【铜】

周三沪铜下午盘再转跌，国内现铜跟调到72090元，上海铜升水扩至95元。美国8月ISM制造业指数连续第五个月萎缩，且高盛下调2025年铜均价预期，带动跌势。制造业宏观指标动力不足令衰退交易再次升温。跌势下2410-P-72000/71000权利金报价快速走高，倾向开仓参与。

【铝&氧化铝】

铝白星，氧化铝白星。今日商品普跌，沪铝弱势调整，现货贴水维持。近期社库水平趋稳，周度表观消费暂未体现进一步走强趋势，现货反馈平淡，需求仍有待进一步观察。沪铝或延续两万下方震荡，观望。氧化铝供需无明显变化，矿石紧张暂难改善，行业库存处于极低水平，市场依然偏紧。国内现货继续小幅上调，期货围绕现货高位震荡对待或相对抗跌，如期货贴水进一步扩大考虑短多参与。

【锌】

美国ISM制造业PMI继续处于荣枯线下，VIX指数再次飙升，风险资产承压。SMM1#锌报价对近月合约升水继续走高至50元/吨，贸易商低价惜售，下游逢回调刚需补库为主。炼厂联合减产预期依然偏强，“依旧换新”政策落地，“金九银十”消费不宜过分悲观，沪锌仍不看深跌，近期深度虚职看跌期权隐波大幅走高，考虑卖出虚值3档看跌期权，买入虚值3档看涨期权的牛市价差策略，单边上，等待此轮调整后的低吸机会。

【铅】

SMM1#铅对近月贴水175元/吨报价，精废价差略收窄至175元/吨，部分下游逢低备货，现货成交略见好转，电动自行车、汽车的“以旧换新”政策传导仍需时间，消费端延续旺季不旺。铅价继续走低，废电瓶价格不跌反涨，再生铅成本支撑有望逐步凸显，原生铅交割品牌大厂仍有检修。沪铅加权持仓未见进一步降低，盘面万七位置遇支撑，静待精废价差进一步收窄后的底部确认。

【镍及不锈钢】

周三沪镍继续杀跌，市场交投活跃。现货方面缺乏支撑，纯镍高库存制约现货升水。高镍生铁报价继续维持强势，印尼内贸镍矿价格升水高位震荡，冶炼厂成本居高不下，虽有新增产能投产，原料偏紧下增量有限。库存来看，镍铁库存继续下降，纯镍库存和不锈钢库存都居于高位。技术上看，沪镍下行，等待空头介入节奏。

【锡】

沪锡扩大跌势到25万下方，现锡跟调5200元跌至25.24万，对交割月实时升水扩至1500元。锡市本身没有新消息，国内锡精矿现货报价未跟跌，矿端仍紧。锡价可能再测长期支撑，与上月低点比，建议关注24.3-24.5万。关注现货买兴，转稳后再入场。