，终端消费未见明显起色，供需双弱局面难以支撑过高铅价。美降息50PB落地同时强调经济韧性，降息周期利多估值上修，电动车新国标放宽车重限制，利多铅消费，沪铅有望筑底成功。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡反弹，市场交投平平。纯镍总体现货缺乏支撑，品牌多样供应充裕。外围预期摆动剧烈，一个是特朗普交易逆向，一个是降息落地引发政策剧变预期。不锈钢现货资源仍趋于宽松。镍铁库存出现明显反弹，纯镍库存降两千吨至3万吨，不锈钢库存高位去化缓慢。镍基本面趋弱，但宏观变数大，等待空头机会成熟。

【锡】

沪锡日内涨至26万上方，现货价格上调到26.15万，且锡精矿报价占比达到94.07%，支持涨势。周内技术上，伦锡连续两日在MA40日均线获得支撑，显示3.1万美元买兴支撑强。等待缅矿出口数据。少量多单依托MA10日均线持有。