周末美国和英国对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。经过2018年俄铝制裁事件以及2022年俄乌战争，近几年俄罗斯铝锭流向已经发生巨大转变，出口欧美量级大幅下降，亚洲特别是中国吸纳了大量俄铝产品。数据显示2023年俄铝产品欧洲销售收益占比27.8%，亚洲占比38.4%，本土31.9%，其他地区合计不到2%。截止3月LME铝34.2万吨注册仓单中91%来自俄铝，短期将吸引4月13日前生产的俄铝集中交仓。长远看依然是供应链重塑问题，俄铝将加大我国铝锭进口和铝材出口规模。

供应方面：近期云南地区继续释放约20万吨复产配额，云南地区电解铝复产规模已经超过30万吨，国内运行产能接近4230万吨，预计四月底第一批计划的50万吨产能复产完成，剩余产能能否接续复产有待观望。需求方面：SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.1个百分点至64.1%，型材板块在铝价高位及终端需求减少制约下开工率有明显下滑，线缆受国网订单支撑整体开工向好，铝箔则因海内外需求转好企业订单量再度小幅增加。海关数据显示海外需求继续恢复，3月我国未锻轧铝及铝材出口量51.2万吨，同比增加2.9%，为2022年9月以来最高，1-3月份累计出口量147.8万吨，累计同比增加7.4%。

库存方面：过去一周铝锭库存下降0.4万吨至85.9万吨，铝棒库存增加0.25万吨至25.2万吨，社会库存总量处于近年低位，但已基本与去年同期持平，考虑厂库的话目前库存水平已高于去年，且去库速度缓慢。现货方面，华东铝锭现货贴水60元，华南现货贴水85元，均收窄30元，华南铝棒加工费跌破150元。

总体来看，宏观主导有色行情，但产业端需求一般，去库不及预期，铝价大涨后旺季需求面临考验。周一在制裁事件影响下内外盘铝价冲高回落，长上影线可能已经指出了阶段性高点，高位回调风险加大，观望为宜。

上周氧化铝小幅上涨，2405收盘于3359元。现货价格基本持稳。高利润状态下氧化铝企业生产积极性高但依然受限于矿石供应，运行产能稳定在8300万吨附近。氧化铝远期有边际宽松预期，但北方矿山复产不及预期，需求端有云南电解铝持续复产增量，短期仍可维持在紧平衡状态。近期宏观带动下有色金属普遍大涨，周五氧化铝出现补涨行情，现货稳定基差剧烈波动后吸引套利资金入场，关注有色强势行情是否出现反转，氧化铝考虑逢高偏空参与。