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监管暂停新增转融通出借规模 严禁融券T+0 如何影响市场?全解读来了

转融券在市场上引起较大争议,也迎来了监管加码监管。

2月6日,证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问,对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施:一是暂停新增转融券规模,以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结;二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理,严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券;三是持续加大监管执法力度,将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为,确保融券业务平稳运行。

这是继10天前转融券T+1新政之后,监管再次对转融券业务出手。在业内看来,此次监管举动的背后是对市场呼声的顺应,从适合国情市情的角度出发来完善交易监管制度。

记者关注到,南方基金、易方达基金、华夏基金、国泰基金、华宝基金等基金公司迅速通过官方网站表示,严格落实证监会关于融券业务的相关要求,暂停新增转融通证券出借规模,审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结,确保相关业务平稳运行。

券商测算:新规后转融券规模将大幅下降

融券在促进价格发现,避免股价暴涨暴跌,实现市场内在价格稳定机制等方面具有一定的积极意义,是完善资本市场功能的基础性交易工具。在当下的投资者情绪中,转融券被视为“做空”的洪水猛兽,成为矛盾的焦点。

如何解读这一政策变化?有头部券商信用业务负责人表示,本次政策主要体现在以下几方面:一是以现转融券余额为上限,暂停新增转融券规模,从总量上限制了融券和转融券业务规模的扩大;二是禁止利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易),从结构上限制了特定融券策略的交易行为;三是再次重申利用融券交易实施不当套利禁止性规定,确保融券业务平稳运行。

那么,当下A股市场融券规模如何?这一新政对市场的影响该如何测算?

数据显示,截至昨日收盘,全市场融券余额613.59亿元,占A股流通市值的比例为0.1%;转融券余额835.87亿元,占A股流通市值的比例为0.14%。整体来说,在证监会结合市场情况对融券业务采取一系列加强举措后,现阶段融券业务已处于较低的规模水平。

目前市场上的券源主要来自两个方面:一是自营盘自有券;二是外部投资者借券。外部投资者借券采用中央结算模式,都需要通过中证金转融券。此次监管暂停新增证券公司转融券规模影响多大?

来自华创证券金融行业首席分析师徐康数据显示,此前调研数据来看,转融券规模作为融券券源的占比在80%左右,此次以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,意味着转融券规模设置“封顶值”在800余亿元的上限,同时,部分公募基金发声“审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结”,叠加禁止融券T+0、全面暂停限售股出借、转融券效率调整为次日可用等收紧融券的措施,预计融券需求会受到明显抑制,融券规模大幅下降,属于市场利好。

此外,禁止融券T+0此次也被明确下来,有市场观点指出,禁止融券T+0基本在预期内,融券T+0不利于投资公平性。

顺应投资者呼声,监管持续优化转融券政策

在经济基本面并无明显变化之下,近期市场表现出的急跌,消息面与情绪面的交织共振引发了一定的恐慌。坚定维护资本市场稳定举措加码,2月6日,汇金宣布已于近日扩大ETF增持范围,并将持续加大增持力度、扩大增持规模。随后,证监会将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市,并对转融券等制度进行了优化。

上述头部券商信用业务负责人分析指出,当前,A股市场波动较大,证监会顺应市场投资者呼声,优化融券、转融通等制度规则,暂停新增转融券规模,并禁止客户利用融券实施日内回转交易,打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为,反映出监管机构呵护市场的决心,有利于进一步加强融券业务的监管,确保融券业务平稳运行,健全适合国情市情的交易监管制度,建设以投资者为本的资本市场。

值得注意的是,去年下半年以来,监管持续优化融券等相关制度。

2023年10月,监管围绕优化融券交易和转融通证券出借交易发布一系列举措,比如提高融券保证金,融券保证金比例不得低于80%。其中,投资者为私募证券投资基金的,融券卖出时,融券保证金比例不得低于100%。此外,限制上市高管和核心员工融券出借,并对大宗套利等借助融券非正当获利方式进行监管。

今年1月28日,证监会再次调整融券制度,一是全面暂停限售股出借,1月29日实施;二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用,对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素,自3月18日起实施。随后,中证金融公司通知,暂停转融通借入证券实时可用。

持续加码融券制度调整,在分析人士看来,旨在进一步呵护市场并防止恶意做空力量。方正金融团队分析人士认为,暂停新增转融券规模,主要是为了打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为,确保融券业务平稳运行。

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