（1）近期行情走势

近期铜价走弱，跟随贵金属稳步下行，沪伦比值保持稳定，剔除汇率因素，比值维持在1.15左右。周内LME现货升贴水保持稳定，最低-148.41美元/吨，最高-134.89美元/吨。短期铜价缺乏强劲利好驱动，预计在供应紧张与需求疲软交织下维持区间波动，市场焦点转向即将公布的PCE数据以寻求方向指引。

（2）供应

矿端：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年4月，全球精炼铜产量为237.16万吨，消费量为249.25万吨，供应短缺12.09万吨。2024年1-4月，全球精炼铜产量为943.81万吨，消费量为940.37万吨，供应过剩3.44万吨。2024年4月，全球铜矿产量为186.83万吨。2024年1-4月，全球铜矿产量为749.49万吨。智利国有矿业巨头Codelco在5月份的铜产量未达到预期目标，显示出全球铜供应的紧张局面。另一方面，伦丁矿业收购了智利Caserones铜钼矿的更多股权，进一步巩固了其在全球铜市场的地位。

进口：周二仓单报价-5 — -19美元/吨，均价-12美元/吨，均价与上周价格持平；提单报价-10— -24美元/吨，均价-17美元/吨，均价与上周下跌1美元/吨。

废铜：上游贸易商目前库存位偏低，更倾向于寻找低价货源进行补库。由于市场货源紧张以及空单尚存，导致整体成交价格偏高，部分贸易商因此选择半休息状态。

（3）消费

铜板带：下游企业对后市看涨态度，适量增加采购力度，拿货订单有所增长，加之部分贸易商投机交易有所增多，市场上采购订单增加，终端采购量有所增加，市场交易活跃度较高，短期之内铜价或将偏弱运行，从市场情绪的反馈来看，多数企业看空情绪依旧偏强，且跌价阶段终端企业点价情况尚可，低铜价在西南市场接受意愿度有所提高。

铜杆：目前精铜杆端优势显现，市场采购偏好也开始转变，但随着精铜杆贸易活跃度逐步提升以及交易进程的推进，下游对精铜杆价格的接受度也有明显降低，后续市场主流交易心态仍以谨慎观望、逢低补货为主，订单增长仍需一段时间反应。再生铜杆端采购、生产、销售各环节都有一定受阻，再生铜杆的经济优势逐渐削弱，而原料端货商挺价市场普遍现象，后续将导致再生铜杆企业原料储备进一步减少，影响市场再生铜杆成品整体供应。

铜棒：本周铜棒市场运行情况不佳，产量再次下探，近期受行情宽幅波动影响，市场观望情绪浓厚，另外，原料价格走势不明朗，行情双向奔赴，市场交投陷入瓶颈期。从企业排产来看，挤压合金棒材订单相对稳定，而连铸棒材长单量也有下滑，散单客户下单积极性不高。

铜管：铜管下游伴随高温天气逐步开启生产淡季模式，订单情况明显降温，市场心态仍偏谨慎，各企业多根据订单情况降低开工负荷，避免对行情产生拖累。主机厂市场扫尾，缺乏需求支撑，然安装售后等市场尚早，且房地产下滑明显，市场进入空档期，客户备库积极性不高，小型企业多零星接单。

（4）库存

截止到6月25日，LME库存172850吨，较上一周增加17000吨。COMEX库存8273.52吨，较上一周减少40.82吨。我国电解铜现货库存39.49万吨，较上周减少0.99万吨。

（5）周度观点

本周铜价继续弱势下行。宏观层面，鉴于经济韧性、劳动力市场状况和通胀压力在下半年保持稳定等因素的考虑，美联储官员继续发声弱化美联储年内降息的预期和节奏，甚至将降息时间推迟至明年；供给方面，海外矿端供应紧张已充分反映在定价中，而国内冶炼厂的TC（加工费）仍维持低位，这两大因素共同支撑铜价上涨。然而，全球精炼铜市场在2024年4月供应过剩13000吨，显示需求虽有好转但供应仍过剩。伦敦交易所铜库存持续累积至六个月高点，限制了铜价的上涨空间；需求方面，国内需求反馈不佳，现货市场成交萎靡，中国进口铜溢价为负，反映出现货需求疲软，铜杆产量和开工率下降，空调行业进入新冷年，内销排产因库存压力下滑，但海外经济回暖带动空调用铜量上升，汽车市场总体稳定但新能源汽车销量增长放缓，市场交易心理偏向谨慎，预计下周在供需双弱的情形下，以弱势震荡为主，警惕贵金属带动。

（来源：先融期货）