在SMM主办的2024 SMM第十九届铅锌大会暨铅锌技术创新论坛——主论坛上，东北证券首席经济学家付鹏介绍了“商品的变化背后的见证逆潮”的话题。
上游企业的“供给侧改革”路线图：减少开采环节，增加资本收益
隐含波动率是市场对未来波动率的押注，而实际波动率是过去实际发生的波动率。
原油持续低波动率的持仓
基本逻辑依旧是多供应问题空需求问题，从WTI的持仓上来看，尤其是投机性空头和OIS的押注来做一个如图的对比，其实在进入到Q1季度来看，减少了对于油价的空头押注，同时也就减少了对美联储的降息押注，整体都是从不同的角度（商品角度，衍生产品角度）来看都是减少了对于美国经济硬着陆的押注，而是表达了同样的“软着陆“的增强。
超级低的波动率值得关注的铜
当前铜市场面临海外低库存而国内高库存的情况，且铜精矿加工费正在创记录走低。
反常的CF TC铜的持仓
1，贸易商和生产商天生是期货市场头寸的空头，主要是对冲其持有的现货或生产的现货的风险；
2，如果不出现超级contango的情况下，由于铜本身具备着融资功能，没有足够的价差吸引期货上买现货的做法；
3，所有我们主要观察的是贸易商和生产商的空头保值情况，实际交货就会造成库存的增加；
4，他们的对手盘是管理机构；
5，如果价格下跌，贸易和生产商的空头保值投产并不会增加，而资产管理机构的持仓则会推波助澜；
6，如果价格上涨，贸易和生产空头会增加，而资产管理机构空头则会减少，保值和投机多组合成行情对手盘；
7，将会资产管理机构的头寸来打破的逻辑是什么呢？
基本逻辑依旧是多供应问题空需求问题。
房地产的大周期结束了么？
