1、宏观。海外方面，美国7月PPI全面超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，服务成本年内首次下滑，数据低于预期，通胀降温利好降息押注，且美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%，这也是自2021年以来首次降至3%以下，核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，但低于前值3.3%，7月通胀进一步放缓，也为9月降息铺平道路，但市场更关注美联储是否会超预期降息。另外，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%，较好的消费数据减弱了市场对美经济硬着陆的预期。

国内方面，7月份社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%，7月消费数据表明经济韧性。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价维持在低位，表明铜精矿仍然紧张，有消息称部分企业已开启2025年长单谈判。精铜产量方面，国内7月电解铜产量102.82万吨，环比增加2.31%，同比上升11.0%，累计同比增加9.49%，产量再超预期；8月电解铜预估产量100.34万吨，环比下降2.4%，同比增加1.4%，从产量预估来看，产量或维系高位，但铜价下跌及产出亏损下带来较大不确定性。

进口方面，国内6月精铜净进口同比下降50.38%至12.81万吨，累计同比增加8.8%，主因出口量大增至15.78万吨；6月废铜进口量环比下降14.5%至13.56万金属吨，同比下降0.1%，但今年废铜用量显著增加，废铜紧张或逐渐传导至价格端。

库存方面来看，截止8月16日全球铜显性库存较上周（9日）统计下降2.6万吨至71.7万吨，其中LME库存增加1.2925万吨至309050吨；Comex库存增加2361吨至25089吨；国内精炼铜社会库存周度下降3.68万吨至30.16万吨，保税区库存下降0.37万吨至8.39万吨。

需求方面，本轮铜价回升，并未过多抑制下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现加速去库态势。

3、观点。随着全球股市有企稳回升表现，宏观情绪也逐渐摆脱偏恐慌情绪，风险偏好回升下，美元指数走弱，同时刺激贵金属和有色价格走高。另外，基本面方面，LME库存持续累库一度给市场较大压力，但明显利空影响弱于之前交仓集中阶段，而国内随着终端订单释放和下游补库，需求正逐渐好转，一是支撑着升贴水报价，二是社库有加速去库现象。宏观情绪正逐渐转暖，下游需求改善，铜价出现修复性反弹并不意外，这也市场做空力量正减弱，关注铜价上涨是否会影响到下游补库的信心。