上周锡价波幅放大，先扬后抑。伦锡在连续上涨触及28860美元高点后，上周二单日跌幅达到4.72%，短线戳破20日均线。本月印尼抓紧完成RKAB审批工作，显示主产国出口将重新入市压低锡价。同时沪锡跟随调整，不过外强内弱影响下，国内调整较温和，沪锡加权低点在22.3万一线。

上游，印尼表示该国已发放4.5万吨左右配额，去年该国锡锭出口近7.5万吨，速度整体在新规则影响下较慢，不过一旦完成本次采矿审批有效期将从1年延长到3年。印尼天马已收到约3万吨出口配额，当地锡期货交易月初恢复，且该公司表示上旬已出口1600吨锡锭。LME锡库存已跌至4955吨，0-3月贴水缩窄到158美元，市场开始关注印尼入市后海外锡锭供求的变动。国内前两月锡精矿进口金属吨较稳定，不同三方机构计算的金属吨级差别较大，但整体预计在1-1.1万金属吨，这支持国内原生锡炼厂一季度较稳定的生产形势。不过，锡精矿加工费在锡价波幅放大的行情里保持不变，精矿供应依然偏紧。佤邦地区锡矿复产的积极性料在实物税影响下疲软为主，且当地库存原料”见底“。目前对年中、初夏国内锡产出持不乐观看法。

下游，尽管锡价出现下调，但SMM社库上周再增535吨至1.5万吨高位，中下游采购在低价背景下仍偏慢，需求意愿不及主观预期。数据端，国内集成电路前两月累计产出同比增速略超8%，去年低基数下可能较一般，同时建议关注光伏焊料采销变动。海外高端半导体消费预期依然乐观。

整体，消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域的进一步兑现、佤邦锡精矿出口恢复慢、国内精锡冶炼可能面临较严峻的原料形势等因素共同强化了二季度国内锡社库可能较快下降的预期，易支持中长期锡价。短线沪锡在高社库下减仓调整，跌幅可能放大到日均线、22.2万位置，前期多单继续持有。