在2023年第十八届SMM国际铅锌峰会暨铅锌技术创新大会-锌市场高质量发展论坛上，SMM锌行业分析师韩珍围绕“中国锌原料市场的机遇与挑战”展开深度剖析，她表示，SMM预计上半年国内冶炼厂维持高产，5月预计出现将近56万吨的高位，检修基本集中在8-9月份，预计届时矿产量将下降明显。而再生锌方面，虽然目前原料供应紧张，利润表现也不佳，但是考虑到未来钢灰产量的增加和绿色产业循环，预计未来再生锌的重视程度会逐年增加。
长周期来看 国内矿供应紧缺延续
长周期看全球锌精矿储量逐年下降
据美国地质调查局公布的全球锌精矿储量走势来看，自2020年到2022年，全球锌精矿矿山储量下滑明显，处于逐步萎缩的状态中。
且据SMM了解，自2021年到2022年间，矿山产量下滑除了矿山自身的原因，品位下滑也是影响矿山产量的重要因素。
国内锌精矿产能集中 小型矿山占比过高
据SMM调研了解到的国内矿山各省份产能分布情况来看，锌精矿的产能主要还是集中在云南、内蒙、湖南三个地区，产业集中度高，但是从矿山的数量上来看，年产能1万吨以下的小型企业的矿山数量占比过高，基本占到一半的情况，在这一背景下，整体矿山的成本压力较大。
国内锌精矿进口依赖度提高
从SMM整理的沪伦比值和矿进口盈亏情况来看，随着沪伦比值的走高，锌精矿进口窗口间歇性开启，为进口提供契机。
众所周知，原本国内矿便对进口有所依赖，而SMM了解到，自2020年依赖，国内进口依赖度增加明显，主要是国内精炼锌产量由584万吨增加至610万吨，且进口窗口开启，给冶炼厂锁价机会。
考虑到国内冶炼厂的备货情绪和4月锌精矿进口窗口陆续开启，SMM预计5-7月国内锌精矿进口量明显增加，全年进口依赖度延续34%的高位。
国内再生冶炼厂 新增产能占比提高
2023年进口矿补充 冶炼厂产量增量预期逐步兑现
考虑到此前国内锌精矿进口的依赖度延续高位，对于国内的冶炼厂来说，原料采购的国内自给率下降，海外加工费的变化会直接影响国内加工费的变化，2022年出现过冶炼厂因为海外矿原料不足而出现减产的情况，今年随着进口矿的补充，冶炼厂产量增量预期逐步兑现。
全年来看，SMM预计上半年国内冶炼厂维持高产，5月预计出现将近56万吨的高位，检修基本集中在8-9月份，预计届时矿产量将下降明显。
国内冶炼厂新增产能
SMM整理了国内冶炼厂新增产能情况，从其中可以看出，企业对再生锌的重视度逐步提升。实际新增产能投产时间在2023年年底之前。
国内平衡
从SMM做出的2021~2023年国内平衡情况来看，2023年随着国内冶炼产量的释放，矿山方面或将处于相对紧缺的情况。
中国再生锌市场
再生锌工艺流程
下图为再生锌的供应流程，再生锌的主要原料是钢厂的电炉烟灰、高卢瓦斯灰和锌渣锌灰等。
再生锌主要原料：次氧化锌、锌焙砂（高炉瓦斯灰、钢灰）、锌渣、锌灰等
下图对再生锌的原料做出更为细致的分类，从中可以看出，主要原料依旧是集中在钢厂的钢灰和高炉瓦斯灰上，譬如钢厂的电炉灰锌含量基本在15%以上，高炉瓦斯灰锌含量偏低，基本在3%以上，其他的比如镀锌厂的锌渣锌灰基本锌含量较高，另外的废黄铜、干电池在再生冶炼方面的应用相对偏少。而钢灰、高卢瓦斯灰这些也是作为次氧化锌、锌焙砂的主要原料。
虽然目前国内钢灰供应偏紧，但政策支持下远期原料供应紧张情况有望缓解
据SMM了解到，进入2023年以来，SMM高炉开工率和电炉开工率相比往年同期均有不同程度的下滑，而虽然高炉开工率还维持在不错的水平，但是高炉瓦斯灰的品质下滑比较严重，这也就造成了钢灰采购偏紧的局面。
不过政策方面，2022年7月，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部印发的《工业领域碳达峰实施方案》中提到，2025 年，废钢铁加工准入企业年加工能力超过1.8 亿吨，短流程炼钢占比达 15%以上。到2030 年，富氢碳循环高炉冶炼、氢基竖炉直接还原铁、碳捕集利用封存等技术取得突破应用，短流程炼钢占比达 20%以上。据此，SMM预计2025年钢灰供应量有望缓解。
中国次氧化锌产能以河南和湖南为首
此前提到，再生锌行业的主要原材料为次氧化锌、锌焙砂、锌渣和锌灰，其中次氧化锌又为锌焙砂的原料，所以次氧化锌的供给对再生锌行业的影响比较大。据了解，国内次氧化锌的企业在200多家，
据SMM调研了解到，次氧化锌大厂基本分布在河南和湖南，其中河南靠近原料地即钢厂的主产区，基本可以覆盖河北、山西、山东江苏等省份，锌渣、锌灰、钢灰的采购更方便，而湖南靠近再生锌企业，更接近销售市场。
国内锌焙砂、锌渣锌灰供应
据SMM测算，国内锌焙砂企业数量较少，企业数量不足70家，全国锌焙砂生产线不足80条。
2022年，中国锌焙砂总产能为116万吨，总产量为73万吨，行业整体开工率为62.9％。
受2022年12月底国家出台的禁止破碎锌进口的影响，破碎锌价格抬升，实际成交价格一般是锌价*88、89折，破碎锌与锌渣的价差由之前的1000元/吨以上缩窄至700元/吨左右，同时破碎锌挑选铅等其他杂质金属所耗费的人工较多，亦要承担杂质挑选不清所要承担的风险，压铸合金企业逐步开始采购锌渣来代替破碎锌。
再生锌供应紧张情况延续，未来有望缓解
据SMM对主要含锌废料供应情况以及含利用率含锌废料供应情况的预估量来看，目前钢灰的供应延续紧缺的状态，这也与钢厂的电炉开工情况吻合，但是考虑到前面提到的短流程炼钢政策上的扶持，SMM预计未来再生锌整体供应情况有望缓解。
次氧化锌、锌焙砂计价方式
下图是SMM对次氧化锌和锌焙砂的相关计价方式：
需要注意的是，氯含量对于做锌焙砂的企业来说，氯含量越高会影响它的浸出率，进而影响锌焙砂的销售价格；对于电解的再生锌厂来说，氯含量会腐蚀阳极板。铅的含量高对于再生锌厂而言，可以回收再利用。
再生锌产量占比逐年提高 但目前产能利用率偏低
据SMM统计，国内再生锌企业总计70余家，行业杂乱且中小企业规模占比较高的特点，造成再生锌企业实际开工率在50%~60%，整体产能利用率偏低。
不过产能方面，中国再生锌产能呈现逐年上涨态势，遵循靠近原材料+水电能耗成本较低的原则，云南、湖南、四川、广西等四地总产能占比高达75%。
值得一提的是，2021年再生锌产量占比下降，主因2021年之前原料钢灰库存富余，库存消化殆尽后新产出钢灰供应不足，再生锌产量下降。
再生锌VS矿产锌利润
利润方面，考虑到再生锌产能主要集中在云南、四川、湖南和广西等地，SMM分别针对这四个地区做了利润测算，从中可以看出，湖南地区利润倒挂比较明显，主因电价比较高导致。
整体来看，虽然再生锌目前原料供应紧张，利润表现也不佳，但是考虑到未来钢灰产量的增加和绿色产业循环，预计再生锌的重视程度会逐年增加。
