昨日锡价大涨，受到苹果发布会令设备换新周期加速影响。

我们对锡的基本面仍然保持偏强的判断。当缅甸复产预期迟迟后推的情况下，国内正在面临原料紧俏的趋势。尽管加工费一定程度上受到高锡价的影响而偏高，但是云南也联产陆续进入停产检修也暗示了未来的生产趋紧。社会库存17303吨，较上期去库658吨，去库趋势延续，供给偏紧的预期将在现实层面兑现，对锡价将有进一步利多的影响。但我们强调，目前锡价的方向性表现由宏观决定，基本面虽有矛盾，但仅令锡价在下跌后的反弹更为强势或者跌幅有限，却无法逆着宏观走出流畅的上行格局。我们提示，锡价相对下方下跌空间有限，一旦回落到25万附近下游补库需求将对锡价造成支撑。