周一，沪铅现断崖式下跌。期价在六年高位闪崩，下挫至19000点附近，将此前三周的上涨成果尽数回吐。

最近国内再生铅和原生铅生产情况如何？供应偏紧状态仍在延续吗？近期进口窗口打开，进口货源的流入补充会带来缓解吗？铅锭社会库存持续回落，下游需求是否有所好转？沪铅的back结构会延续吗？结合当前的供需面和资金面，期价还有重回高位的机会吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铅期货专家为您深入阐述。

【机构会诊】：最近国内再生铅和原生铅生产情况如何？供应偏紧状态仍在延续吗？近期进口窗口打开，进口货源的流入补充会带来缓解吗？

金瑞期货有色研究员 罗平：当前国内原生铅炼厂的集中检修趋于结束，但再生铅因废电瓶紧张导致供应恢复缓慢，现货市场维持小幅升水报价，供应端相对偏紧。随着铅内外比价走高并突破9.3一线，铅锭进口盈利走阔，且进口窗口持续开启，市场进口铅报价增多，关注8月中旬前集中到货情况，预期会缓解国内现货端偏紧。

一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：7月，铅价走势内强外弱，沪伦比值扩大，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定程度上缓和了国内原料供应紧张，部分冶炼厂进口矿到厂后原料库存小幅增加。前期电解铅冶炼企业检修将陆续结束，河南、安徽、湖南、辽宁等地区冶炼企业逐渐爬产将给7月带来主要的增量预期。另外近期内蒙古地区大型再生铅炼厂及安徽部分再生铅炼厂有复产计划，但整体而言废电瓶报废量未有明显改善，废电瓶供应紧张持续，价格持续突破，再生冶炼盈利受限。大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期，另外8月1日起即将执行的取消税收优惠的政策或拖累部分再生铅炼厂的复产预期。

另外由于国内外铅价走势分化，铅锭进口利润攀升。市场上进口铅报价增多，据悉七月下旬至8月中旬进口到货量较集中，量级或超过2万吨，一定程度或将缓解近月端偏紧。

华安期货有色组分析师 张漱玉：近期铅的供应偏紧情况整体有所改善。原生铅方面，近期原生铅冶炼企业检修与复产并存，供给情况较前期变化不大。再生铅方面，内蒙古、安徽等主产地已逐步复产，再生精铅供应即将恢复。进口方面，随着铅锭进口利润攀升至500元/吨以上，进口量增加的预期增强，或将补充供应增量。

【机构会诊】：铅锭社会库存持续回落，下游需求是否有所好转？

金瑞期货有色研究员 罗平：当前国内社会库存低于5万吨，处于偏低水平，当前头部铅蓄电池企业开工表现好于中小型企业，由于三季度处于传统的季节性旺季，预期消费端会边际转好。

一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：上周交割完毕后随着下游消费端出库，仓库货源流出。当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。同时下游某大型铅蓄电池企业新增产能在上半年顺利投产，一定程度上为下游消费注入新动能。但另一方面，由于国内外作为铅酸蓄电池原料的铅价差距，国内铅蓄电池生产成本急剧抬升，而海外铅蓄电池产品则价格变化不大，中国铅蓄电池产品出口价格优势全无，原本属于中国的电池订单被东南亚国家吸收，铅蓄电池出口量同步减少。

华安期货有色组分析师 张漱玉：铅锭社库虽延续降势，但降速已有放缓趋势，主要是由于供给端逐步转向宽松。需求方面，从开工率上看，下游各类铅蓄电池开工率趋稳，在70%附近。但是，由于6月份以来铅价呈现内强外弱格局，国内铅蓄电池价格较东南亚地区不占优势，出口订单明显缩量，预计铅蓄电池出口企业将受到影响。

【机构会诊】：沪铅的back结构会延续吗？结合当前的供需面和资金面，期价还有重回高位的机会吗？

金瑞期货有色研究员 罗平：当前近月端矛盾相对突出，沪铅合约价差超过500元/吨，仓单数量与近月高持仓不匹配，资金博弈加大，预计短期高back维持。对于后期，一方面再生铅炼厂有复产计划，另一方面进口铅月底到货较为集中，供应端边际转宽松，预期对back结构有较大冲击，建议理性投资。绝对价格方面，由于有色金属整体受宏观低预期冲击回落，铅价上行空间有限，短期维持偏弱，综合考虑原料紧的矛盾让产业成本抬升，后期铅价或将偏高位区间运行。

一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：当前原生铅交割品牌仍有检修，铅锭仓单远小于持仓量级，近月或延续高升水格局。当下资金高位博弈较大，受基本金属整体弱势带动，短期铅价或维持弱势，但由于供应矛盾并未解决，关注19000一线支撑。

华安期货有色组分析师 张漱玉：当前沪铅处于较深的Back结构当中，而随着供应转向宽松的预期增强，沪铅主力合约有破位下行趋势。尽管昨日空头集中进场后有部分获利离场，沪铅的持仓量仍在一个月以来的高位。随着供给端的修复，预计铅价将震荡走弱，短期看，深Back结构可能有所缓解。但从资金博弈的角度来说，近期盘面可能有所反复。后续需关注供给端进口铅锭的到港情况，及废电瓶价格走势对于再生铅复产的影响。