转融券在市场上引起较大争议，也迎来了监管加码监管。

2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

这是继10天前转融券T+1新政之后，监管再次对转融券业务出手。在业内看来，此次监管举动的背后是对市场呼声的顺应，从适合国情市情的角度出发来完善交易监管制度。

记者关注到，南方基金、易方达基金、华夏基金、国泰基金、华宝基金等基金公司迅速通过官方网站表示，严格落实证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。

券商测算：新规后转融券规模将大幅下降

融券在促进价格发现，避免股价暴涨暴跌，实现市场内在价格稳定机制等方面具有一定的积极意义，是完善资本市场功能的基础性交易工具。在当下的投资者情绪中，转融券被视为“做空”的洪水猛兽，成为矛盾的焦点。

如何解读这一政策变化？有头部券商信用业务负责人表示，本次政策主要体现在以下几方面：一是以现转融券余额为上限,暂停新增转融券规模，从总量上限制了融券和转融券业务规模的扩大；二是禁止利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易），从结构上限制了特定融券策略的交易行为；三是再次重申利用融券交易实施不当套利禁止性规定，确保融券业务平稳运行。

那么，当下A股市场融券规模如何？这一新政对市场的影响该如何测算？

数据显示，截至昨日收盘，全市场融券余额613.59亿元，占A股流通市值的比例为0.1%；转融券余额835.87亿元，占A股流通市值的比例为0.14%。整体来说，在证监会结合市场情况对融券业务采取一系列加强举措后，现阶段融券业务已处于较低的规模水平。

目前市场上的券源主要来自两个方面：一是自营盘自有券；二是外部投资者借券。外部投资者借券采用中央结算模式，都需要通过中证金转融券。此次监管暂停新增证券公司转融券规模影响多大？

来自华创证券金融行业首席分析师徐康数据显示，此前调研数据来看，转融券规模作为融券券源的占比在80%左右，此次以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，意味着转融券规模设置“封顶值”在800余亿元的上限，同时，部分公募基金发声“审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结”，叠加禁止融券T+0、全面暂停限售股出借、转融券效率调整为次日可用等收紧融券的措施，预计融券需求会受到明显抑制，融券规模大幅下降，属于市场利好。

此外，禁止融券T+0此次也被明确下来，有市场观点指出，禁止融券T+0基本在预期内，融券T+0不利于投资公平性。

顺应投资者呼声，监管持续优化转融券政策

在经济基本面并无明显变化之下，近期市场表现出的急跌，消息面与情绪面的交织共振引发了一定的恐慌。坚定维护资本市场稳定举措加码，2月6日，汇金宣布已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。随后，证监会将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，并对转融券等制度进行了优化。

上述头部券商信用业务负责人分析指出，当前，A股市场波动较大，证监会顺应市场投资者呼声，优化融券、转融通等制度规则，暂停新增转融券规模，并禁止客户利用融券实施日内回转交易，打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，反映出监管机构呵护市场的决心，有利于进一步加强融券业务的监管，确保融券业务平稳运行，健全适合国情市情的交易监管制度，建设以投资者为本的资本市场。

值得注意的是，去年下半年以来，监管持续优化融券等相关制度。

2023年10月，监管围绕优化融券交易和转融通证券出借交易发布一系列举措，比如提高融券保证金，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心员工融券出借，并对大宗套利等借助融券非正当获利方式进行监管。

今年1月28日，证监会再次调整融券制度，一是全面暂停限售股出借，1月29日实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，自3月18日起实施。随后，中证金融公司通知，暂停转融通借入证券实时可用。

持续加码融券制度调整，在分析人士看来，旨在进一步呵护市场并防止恶意做空力量。方正金融团队分析人士认为，暂停新增转融券规模，主要是为了打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。